홈디포, 주택시장 회복으로 수혜 전망

홈디포 (HD)는 주택 시장 반등으로 상당한 수혜를 입을 수 있다. 특히 부진한 주택 시장 활동이 최근 성장세를 약화시켰기 때문이다. 동일 매장 매출은 미미한 수준에 머물렀고, 매출 성장률은 2020~2021년 코로나 시대의 호황에 비해 눈에 띄게 둔화됐다. 그 결과 이 주식은 2026년 들어 S&P 500 (SPX) 대비 부진한 흐름을 보였다. 따라서 주택 시장 활동 회복은 신규 매장 개설만으로는 얻을 수 없는 절실한 성장 동력을 홈디포에 제공할 수 있다.

채권 트레이더들이 에너지 가격 변동성에 주목하는 가운데, 시장 전망은 금리 인하를 통한 주택 시장의 단기 회복 가능성이 낮다는 점을 시사한다. 이러한 단기 역풍은 이 주택 개선 업체의 즉각적인 매출 성장이 기존 매장 확장보다는 신규 매장 개설에 크게 의존하게 만든다.

이러한 즉각적인 압박에도 불구하고, 나는 HD 주식을 매수로 평가한다. 이는 월가의 낙관론 및 보통 매수 컨센서스와 일치한다. 2026년 예상 주당순이익의 23배에 불과한 가격에 거래되고 있는 홈디포는 주택 시장이 2027년 하반기와 2028년에 불가피하게 회복될 때 매출과 수익의 구조적 반등에 대해 시장이 거의 평가하지 않고 있는 것으로 보인다.

고금리 역풍

홈디포는 코로나19 팬데믹 기간 동안 매우 강력한 매출 성장을 누렸다. 낮은 모기지 금리와 집에 갇힌 사람들이 2020 회계연도와 2021 회계연도 모두에서 두 자릿수 매출 성장을 견인했다. 홈디포의 회계연도는 1월 말에 종료된다는 점에 유의해야 한다.

팬데믹 이후 경제 재개방과 통화 확장, 그리고 두 차례의 뚜렷한 에너지 가격 변동성 시기(2022년 러시아-우크라이나 전쟁, 2026년 이란 전쟁)가 결합되어 금리가 눈에 띄게 상승했다. 그 결과 고정 30년 모기지 금리는 약 6.67%로, 2022년 초 대비 약 3% 상승했다. 이는 결과적으로 HD의 매출 확장을 한 자릿수로 끌어내렸으며, 회사는 2026년 2분기에 5.7%의 매출 성장을 보고했다.

이러한 역학 관계는 홈디포가 잠재적인 연준 금리 인하의 주요 수혜자 중 하나가 될 수 있음을 보여준다. 나는 이러한 금리 인하가 2027년 하반기와 2028년에 발생할 것으로 예상한다. 이는 현재 연준 금리 인상 전망의 핵심 동인으로 여겨지는 에너지 가격 변동성의 영향이 약화되기 때문이다.

불행히도 이러한 연준 금리 인하 전망은 현재 시장 컨센서스와 반대되는 베팅이다. 연방기금 선물은 2027년 10월까지 약 25bp의 연준 금리 인상 한 차례를 가리키고 있다. 좋은 소식은 시장 가격 책정의 변화가 홈디포 전망에 대한 투자자들의 인식을 바꿀 수 있다는 점이다.

궁극적으로 현재 가격은 홈디포의 부진한 매출 성장이 지속될 것이라는 기대를 반영한다. 2028년으로 향하는 주택 시장과 금리 반전을 예상하는 투자자들에게 이는 매력적인 진입 시점을 제공한다.

2026년 홈디포 전망

중기 전망은 차치하고, 홈디포는 2026 회계연도 전망을 확인했으며, 매출 성장률은 2.5%에서 4.5% 사이로 예상된다. 이러한 확장이 부분적으로 신규 매장 개설에 의해 주도되기 때문에, 투자자들은 52주 이상 운영된 오프라인 및 온라인 매장의 매출을 포함하는 동일 매장 매출 성장에 주목한다.

