카스피케이지 실적 발표...성장세 강세 속 마진 압박

카스피.kz JSC 스폰서드 ADR RegS (KSPI)가 2분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

카스피.kz JSC의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 낙관적인 분위기였으며, 경영진은 명확한 마진 압박에도 불구하고 마켓플레이스, 전자상거래, 핀테크 전반에 걸쳐 강력하고 광범위한 성장을 강조했다. 경영진은 현재의 지출과 높은 자금조달 비용을 일시적인 역풍으로 규정하며, 예금 금리 재조정, 금리 완화, 신제품이 현재의 투자를 내년 더 강한 수익성으로 전환할 것이라고 주장했다.

매출 성장과 배당 증가

2분기 보고 매출은 전년 동기 대비 약 15~16% 성장했으며, 조정 EBITDA는 5% 증가에 그쳐 일부 수익성 압박을 보여줬다. 그럼에도 불구하고 현금 창출에 대한 확신으로 이사회는 1차 배당 대비 18% 증가한 배당을 제안했으며, 이는 사업의 지속가능성에 대한 경영진의 믿음을 보여준다.

마켓플레이스와 전자상거래 가속화

마켓플레이스 GMV는 고정환율 기준 전년 동기 대비 15% 성장했고, 전자상거래 GMV는 28% 급증했으며 구매 건수는 약 33% 증가했다. 플랫폼은 2분기에 7,600만 건 이상의 거래를 처리했으며, 활동은 카자흐스탄 약 53%, 튀르키예 약 47%로 나뉘어 카스피의 지역적 입지 확대를 보여줬다.

테이크레이트 상승과 부가가치 서비스

카스피는 광고 및 배송 수익 증가에 힘입어 전체 마켓플레이스 테이크레이트를 약 110bp 상승시켜 12.1%를 기록했다. 부가가치 서비스가 두드러졌으며, 고정환율 기준 매출이 49%, 보고 기준 27% 증가해 핵심 전자상거래 사업보다 빠르게 성장하며 수익화를 뒷받침했다.

핀테크 모멘텀과 재무제표 건전성

평균 순대출 포트폴리오는 전년 동기 대비 약 18% 확대됐고, 핀테크 매출은 약 23% 증가해 카스피의 대출 및 결제 부문 견인력을 확인시켰다. 예금은 약 21% 증가해 자금조달 여력을 확대했으며, 결제에서 발생한 이자 수익이 15% 증가해 자금조달 비용이 높은 상황에서도 순이익에 직접적인 기여를 했다.

카스퍼 AI 어시스턴트가 참여도 견인

7월 1일 카스피는 발견과 전환을 개선하기 위해 설계된 개인 AI 쇼핑 어시스턴트 카스퍼를 출시했다. 초기 데이터에 따르면 적격 고객의 약 5분의 1이 이를 시도했으며, 3초 응답 시간, 약 22개 제품 카테고리 커버리지, 대화의 80%에서 제품 추천을 제공했고 이 중 약 60%가 고객 승인으로 이어졌다.

은행 인수와 튀르키예 핀테크 전략

카스피는 라보뱅크 인수를 완료해 튀르키예 핀테크 야심을 뒷받침하는 은행 라이선스를 확보했으며 약 3억 달러의 자본 투입을 계획하고 있다. 헵시부라다에서 쇼핑 대출 파일럿을 시작했으며, 6월 파일럿은 GMV의 약 0.54%를 차지했고 내년 튀르키예에서 더 광범위한 핀테크 출시를 준비하고 있다.

결제 거래량과 제품 통합

총 결제 거래량은 2분기에 약 13% 성장해 초기 가이던스를 약간 밑돌았지만 여전히 견조했으며, 카스피는 애플페이와 구글페이로 옵션을 확대했다. 경영진은 이러한 통합이 더 높은 국경 간 및 여행 관련 거래량을 지원할 것으로 예상하며, 결제에서 발생하는 이자 수익 증가가 순이익에 긍정적으로 기여하고 있다.

