페이팔 주가 하락 이유...미즈호의 향후 전망은

페이팔(NASDAQ:PYPL)의 최근 랠리가 끝난 것으로 보인다. 잠재적 인수자들이 이 디지털 결제 기업 인수 협상에서 철수했다는 보도가 나온 후 금요일 주가가 12% 급락했다. 이는 페이팔이 사모펀드에 인수될 수 있다는 추측에 힘입어 7월 중순 이후 약 30% 상승한 데 따른 것이다.

지난달 로이터는 스트라이프와 사모펀드 어드벤트가 페이팔에 530억 달러 규모의 인수 제안을 제출했다고 보도했다. 이 제안은 부진한 실적과 CEO 교체로 주가가 약세를 보이던 장기간의 침체기 이후 나온 것이었다.

이달 초 월스트리트저널은 페이팔이 초기 제안을 너무 낮다고 판단했으며, 더 높은 기업가치를 중심으로 논의가 계속되고 있다고 보도했다. 그러나 블룸버그의 새로운 보도에 따르면 스트라이프와 어드벤트가 이제 거래에서 손을 떼고 있다.

이로 인해 투자자들은 다시 페이팔의 기본 사업과 경영진이 턴어라운드 전략을 실행할 수 있을지에 주목하고 있다. 미즈호의 댄 돌레브 애널리스트는 이 과제를 어렵게 만들 수 있는 몇 가지 문제점을 지적한다.

돌레브는 결제 시장이 점점 더 상품화되면서 페이팔의 브랜드 체크아웃 사업이 압박을 받고 있다고 주장한다. 2분기에 사업이 어느 정도 안정세를 보였지만, 그는 약 2%의 성장률이 "절대적 수치로는 여전히 미미하며" 의미 있는 가속화보다는 안정적인 소비재 지출에 주로 힘입은 것이라고 본다.

독일도 우려 사항이다. 페이팔은 독일에서 전자상거래 체크아웃의 약 30% 점유율을 차지하며 지배적인 사업자이고, 독일은 회사 순매출의 약 10~15%를 차지한다. 돌레브는 클라르나의 급속한 성장과 경쟁 심화에 대한 페이팔 경영진의 최근 발언을 고려할 때 회사가 시장 점유율 손실에 취약하다고 본다. 해외 매출 성장률은 이미 크게 악화되어 3분기 7%에서 4분기 1%로 떨어졌고 1분기에는 제로 성장에 도달했다. 2분기에는 고정환율 기준으로 3% 감소했다.

벤모 역시 잠재적인 "파괴 위험"에 직면해 있다. 돌레브는 벤모가 애초에 스트라이프를 페이팔로 끌어들인 "핵심 자산"일 가능성이 있다고 본다. 스트라이프는 강력한 B2B 입지를 가지고 있지만 소비자 도달 범위는 더 제한적이기 때문이다. 페이팔과의 결합은 스테이블코인 시장에서도 중요한 사업자를 만들어낼 수 있었다. 그러나 일론 머스크의 X-머니가 매력적인 예금 수익률과 "글로벌 편재성"을 결합하여 결국 벤모에 도전할 수 있다.

이에 따라 돌레브는 이 주식에 대해 신중한 입장을 유지하고 있다. 애널리스트는 중립 등급을 재확인하면서 목표주가를 60달러에서 51달러로 하향 조정했다. 이 수치는 현재 주가보다 6% 낮다. (돌레브의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

돌레브의 대부분의 동료들도 이 입장에 동의한다. 추가로 22명의 보유, 4명의 매수, 2명의 매도 의견으로 증권가 컨센서스는 이 주식을 보유로 평가한다. 평균 목표주가가 58.54달러인 점을 고려하면 12개월 수익률은 8%로 전망된다. (PYPL 주가 전망 보기)

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