동일 매장 매출 확장은 더 완만하게 올해 0%~2%로 예상된다. 그 결과 HD는 매출 상단에 지속적인 압박을 받고 있으며, 고금리가 부진한 주택 시장 활동에 기여하고 있다.

동일 매장 매출이 인플레이션율 이하로 성장하고 있기 때문에, 홈디포는 마진 압박도 받고 있다. 회사는 2026년 영업이익률을 12.4%~12.6%로 예상하는데, 이는 2025년의 12.7% 및 2024년의 13.5%보다 낮은 수준이다.

투자자들에게 주는 시사점은 부진한 동일 매장 매출 성장과 높은 인플레이션으로 특징지어지는 현재 영업 환경이 다음 섹션에서 논의할 주당순이익 성장의 둔화된 속도를 초래한다는 것이다.

홈디포 실적 및 밸류에이션

증권가는 HD가 2026년 비GAAP 주당순이익 약 15.02달러를 달성할 것으로 예상하는데, 이는 2025년 달성한 주당순이익 14.69달러 대비 약 2% 증가한 수치다. 비록 완만하지만, 이는 올해 0%~4% 성장이라는 회사의 기대치와 일치한다. 2027년을 내다보면, 증권가는 주당순이익이 약 16.05달러에 도달할 것으로 보고 있으며, 이는 내년 약 7%의 훨씬 빠른 주당순이익 성장률을 의미한다.

HD 주식은 현재 2026년 예상 주당순이익의 23배에 거래되고 있으며, 이는 S&P 500의 선행 주가수익비율 21.4배 대비 약간의 프리미엄이다. 따라서 시장은 홈디포의 2027년 실적 회복 전망에 대해 미미한 평가만 하고 있다.

이러한 배경에서 HD 주식에 대한 나의 평가는 매수다. 이는 2027년 하반기와 2028년의 주택 시장 반등 기대에 기반하며, 이는 홈디포의 매출 및 수익 성장 모멘텀을 뒷받침할 수 있다.

물론 나의 전망은 내년 금리 인하에 대한 시장 컨센서스와 반대되는 견해에 기반한다. 마찬가지로 HD 주식의 의미 있는 반등은 미국 경제가 상당히 양호한 성과를 내는 것에도 달려 있다. 주택 개선 지출은 상당히 경기순환적이기 때문이다. 본질적으로 금리가 약한 미국 경제 때문에 하락한다면(이는 나의 기본 시나리오가 아니다), HD 주식은 S&P 500 대비 계속 부진할 수 있다.

월가의 견해

월가에서 홈디포는 지난 3개월간 17건의 매수와 7건의 보유 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 주목할 점은 어떤 증권사도 HD 주식을 매도로 보지 않는다는 것이다. 현재 홈디포의 평균 목표주가는 384달러로, 향후 12개월간 약 11.53%의 상승 여력을 시사한다.

결론

홈디포 주식은 2026년 들어 S&P 500 대비 부진한 성과를 보였으며, 이는 부진한 동일 매장 매출 성장의 영향을 받았다. 이는 주로 금리가 높게 유지되면서, 특히 장기 모기지 금리가 높아지면서 주택 시장 활동이 부진한 결과다.

나는 HD 주식을 매수로 평가하며, 이는 월가 증권사들이 공유하는 낙관론과 일치한다. 실제로 나는 2027년 하반기와 2028년의 연준 금리 인하가 주택 시장을 부양하여 홈디포의 더 강력한 수익 및 매출 모멘텀을 가져올 수 있다고 믿는다.

그러나 HD 주식에 대한 강세 시나리오는 견고한 미국 경제와 더 완화적인 통화 정책에 의존한다는 점을 경고해야 하며, 이 두 가지 모두 중기적으로 불확실한 상태로 남아 있다.