종목예측
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얼라이언스 에비에이션 서비스((AU:AQZ))가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
얼라이언스 에비에이션 서비스의 최근 실적 발표는 깔끔한 반등보다는 대대적인 재정비 과정에 있는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 하반기 급격한 수익성 회복, 강화된 비용 통제, 콴타스 계약 재협상을 강조했지만, 이러한 성과는 법정 손실, 약화된 현금흐름, 증가한 부채와 함께 나타났으며, 턴어라운드는 여전히 자산 매각과 엄격한 실행에 크게 의존하고 있다.
얼라이언스는 기저 매출 7억1260만 호주달러, EBITDA 1억7750만 호주달러, 세전이익 3820만 호주달러, 순이익 2680만 호주달러를 기록했다. 기저 세전이익은 상반기 대비 하반기에 61% 급증했으며, 이는 강화된 비용 통제, 강력한 전세 수요, 전략적 재정비 및 성과 개선 프로그램의 초기 효과에 힘입은 것이다.
핵심 출퇴근 항공(FIFO) 운영은 2026회계연도 내내 얼라이언스 수익 구조의 근간으로 남았다. 매출의 90% 이상이 자원, 정부, 항공 부문의 장기 우량 고객과의 계약으로 이뤄져 있어, 포트폴리오 내 다른 부문의 변동성을 완충하는 가시성을 제공한다.
계약 매출은 연간 증가한 반면 수리 및 유지보수 비용은 490만 호주달러 감소했고 간접비는 정체됐다. 하반기에는 계약 수입 증가, 유지보수 지출 감소, 인건비 절감이 결합돼 수익 모멘텀의 의미 있는 상승을 뒷받침했다.
기저 EBITDA 마진은 상반기 24%에서 하반기 26%로 상승했으며, 이는 습식 리스 운항이 감소했음에도 나타난 결과다. 경영진은 구조조정 노력, 엄격한 비용 규율, 매출과 비용 기반의 적극적인 조정이 수익성 개선에 기여했다고 밝혔다.
연료 가격 상승은 얼라이언스의 FIFO 및 습식 리스 계약에 내재된 계약상 회수 메커니즘 덕분에 수익 타격으로 이어지지 않았다. 회사는 높아진 연료비가 완전히 상쇄돼 광범위한 비용 인플레이션 기간에도 마진을 보존했다고 언급했다.
2026년 7월 1일부터 발효되는 재협상된 콴타스 계약은 턴어라운드 계획의 핵심이며, 높아진 가격과 연간 인상 조항은 향후 비용 압력을 반영하기 위한 것이다. 약정 항공기 수는 2027회계연도에 걸쳐 30대에서 23대로 줄어들 예정이며, 경영진은 이것이 마진 개선, 현금 창출 증대, 자본 집약도 감소, 더 나은 용도를 위한 항공기 확보로 이어질 것이라고 밝혔다.
하반기 습식 리스 블록 시간이 14% 감소하면서 인건비는 15.3%, 수리 및 유지보수비는 14.6% 줄어 비용 통제의 진전을 보여줬다. 얼라이언스는 또한 부품, 교체 가능 부품, 중정비 전반에 걸쳐 새로운 입찰 및 계약 방식을 도입하는 한편, 간접비 증가를 중단하고 추가 비용 절감 조치를 시행했다.
회사는 최적화 프로그램이 2027회계연도에 2700만 호주달러의 비용 절감을 가져올 것으로 예상한다. 2028회계연도부터 경영진은 연간 3800만 호주달러의 비용 절감을 목표로 하고 있어, 구조적 효과의 상당 부분이 아직 실현되지 않았음을 시사한다.
총 자본지출은 얼라이언스가 확장을 늦추면서 2026회계연도에 40% 감소한 1억6200만 호주달러를 기록했다. 성장 자본지출은 주로 에어캡 E190 2대와 운항 개시 비용과 관련된 2660만 호주달러에 불과했으며, 기단 갱신 지출은 에어캡 거래가 2027회계연도 상반기에 완료되면서 점차 줄어들 것으로 예상된다.
