후아넝 파워 실적 발표... 수익성 압박 속 전환기 맞아

화넝파워인터내셔널 클래스 H (HK:0902)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

화넝파워인터내셔널의 최근 실적 발표는 투자자들에게 엇갈린 그림을 제시했다. 경영진은 그룹의 저탄소 전환에서 명확한 진전을 보여주고 우호적인 배당 정책을 재확인했지만, 증가하는 운영상 역풍도 인정했다. 연료비 상승, 전력요금 하락, 화력발전 자산 전반의 손실이 상반기 수익성에 큰 부담을 주었다.

재생에너지 확대로 발전설비 구성 변화

회사는 6월 말까지 3.04GW의 신규 설비를 추가했으며, 여기에는 2.55GW의 재생에너지 프로젝트와 490MW의 가스발전이 포함됐다. 총 설치용량은 약 159GW에 달했으며, 저탄소 및 청정에너지가 이제 포트폴리오의 42% 이상을 차지하면서 전통적인 석탄발전에서 벗어나는 지속적인 변화를 보여주고 있다.

태양광 부문, 2분기 두드러진 실적 기록

태양광 발전은 밝은 부문이었다. 2분기 수익이 9억8900만 위안을 기록하며 전 분기 대비 7억5600만 위안 증가했다. 계통연계 태양광 판매량은 전년 동기 대비 40% 급증한 76억5000만kWh를 기록하며 약 21억9000만kWh가 추가됐고, 신규 프로젝트와 개선된 가동률이 더 강한 현금흐름으로 전환되기 시작했음을 보여준다.

해외 자산, 안정적인 수익 기여

해외 사업은 마진 압박에도 불구하고 그룹 수익을 계속 뒷받침했다. 싱가포르 기반 투아스파워는 상반기 7억4500만 위안의 EBIT를 창출했고, 파키스탄 사히왈 발전소는 4억5100만 위안을 기여했다. 이들 해외 사업부는 국내 마진이 축소되는 가운데 중요한 수익 중심지로 남아 있다.

연료비 관리 및 감가상각 절감

표준 석탄 가격은 전년 동기 대비 2.84% 하락한 톤당 891.02위안을 기록했으며, 석탄화력 설비 감가상각 감소로 약 3억9300만 위안을 절감했다. 경영진은 2분기 연료비 변동성을 억제하기 위해 장기계약 44.5%, 현물 구매 30.72%, 해외 조달 24.78%로 구성된 다각화된 석탄 조달 믹스를 강조했다.

전력저장 설비 확충

화넝은 재생에너지 확대를 뒷받침하기 위해 저장설비를 빠르게 확장하고 있다. 연중까지 802MW(1,661MWh)의 에너지 저장설비가 가동 중이며, 추가로 653MW(1,390MWh)가 건설 중이다. 이들 자산은 시스템 유연성을 강화하고 전체 발전설비에서 풍력 및 태양광의 높은 침투율을 지원하도록 설계됐다.

강력한 배당으로 주주환원 지원

수익 압박에도 불구하고 이사회는 주주환원을 유지하고 심지어 강화하기로 했다. 2026년 선언된 배당금은 주당 0.40위안으로, 2024년 지급된 주당 0.27위안보다 약 50% 높다. 경영진은 최소 50%의 배당성향에 대한 약속을 재확인하며 현금 창출에 대한 자신감을 나타냈다.

그룹 전반의 수익성 압박

주요 재무지표는 상반기 명확한 압박을 보여주었다. 연결 영업수익은 전년 동기 대비 4.58% 감소한 1069억1000만 위안을 기록했고, 주주귀속 순이익은 28.89% 급감한 65억9000만 위안을 기록하며 주당순이익 0.35위안으로 전환됐고, 약한 요금과 높은 비용의 영향을 부각시켰다.

화력발전 설비, 광범위한 손실 발생

석탄화력 및 가스발전 설비는 포트폴리오에서 주목할 만한 약점이었다. 6월 말까지 12개 석탄발전소, 즉 수량 기준 약 60%의 발전소가 적자를 기록했으며, 4개 가스발전소, 즉 가스 설비의 약 4분의 1도 마찬가지였다. 석탄화력 부문 순이익은 전년 동기 대비 18.36% 감소한 48억7000만 위안을 기록하며 레거시 자산의 어려움을 부각시켰다.

2분기 연료비, 모든 기술 부문에서 급등

단위 연료비가 2분기 급격히 상승하며 마진을 잠식했다. 평균 단위 연료비는 MWh당 281.03위안에 달해 전 분기 대비 14.56% 상승했으며, 석탄화력 비용은 15.4% 상승한 MWh당 269.92위안, 가스화력 비용은 18.22% 상승한 MWh당 443.82위안을 기록했다. 이러한 급등은 낮은 기준 석탄 가격의 일부 혜택을 상쇄했다.

요금 압박, 주요 발전 부문 타격

요금 압박은 상반기 또 다른 어려움을 더했다. 전체 평균 요금은 전년 동기 대비 4.59% 하락한 MWh당 463.02위안을 기록했으며, 석탄화력 요금은 5.56% 하락한 MWh당 445.26위안을 기록했다. 태양광 요금은 5.32% 하락한 MWh당 370.44위안, 풍력 요금은 3.48% 하락한 MWh당 462.67위안을 기록하며 모든 기술 부문에서 수익을 압박했다.

재생에너지, 상반기 엇갈린 수익 추세

2분기 태양광 수익이 강세를 보였지만, 상반기 재생에너지 수익은 고르지 못했다. 태양광 순이익은 전년 동기 대비 35.84% 감소한 10억6000만 위안을 기록했고, 풍력 순이익은 20.5% 감소한 27억3000만 위안을 기록했다. 이러한 결과는 청정에너지 부문조차 요금 및 시장 변동성에서 자유롭지 못함을 시사한다.

보조서비스 및 세율, 역풍 추가

보조서비스 수익은 상반기 약 5억3000만 위안으로 감소하며 진화하는 시장 구조와 첨두부하 관리 변화를 반영했다. 동시에 실효세율은 16.63%에서 18.6%로 상승했으며, 경영진은 우대 세제 정책의 변화와 이연법인세 효과를 지적하며 순이익을 추가로 감소시켰다.

해외 마진, 환율 및 정책 압박 직면

해외 사업부도 수익성을 유지했음에도 마진 침식을 겪었다. 투아스파워의 수익률은 싱가포르 달러 대 위안화 환율 변동으로 약 6.3% 또는 9000만 위안의 외환 영향을 받았고, 현지 탄소세 인상의 영향도 받았다. 이전의 높은 마진 소매 계약 만료가 작년 대비 압박을 가중시켰다.

연내 가이던스 및 전략

앞으로 경영진은 비용 통제 및 포트폴리오 최적화를 가속화하면서 연간 목표 달성을 약속했다. 회사는 이미 3.04GW가 설치된 가운데 연간 7.7GW의 신규 설비 목표를 유지했으며, 저탄소 자산을 42% 이상으로 유지하고, 석탄 구매 강화, 중장기 계약 이행 개선, 높은 마진 거래 확보와 함께 배당 정책 유지를 위한 조치를 제시했다.

화넝파워의 실적 발표는 공격적인 저탄소 성장과 압박받는 화력발전 설비 및 하락하는 요금의 현실 사이에서 균형을 맞추는 전환기의 사업을 부각시켰다. 투자자들에게 핵심 시사점은 재생에너지와 저장설비에 주력하고 배당을 보호하기로 결심했지만, 연료 및 시장 역학이 진화하면서 여전히 단기 수익성 과제를 해결하고 있는 회사라는 점이다.