종목예측
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라이엇 플랫폼스(RIOT)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
라이엇 플랫폼스의 최근 실적 발표는 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 상당한 규모의 GAAP 손실을 상쇄하기 위해 장기 계약 기반 데이터센터 매출을 강조했다. 경영진은 록데일 사이트의 획기적인 임대 계약, AI 및 고성능 컴퓨팅 사업 확대를 부각했으며, 공격적인 시설 구축 자금을 조달하면서도 주주 지분 희석을 제한하기 위한 충분한 유동성과 구조화된 금융 계획을 강조했다.
라이엇은 록데일에 191MW 규모의 프론티어 AI 랩을 위한 20년 임대 계약을 체결했다고 밝혔다. 이 계약은 회사가 반복적인 인프라 수익으로 전환하는 핵심 요소로 평가된다. 계약에는 임대료 인상 조항이 포함되어 있으며, 초기 계약 기간 동안 약 91억 달러의 매출을 창출할 것으로 예상된다. 두 차례의 5년 연장 옵션이 행사될 경우 총 가치는 약 161억 달러에 달할 전망이다.
경영진은 새로운 랩 구축을 위해 21억~23억 달러, IT 메가와트당 약 1,100만~1,200만 달러의 자본 지출을 계획하고 있다고 밝혔다. 이들은 80~90%의 인상적인 NOI 마진을 예상하며, 초기 계약 기간 동안 약 73억~82억 달러의 NOI를 달성할 것으로 전망했다. 시설은 2027년 12월까지 96MW, 2028년 6월까지 나머지 용량이 단계적으로 공급될 예정이다.
회사는 AMD가 옵션을 행사하여 록데일의 계약 용량을 50MW로 확대했다고 보고했다. 이는 5월에 예정대로 예산 내에서 인도된 초기 25MW를 기반으로 한 것이다. 라이엇은 AMD의 50MW 시설이 연평균 약 6,360만 달러의 매출과 약 5,100만 달러의 연평균 NOI를 창출할 것으로 예상한다. 총 자본 지출은 1억 7,020만 달러이며, 2027년 5월 전면 가동을 목표로 하고 있다.
현재 50MW 약정 외에도 AMD는 록데일 캠퍼스에서 최대 150MW를 추가로 확장할 수 있는 옵션을 보유하고 있다. 경영진은 이러한 옵션을 장기 매출 전망의 의미 있는 상승 요인으로 제시하며, 고밀도 컴퓨팅 고객 수요가 계속 증가할 경우 이 사이트를 확장 가능한 플랫폼으로 활용할 수 있다고 강조했다.
AMD와 프론티어 AI 랩 계약을 합치면 록데일에서 241MW의 용량을 확보하게 되며, 이는 인프라 스타일의 현금 흐름으로의 전환을 의미한다. 라이엇은 이러한 계약들이 완전히 가동되면 연평균 약 5억 2,000만 달러의 매출과 연평균 약 4억 1,600만~4억 6,200만 달러의 NOI를 창출할 수 있을 것으로 예상했다.
라이엇은 또한 코르시카나 캠퍼스의 진전을 강조했다. 이 캠퍼스는 최대 약 756MW의 핵심 IT 용량을 지원할 수 있는 1GW의 완전 승인된 전력을 보유하고 있다. 회사는 전체 사이트에 대해 단일 잠재 임차인과 비구속적 의향서를 체결했으며, 일정 리스크를 줄이기 위해 설계 작업, 수평 건설 및 장기 조달을 진행하고 있다.
자본 집약적인 확장에도 불구하고 경영진은 라이엇이 분기 말 비트코인 보유분과 현금을 합쳐 약 12억 달러의 총 유동성을 확보했다고 강조했다. 회사는 록데일 AI 랩의 장기 조달 자금을 위해 모건스탠리로부터 5억 7,300만 달러의 중간 금융 시설을 확보했으며, AMD 금융에서 약 1억 8,000만 달러의 기간 대출 수익금을 새로운 프로젝트에 재투자할 것으로 예상하고 있다.
기존 채굴 사업에서 라이엇은 분기 동안 1,587 BTC를 생산했으며, 일평균 17.4 BTC, 배치된 해시레이트는 44.4 EH/s로 전 세계 네트워크의 약 4.6%를 차지했다. 채굴 매출은 1억 1,370만 달러에 달했으며, 1,000만 달러의 전력 감축 크레딧으로 순 전력 비용은 킬로와트시당 0.036달러, BTC당 직접 채굴 비용은 49,912달러로 낮아졌다.
분기 평균 해시레이트 가동률은 87%로, 일반적으로 안정적인 운영을 반영했지만 사이트 수준의 중단에 대한 채굴 사업의 취약성도 드러냈다. 경영진은 5월 켄터키에서의 소규모 가동 중단이 낮은 가동률의 원인이라고 언급하며, 회사가 데이터센터 임대로 전환하는 가운데에도 지속적인 운영 리스크가 있음을 강조했다.
