OSI 시스템즈, 일시적 역풍 속에서도 강력한 미래 전망 시사

OSI 시스템즈(OSIS)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

OSI 시스템즈의 최근 실적 발표는 단기적 불확실성에도 불구하고 뚜렷한 낙관론을 드러냈다. 경영진은 사상 최대 매출, 사상 최대 수주잔고, 급증한 현금 창출력, 견고한 주당순이익 성장을 근거로 장기 성장 궤도가 유지되고 있다고 강조했다. 지정학적 지연과 멕시코 매출 감소가 단기 실적에 타격을 주고 있지만, 경영진은 이를 구조적 문제가 아닌 일시적 요인으로 규정했다.

사상 최대 매출과 수주잔고로 성장 가시성 확보

OSI 시스템즈는 2026 회계연도를 전년 대비 4% 증가한 사상 최대 연간 매출 17억9000만 달러로 마감했다. 다만 4분기 매출은 4억8400만 달러로 다소 부진했다. 투자자들에게 더 중요한 점은 수주잔고가 약 19억 달러로 사상 최고치를 기록하며 대형 프로젝트가 진행됨에 따라 2027 회계연도 이후에 대한 강력한 가시성을 확보했다는 것이다.

현금 창출력 강화... 영업현금흐름 신기록

회사는 4분기 영업현금흐름 1억8200만 달러, 연간 2억7600만 달러로 사상 최대 실적을 달성하며 재무 유연성을 크게 개선했다. 연말 현금은 전년 1억600만 달러에서 3억6000만 달러로 급증했으며, 경영진은 2027 회계연도 잉여현금흐름이 순이익의 100%를 초과할 가능성이 있다고 전망했다.

주당순이익 성장 지속... 가이던스 상향

수익성은 계속 개선됐다. 4분기 비GAAP 주당순이익은 전년 대비 17% 증가한 사상 최대 3.78달러를 기록했고, 연간 조정 주당순이익은 11% 증가한 10.35달러를 달성했다. 2027 회계연도에는 조정 주당순이익이 11.13달러에서 11.49달러 사이로 예상되며, 이는 거시경제 및 지정학적 역풍에도 불구하고 7.5%에서 11%의 추가 성장을 의미한다.

전 사업부문에서 마진 확대

수익성이 개선되면서 4분기 조정 영업이익률은 17.7%로 전년 대비 200bp 상승했고, 매출총이익률은 34.7%로 개선됐다. 주요 사업부문 모두 기여했으며, 보안 부문은 20.8%, 광전자 부문은 14.7%, 헬스케어 부문은 전년 1%에서 10%로 급등했다.

광전자 부문 모멘텀 광범위하고 지속 가능

광전자 부문은 성장 엔진으로 남아 연간 매출이 9% 증가한 4억5100만 달러를 기록하며 높은 마진을 유지했다. 경영진은 다양한 최종 시장에서 수주 활동이 건전하게 이뤄지고 있다고 강조하며 이러한 긍정적 모멘텀이 2027 회계연도에도 지속될 것이라는 자신감을 표명했다.

서비스 성장으로 경상 매출 기반 강화

경상 수익과 고마진 수익의 핵심 동력인 서비스 매출은 연간 13% 증가한 4억4100만 달러를 기록했다. 전년도 멕시코 대규모 설치 작업을 제외하면 4분기 보안 서비스 매출은 9% 증가했으며, 회사는 2027 회계연도에도 두 자릿수 서비스 매출 성장을 예상하고 있다.

RF 및 국토방위 수주로 장기 파이프라인 확대

회사는 국토방위 레이더 시스템 지원을 위한 최대 약 2억3500만 달러 규모의 미확정 계약으로 사상 최대 RF 수주를 확보했다. OSI는 또한 세관국경보호청으로부터 각각 약 2억 달러와 8500만 달러 한도의 IDIQ 계약 2건을 수주했으며, 이미 해당 프레임워크 하에서 2100만 달러 규모의 작업 주문을 확보했다.