얼라이언스는 주당 0.70 호주달러에 4000만 호주달러 규모의 완전 인수 보증 유상증자를 시작했으며, 이는 운전자본 확충과 부채 축소를 목표로 한다. 프로포마 기준으로 순부채는 4억5980만 호주달러에서 약 4억2000만 호주달러로 감소하고, 유동성은 2920만 호주달러에서 약 6920만 호주달러로 증가하며, 순부채 대 EBITDA 비율은 2.7배에서 2.5배로 완화될 전망이다.
회사는 항공기, 브리즈번 격납고 2개, 엔진 코어, 재고를 포함한 잉여 및 비핵심 자산을 적극적으로 매각하고 있다. 2027회계연도에 약 6000만~7500만 호주달러 이상의 매각 대금을 목표로 하고 있으며, 모든 자금은 유동성 강화와 부채 상환에 사용될 예정이다.
얼라이언스는 ANZ와 조건을 재협상해 예정된 상환을 연기하고 주요 대출 만기를 2027년 9월로 연장했다. 경영진은 추가 여유가 운영 개선, 자산 매각, 현금 창출 개선이 시간이 지나면서 레버리지 감소로 나타날 수 있게 할 것이라고 밝혔다.
회사는 2027회계연도 기저 EBITDA를 1억7500만~1억9000만 호주달러, 세전이익을 5500만~6000만 호주달러로 제시했다. 이 전망은 재협상된 콴타스 습식 리스의 개선된 경제성, 지속적인 턴어라운드 효과, 비용 절감, 계속되는 기단 갱신, 하반기 이후 훨씬 낮아진 성장 자본을 가정한다.
연말 기준 얼라이언스는 엠브라에르 E190 45대와 포커 35대를 포함해 80대의 항공기를 운영했으며, 2027회계연도에 운영 기단을 약 72대로 줄일 계획이다. 추가 포커 100은 보관될 예정이며, 콴타스에서 반환되는 7대의 항공기는 재배치되거나 부품 및 엔진으로 사용되거나 현금화를 위해 매각될 수 있다.
경영진은 2027년 6월 30일까지 순부채 대 EBITDA 비율을 약 2.1배로 낮추는 것을 목표로 하고 있으며, 이를 시작점으로만 본다. 재편된 비즈니스 모델이 안착하면서 2028년에 레버리지를 더욱 낮춰 재무 리스크를 줄이는 것이 목표다.
얼라이언스는 호주 최고의 계약 및 전세 항공사로서의 위치를 강조하며 연간 약 11만 비행시간을 운영한다고 밝혔다. 회사는 약 95%의 정시 운항률을 보고했으며, 완전 소유 기단, 장기 고객 관계, 높은 진입 장벽, 안전 기록을 경쟁 우위의 뒷받침으로 지적했다.
리더십 승계가 진행 중이며, 스티븐 그린웨이가 2026년 10월 1일 CEO로 취임하고 장기 재임한 스튜어트 털리가 그달 말 물러날 예정이다. 그린웨이는 25년 이상의 글로벌 항공 경험을 보유하고 있으며, 털리는 원활한 인수인계를 위해 일정 기간 남을 예정이다.
매출과 총 비행시간이 감소하면서 2025회계연도 대비 최상위 모멘텀이 약화됐다. 이러한 하락은 항공 거래 활동의 계획된 종료와 재협상된 콴타스 계약에 따른 습식 리스 운항 감소를 반영하며, 경영진은 이것이 지속 가능한 수익성을 위해 필요한 절충이라고 주장한다.
긍정적인 기저 지표에도 불구하고 얼라이언스는 법정 세전손실 1억2990만 호주달러, 순손실 9090만 호주달러를 기록했다. 이러한 적자는 주로 회사가 새로운 항공기 구성으로의 전환을 가속화하면서 포커 기단에 대한 비현금 손상 및 감액에 기인한다.
순부채는 낮은 현금 창출, 높은 유지보수 지출, 계속된 기단 투자, 에어캡 관련 약정의 마무리 속에서 2026년 6월 30일 기준 4억5980만 호주달러로 증가했다. 법정 영업현금흐름은 전년 1억500만 호주달러에서 1700만 호주달러로 급감해 대차대조표 부담을 부각시켰다.