ESS 메트론과 E4A를 포함한 라이엇의 엔지니어링 부문은 급격한 성과 가속을 보였다. 매출은 전년 동기 1,060만 달러에서 3,730만 달러로 3배 이상 증가했다. 총 마진은 약 7%에서 27% 이상으로 개선되었으며, 현재 이 부문의 수주 잔고는 1억 7,710만 달러로, 약 90%가 데이터센터 프로젝트와 관련되어 있다.
경영진은 2026년 계획된 25%의 제조 능력 증설이 이미 대규모 데이터센터 약정을 지원하고 있다고 강조했다. 이번 확장은 AMD의 초기 25MW 인도를 예정대로 유지하는 데 도움이 되었으며, 록데일 AI 랩의 장기 조달 리스크를 낮출 것으로 예상되어 사내 엔지니어링 역량의 가치를 강화하고 있다.
전체적으로 라이엇은 2026년 2분기 총 매출 1억 7,400만 달러를 보고하여 전년 대비 14% 증가했다. 성장은 주로 데이터센터 및 엔지니어링 부문이 주도했으며, 순수 비트코인 채굴을 넘어선 회사의 다각화가 연결 재무제표에 나타나기 시작했음을 시사한다.
분기 헤드라인 수치는 덜 긍정적이었다. GAAP 순손실은 2억 3,700만 달러, 조정 EBITDA 손실은 7,000만 달러를 기록했다. 경영진은 이러한 수치가 기저 궤적을 완전히 반영하지 못한다고 주장하며, 손실의 배경에는 상당한 비현금 항목과 초기 단계 투자 지출이 있다고 지적했다.
비현금 항목은 2억 4,000만 달러를 초과했다. 여기에는 비트코인 보유분에 대한 7,500만 달러의 시가평가 손실, 9,800만 달러의 감가상각비, 록데일에서 데이터센터용으로 용도 변경된 채굴 관련 건설과 관련된 2,800만 달러의 손상이 포함된다. 이러한 회계 비용은 보고 실적에 상당한 영향을 미쳤지만 회사의 유동성 포지션에는 영향을 미치지 않는다.
데이터센터 부문 내에서 임차인 맞춤 서비스 매출은 1분기 3,220만 달러에서 2분기 1,830만 달러로 약 43% 감소했다. 경영진은 맞춤 작업이 둔화되었지만 반복적인 임대 수익이 증가하고 있어 보다 안정적인 계약 기반 수익 흐름으로의 전환을 나타낸다고 언급했다.
라이엇은 데이터센터 자기자본 수요를 충당하기 위해 비트코인 생산분을 계속 현금화했으며, 분기 말 대차대조표에 11,380 BTC를 보유하고 있다. 이러한 접근 방식은 재무부의 비트코인 가격 변동성 노출을 줄이지만, 지속적인 개발 지출을 지원하기 위해 자산 매각에 대한 의존도를 높인다.
향후 전망으로 라이엇은 191MW 록데일 AI 랩 임대를 중심으로 한 신속하고 자본 집약적인 시설 구축을 제시했다. 이는 초기 20년 계약 기간 동안 약 91억 달러의 계약 매출을 창출할 것으로 예상된다. 회사는 약 80~90%의 대출 대비 비용 비율로 프로젝트 금융을 예상하며, 2억 1,000만~4억 6,000만 달러의 자기자본이 필요하고, 예상되는 AMD 기간 대출 수익금을 재투자한 후 순 자기자본 요구액은 약 3,000만~2억 8,000만 달러가 될 것으로 보인다.
경영진의 로드맵은 추가 AMD 메가와트 인도, AI 랩 건설 추진, 코르시카나 의향서를 확정 계약으로 전환하면서 저비용 프로젝트 금융을 마감하는 데 중점을 두고 있다. 록데일 통합 임대가 연평균 약 5억 2,000만 달러의 매출과 4억 1,600만~4억 6,200만 달러의 연평균 NOI를 창출할 것으로 예상되는 가이던스와 함께, 라이엇이 대규모 디지털 인프라 임대업체로 진화하고 있음을 강조한다.
라이엇의 실적 발표는 채굴업체가 AI 및 데이터센터 인프라 운영업체로 빠르게 변모하는 모습을 보여주었다. 장기 계약과 높은 마진의 NOI를 활용하여 단기 손실과 막대한 자본 지출을 정당화하고 있다. 투자자들에게 핵심 시사점은 록데일과 코르시카나에서의 실행력과 규율 있는 금융이 향후 10년간 오늘날의 공격적인 확장이 지속 가능한 주주 가치로 전환될지를 결정할 것이라는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.