금리와 투자로 인한 수익성 압박

조정 EBITDA 성장률 5%는 높은 자금조달 비용과 헵시부라다 통합 및 기술·제품 개발에 대한 의도적인 지출로 인해 매출 성장률에 미치지 못했다. 순이익은 사실상 보합세를 보였으며, 이는 카스피가 단기적으로 마진이 압박받는 상황에서도 전략적 구축을 우선시하는 시기를 반영한다.

높은 자금조달 비용과 예금 금리 재조정

2분기 자금조달 비용은 전년 동기 대비 약 150bp 상승해 예금 성장에도 불구하고 수익성에 부담을 줬다. 카스피는 예금의 약 30%를 차지하는 주요 3개월 예금 상품의 금리를 20%에서 19%로 인하하기 시작했으며, 약 3개월에 걸쳐 전면 재조정을 통해 자금조달 압박을 점진적으로 완화할 것으로 예상된다.

규제 및 환율 역풍

보고 실적은 카자흐스탄 텡게 대비 터키 리라의 약 21% 평가절하로 타격을 받아 환산 성장률이 감소했다. 또한 중앙은행의 2단계 지급준비금 요건 변경이 2분기에 도입돼 규제 비용이 증가하고 순이익에 추가 압박을 가했다.

결제 테이크레이트와 TPV 둔화

카스피의 결제 테이크레이트는 약 7bp 소폭 하락했고, 결제 EBITDA는 보고 기준 약 1% 감소해 해당 부문의 경제성 약화를 반영했다. TPV 성장률은 2분기에 가이던스 15% 대비 약 13%로 둔화됐으며, 경영진은 지속적인 디스인플레이션이 TPV를 더욱 둔화시킬 수 있다고 경고했지만 새로운 결제 옵션이 이를 상쇄하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다.

신용 지표와 포트폴리오 믹스 변화

리스크 비용은 1년 전 0.6%에서 약 0.7%로 소폭 상승했지만, 경영진은 변화의 대부분을 자산 품질 악화보다는 믹스 효과로 설명했다. 가맹점 금융 및 기타 장기 상품의 성장이 부실채권 커버리지 지표를 변화시켜 비교를 복잡하게 만들었지만 반드시 신용 성과 약화를 의미하는 것은 아니라고 밝혔다.

전자제품 카테고리와 공급망 문제

전자제품 부문은 글로벌 공급망 압박과 GPU 및 칩 가격 변동이 수요와 가격에 부담을 주면서 광범위한 마켓플레이스 회복에 뒤처졌다. 지정학적 요인도 이 카테고리의 빠른 성장을 제약하는 요인으로 언급돼, 카스피가 완전히 통제할 수 없는 일부 순환성과 외부 변동성을 시사했다.

가이던스와 전망

카스피는 연간 가이던스를 재확인하며 약 20%의 마켓플레이스 GMV 성장을 목표로 하고 있으며 상반기 GMV는 17% 증가했다. TPV는 약 15% 성장할 것으로 예상되고, 평균 순대출 포트폴리오 성장률은 15% 부근으로 가이던스됐으며, 조정 EBITDA는 약 15% 상승할 것으로 전망된다. 경영진은 프로모션과 제품 출시가 본격화되고 예금 금리 재조정이 마진을 개선함에 따라 하반기에 더 강한 추세를 예상하고 있다.

카스피.kz의 실적 발표 컨퍼런스콜은 금리, 규제, 환율로 인한 일시적 압박을 흡수하면서 대규모 투자를 진행하는 빠르게 성장하는 플랫폼의 모습을 그렸다. 투자자들에게 핵심 시사점은 견고한 마켓플레이스와 핀테크 확장, 새로운 AI 및 결제 역량, 탄탄한 재무제표가 자금조달 비용이 완화되면서 수익성이 성장을 따라잡을 것이라는 경영진의 확신을 뒷받침한다는 점이다.