종목예측
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로마 네그라 컴파니아 인두스트리알 아르헨티나 소시에다드 아노니마(LOMA)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
로마 네그라 컴파니아 인두스트리알 아르헨티나 소시에다드 아노니마의 최근 실적 발표는 신중하면서도 개선되는 분위기를 보였다. 경영진은 재무 및 대차대조표 지표의 명확한 강화를 강조했지만, 영업 실적은 여전히 엇갈린 모습을 보였다. 투자자들은 현금 창출 개선, 외환 손실 감소, 건전한 레버리지에 대해 들었지만, 이는 부진한 물량과 비용 상승으로 인한 마진 압박으로 상쇄됐다.
연결 순매출은 전년 동기 대비 2.1% 증가한 2,381억 페소를 기록했으며, 시멘트 사업과 철도 운영이 증가를 주도했다. 수요 둔화에도 불구하고 완만한 매출 성장을 달성한 것은 가격 관리와 상업 전략이 어려운 시장에서 로마 네그라의 매출을 방어하는 데 도움이 됐음을 시사한다.
달러 기준 톤당 EBITDA 창출은 전년 동기 대비 14% 증가한 32.10달러를 기록했으며, 이는 운영 효율성을 나타내는 핵심 지표다. 이러한 개선은 물량이 감소했음에도 불구하고 회사가 판매 단위당 더 많은 가치를 추출했음을 보여주며, 이는 가격 개선, 비용 통제, 보다 효율적인 생산 기반을 반영한다.
지배주주 귀속 순이익은 2025년 2분기 5억 페소에서 75억 페소로 크게 개선됐다. 경영진은 이러한 전환을 주로 금융비용 감소와 외환 손실 축소에 기인한다고 밝혔으며, 이는 운영상의 역풍에도 불구하고 보다 깨끗한 금융 결과가 수익성을 뒷받침하고 있음을 강조한다.
총 순금융 손실은 1년 전 223억 페소에서 56억 페소로 축소됐으며, 순금융비용은 27% 감소한 95억 페소를 기록했다. 금융 결과의 이러한 실질적 개선은 보다 안정적인 통화 역학과 개선된 부채 관리를 반영하며, 최종 수익에 대한 압박을 직접적으로 완화했다.
영업활동 현금흐름은 2025년 2분기 297억 페소 유출에서 181억 페소 유입으로 전환됐다. 경영진은 이러한 반전을 주로 개선된 운전자본과 낮아진 소득세 납부에 기인한다고 밝혔으며, 이는 회사에 더 큰 재무 유연성을 제공하고 지속적인 투자를 뒷받침한다.
순부채 대비 조정 EBITDA 비율은 2025년 말 1.47배에서 1.3배로 개선되어 보다 건전한 레버리지 포지션을 보여줬다. 달러 기준 순부채는 1억 8,500만 달러로 평균 만기는 1.4년이며, 차입금의 87%가 달러 표시로 되어 있어 통화 노출에 대한 보다 명확한 시각을 제공한다.
2026년 5월 로마 네그라는 1,000만 달러 규모의 클래스 4 회사채를 상환하고 취소하여 단기 구조화 만기를 제거했다. 경영진은 올해 남은 기간 동안 만기가 도래하는 구조화 부채가 없다고 보고했으며, 이는 부채 프로필을 단순화하고 단기적으로 재융자 위험을 줄인다.
시멘트 부문 매출은 전년 동기 대비 2.2% 증가했으며, 물량 부진을 상쇄하는 데 도움이 된 긍정적인 가격 역학이 뒷받침했다. 철도 매출은 물량이 10.1% 증가하면서 8.6% 상승했으며, 콘크리트 및 골재는 낮은 기저에서 출발했지만 가격 조정과 엄격한 비용 통제 덕분에 마진 개선을 기록했다.
회사는 지난해 6월 이후 자본화된 25킬로그램 포장 프로젝트를 완료했으며 현재 완전히 가동 중이다. 경영진은 이 투자로 인한 가격 전환 개선과 상업적 조정을 지적했으며, 시장 물량이 보다 의미 있게 회복되면 비용 레버리지 효과를 기대한다고 밝혔다.