재무 건전성과 주주환원에 집중

회수가 크게 개선되어 4분기 최대 멕시코 고객으로부터 1억5900만 달러를 회수하며 해당 고객의 매출채권이 3억4500만 달러에서 1억9000만 달러로 감소했다. OSI는 연간 약 110만 주를 자사주 매입했으며, 이 중 4분기에 약 56만5000주를 매입했다. 이사회는 추가로 100만 주 자사주 매입 승인을 결의했다.

중동 인도 지연으로 매출 목표 미달

기록적인 실적에도 불구하고 연간 매출은 기존 가이던스를 하회했고 4분기 매출은 전년 대비 약 4% 감소했다. 경영진은 이를 주로 중동 지역의 접근 제약과 분쟁 관련 지연으로 인해 약 5000만 달러 규모의 보안 인도가 6월 30일 회계연도 종료 이후로 연기된 데 기인한다고 설명하며, 이는 손실이 아닌 이연된 것이라고 강조했다.

보안 부문, 멕시코와 중동 영향 받아

보안 부문은 4분기 매출이 전년 대비 7% 감소했는데, 이는 중동 차질과 이전 멕시코 프로그램 활동과의 어려운 비교 기저 모두를 반영한 것이다. 2026 회계연도 전체로 보면 멕시코 관련 보안 매출은 전년 대비 약 1억5000만 달러 감소했으며, 4분기에 약 2000만 달러의 타격이 집중됐다.

지정학적 리스크로 단기 가시성 도전 과제 추가

경영진은 중동 분쟁이 수주를 연기하고 프로젝트 일정을 변경시켜 단기 예측을 복잡하게 만들고 있다고 인정했다. 최근 대형 수주의 상당 부분이 이제 2028 회계연도 이후에 더 의미 있게 기여할 것으로 예상되어, 전체 수요는 유지되고 있지만 시기적 리스크가 추가되고 있다.

차환과 자사주 매입으로 레버리지 소폭 상승

회사는 차환과 자사주 매입을 통해 자본 구조를 최적화했으며, 이로 인해 총부채 수준은 높아졌지만 레버리지는 관리 가능한 수준을 유지했다. 연말 순레버리지는 신용 계약 기준 약 2.1배로, 경영진은 이 비율이 지속적인 투자 및 주주환원과 양립 가능하다고 판단하고 있다.

믹스 변화로 인한 마진 변동성 지속

고부가가치 멕시코 설치 매출 기여도 감소로 4분기 제품-서비스 믹스가 변화하면서 분기별 비교가 압박을 받았다. 경영진은 매출총이익률과 영업이익률이 믹스, 공급 비용, 환율, 관세, 수주잔고 전환 속도에 따라 분기마다 변동할 수 있다고 투자자들에게 상기시켰다.

강력한 수주잔고와 시기적 리스크로 가이던스 제시

2027 회계연도에 OSI는 매출이 18억7500만 달러에서 19억3000만 달러 사이로 5%에서 8.1% 성장할 것으로 예상하며, 지연된 프로젝트가 재개되면서 하반기가 더 강할 것으로 전망했다. 주당순이익은 11.13달러에서 11.49달러로 가이던스를 제시했으며, 이는 사상 최대 수주잔고, 멕시코 역풍 완화, 두 자릿수 서비스 성장, 잉여현금흐름이 순이익을 초과할 가능성에 기반한 것이다. 지정학적 시기가 핵심 변수로 남아 있다.

OSI 시스템즈의 실적 발표는 탁월한 펀더멘털과 고르지 못한 단기 실행 사이에서 균형을 맞추고 있는 회사의 모습을 보여줬다. 사상 최대 수주잔고, 강력한 현금 창출력, 상승하는 마진, 주요 방위 수주는 견고한 장기 가치 창출을 시사하지만, 투자자들은 중동 분쟁과 멕시코 레거시 매출 감소로 인한 매출 시기 변동성을 감안해야 한다.