기존 기단 유지보수 지출은 운항이 줄었음에도 2025회계연도와 거의 같은 1억3560만 호주달러로 여전히 높았다. 유지보수 자본지출 부담은 포커 기단 일부의 노후화, 지속적인 중정비, 유지보수 및 인건비 인플레이션을 반영했다.
낮아진 습식 리스 가동률과 항공 거래 활동 중단이 전년 대비 실적 하락의 주요 요인이었다. 경영진은 구 콴타스 계약 하에서 인건비, 유지보수, 물류, 규정 준수 전반의 비용 인플레이션이 수익성을 잠식하면서 습식 리스 포트폴리오의 일부가 지속 불가능해졌다고 인정했다.
콴타스 계약은 30대에서 23대로 단계적으로 축소되고 있으며, 1대는 이미 반환됐고 다른 1대는 곧 반환될 예정이며, 5대의 E190이 2027년 2월과 6월 사이에 단계적으로 축소될 예정이다. 경영진은 이러한 전환이 재배치와 개선된 경제성의 효과가 나타나기 전까지 단기적으로 매출과 비행시간을 억누를 것이라고 경고했다.
얼라이언스는 프로포마 순부채 대 EBITDA 비율의 2.5배로의 하락이 첫 단계일 뿐이며 추가 부채 감축이 필요하다고 강조했다. 약 2.1배 목표 달성은 더 강한 수익, 에어캡 인도 완료에 따른 낮아진 성장 자본지출, 계획된 자산 매각의 성공적인 실행에 달려 있다.
경영진은 포커 항공기에 대해 실현되는 가치가 6000만~7500만 호주달러 자산 매각 목표의 변동 요인이라고 지적했다. 매각할 포커 수를 늘리면 가격에 압박을 줄 수 있지만, 지금까지 체결된 거래는 대체로 감액된 장부가와 일치했다.
얼라이언스는 특히 습식 리스 운영에서 향후 운항 감소에 맞춰 운영 모델과 인력을 재편하면서 직원들과 협의하고 있다. 구조조정 비용은 조종사 감축을 포함한 인력 감축과 주로 관련돼 약 1200만 호주달러에 달할 것으로 예상된다.
2027회계연도에 회사는 약 4000만 호주달러의 이자 비용, 1억3700만 호주달러의 유지 자본지출, 확정된 구조조정 비용과 함께 부정적인 운전자본 타이밍 효과에 직면한다. 경영진은 유지보수 자본지출의 현금 부분이 2026회계연도 수준 근처에 머물 것으로 예상해 현금 규율이 중요할 것임을 강조했다.
얼라이언스는 2027회계연도 상반기에 3300만 호주달러의 에어캡 지급금을 예상하며, 2026회계연도 하반기 월별 항공기 인도 후 12월까지 거래를 마무리할 예정이다. 남은 6대의 엠브라에르는 대부분 유지보수를 위해 부품으로 사용되거나 잠재적으로 매각돼 운영과 대차대조표 목표를 모두 뒷받침할 것으로 예상된다.
2027회계연도를 내다보며 얼라이언스는 기저 EBITDA 1억7500만~1억9000만 호주달러, 세전이익 5500만~6000만 호주달러를 목표로 하고 있으며, 이는 2028회계연도부터 연간 3800만 호주달러로 증가하는 2700만 호주달러의 비용 절감에 뒷받침된다. 경영진은 일상 및 유지 자본지출 1억3700만 호주달러, 감가상각비 9000만 호주달러, 이자 4000만 호주달러, 약 72대의 운영 기단, 7월까지 23대로 단계적으로 축소되는 콴타스 습식 리스 약정, 6000만~7500만 호주달러 이상의 자산 매각 대금, 약 2.1배의 순부채 대 EBITDA 비율을 예상하면서도, 실행 리스크와 정상적인 운영 불확실성이 남아 있다고 강조했다.
얼라이언스의 실적 발표는 핵심 사업을 안정화하는 동시에 대차대조표를 복구하고 기단을 재편하고 있는 기업을 부각시켰다. 투자자들에게 이 이야기는 개선되는 기저 수익과 강화된 비용 통제가 상당한 레버리지, 높은 유지보수, 성공적인 자산 매각에 대한 의존으로 상쇄되는 것이며, 향후 18~24개월간의 실행이 가치의 핵심 동력이 될 것임을 의미한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.