연결 시멘트 물량은 전년 동기 대비 1.4% 감소했으며, 업계 출하량은 분기 중 약 5% 감소했다. 4월의 폭우가 물량 부진의 주요 요인으로 지목됐으며, 건설 활동을 방해하고 일반적으로 시멘트 수요를 견인하는 프로젝트를 지연시켰다.
연결 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 2.5% 감소한 482억 페소를 기록했으며, 조정 EBITDA 마진은 20.2%로 축소됐다. 약 97베이시스포인트의 마진 압박은 여러 범주에 걸친 비용 상승을 반영했으며, 이는 가격 개선 및 효율성 이니셔티브의 이점을 부분적으로 상쇄했다.
매출총이익은 전년 동기 대비 3.9% 감소했으며 매출총이익률은 122베이시스포인트 축소된 19.2%를 기록했다. 높아진 운영 비용과 증가한 감가상각이 수익성에 부담을 주었으며, 이는 로마 네그라가 마진을 방어하기 위해 생산성과 비용 절감 노력을 계속 추진해야 함을 시사한다.
판매관리비는 전년 동기 대비 15.7% 증가했으며, 매출 대비 판관비 비율은 132베이시스포인트 상승한 12.1%를 기록했다. 주요 원인은 급여 비용 증가였으며, 이는 아르헨티나에서 마진에 대한 구조적 도전으로 남아 있는 인건비 인플레이션을 반영한다.
단위 비용 압박이 두드러졌으며, 새로운 25kg 포장 프로젝트와 관련된 감가상각 증가와 포장 비용 증가가 포함됐다. 추가적인 역풍은 유지보수 및 운송, 특히 연료 비용에서 발생했으며, 이 모든 것이 톤당 시멘트 비용 상승에 기여했다.
콘크리트 매출은 물량이 18.6% 감소하면서 11.2% 하락했으며, 이는 이전에 수요를 뒷받침했던 항만 및 풍력 발전 프로젝트의 최종 단계 영향을 받았다. 골재 매출은 물량이 12.2% 감소하면서 10.3% 하락했으며, 이는 이러한 사업이 대규모 인프라 사이클에 민감함을 강조한다.
개선에도 불구하고 콘크리트는 조정 EBITDA 마진 -4.3%로 적자를 유지했지만, 이는 867베이시스포인트 회복을 나타냈다. 골재는 조정 EBITDA 마진 -18.6%를 기록했으며, 이 역시 877베이시스포인트 개선됐지만, 두 부문 모두 여전히 추가적인 턴어라운드가 필요함을 보여준다.
철도 부문은 수익성이 악화되어 조정 EBITDA 마진이 1년 전 +9.8%에서 -5.2%로 반전됐다. 높아진 연료, 인건비 및 감가상각 비용이 이 부문의 수익을 잠식했으며, 물량이 개선됐음에도 불구하고 수익성을 회복하기 위해서는 가격 및 비용 조치가 필요함을 시사한다.
경영진은 수요 회복이 여전히 고르지 않다는 점을 인정하며, 하반기 물량이 변동성을 보일 수 있다고 경고했다. 그들은 회복이 선형적이기보다는 점진적일 가능성이 높으며, 단기적으로 신용 제약이 여전히 건설 활동과 고객 구매력에 부담을 주고 있다고 강조했다.
앞으로 로마 네그라는 상반기 기대치를 밑돌았던 물량이 점진적으로 회복될 것이지만 단기적으로 하락 가능성이 있다고 가이던스를 제시했다. 회사는 인프라 승인이 진행되고, 거시 경제 여건이 완화되며, 계절적 출하가 개선됨에 따라 기저 추세가 긍정적으로 전환될 것이라고 조심스럽게 낙관하고 있으며, 이는 견고한 EBITDA, 강화된 유동성, 단기 구조화 부채 부재로 뒷받침된다.
로마 네그라의 실적 발표는 부진한 수요와 비용 인플레이션을 헤쳐 나가면서도 재무 기반을 꾸준히 강화하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 운영상의 도전과 개선되는 현금흐름, 레버리지, 외환 노출 간의 균형이며, 경영진은 느리고 고르지 않은 회복이 결국 핵심 시멘트 사업에서 운영 레버리지를 발휘할 것으로 기대하고 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.