쉬인 홍콩 IPO 참패... 기업가치 260억 달러로 급락

쉬인의 주식은 화요일 홍콩에서 부진한 출발을 보이며 수년간의 상장 노력을 마무리했다. 이 유통 대기업의 주가는 장 초반 최대 10% 하락했다가 회복해 48.50홍콩달러로 마감했다. 이 최종 가격은 공모가보다 0.1% 낮은 수준이었으며, 항셍지수는 0.9% 하락했다.

조용한 출발로 쉬인의 총 시가총액은 약 260억달러에 달했다. 이 수치는 2022년 비공개 자금 조달 라운드 이후 이 유통업체가 보유했던 1000억달러 가치평가에 훨씬 못 미치는 수준이다. 쉬인은 이전에 규제 당국의 반발에 직면한 후 뉴욕과 런던에서의 주식 상장 계획을 철회한 바 있다.

새로운 세금 규정이 쉬인의 저가 비즈니스 모델을 타격

미국의 규제 변화는 패스트패션 기업들의 주요 성장 우위를 제거했다. 지난 여름 트럼프 행정부는 소액 면세 제도를 폐지했다. 이 변화는 800달러 미만 가치의 소포에 수입 관세를 부과하도록 강제했으며, 이는 쉬인의 중국 직배송 의류 제품에 대한 비용을 증가시켰다.

이 정책 변화는 PDD홀딩스(PDD)가 소유한 경쟁 마켓플레이스 테무도 타격을 입혔다. PDD의 미국 예탁증서는 지난 12개월 동안 31% 하락했는데, 이는 높아진 수입 비용이 마진을 압박했기 때문이다. 한편 다른 아시아 상장 기업들은 훨씬 나은 성과를 보였다. 예를 들어 중국 반도체 제조업체 CXMT는 7월 시장 진입 당시 466% 급등했다.

높아진 수입 수수료가 패스트패션 이익률 압박

참고로 쉬인은 중국 공장에서 소비자에게 직접 소규모 개별 소포를 발송하는 방식으로 사업을 구축했다. 기존의 소액 면세 허점은 이러한 저가 소포가 완전히 면세로 해외 시장에 진입할 수 있도록 허용했다. 이 세금 혜택을 잃으면서 쉬인은 제품 가격을 인상하거나 수입 수수료를 흡수해야 하는 상황에 놓였다.

높은 가격은 구매자 수요를 저해하기 때문에 투자자들은 쉬인이 빠른 성장을 지속할 수 있을지 의문을 제기하고 있다. 또한 선행 주가수익비율 약 15배로 거래되는 쉬인은 전통적인 유통 경쟁업체 대비 프리미엄 밸류에이션을 받고 있다. 이러한 비용 압박은 글로벌 시장 전반에서 규제 장애물이 확대됨에 따라 쉬인의 주가 상승 여력을 직접적으로 제한하고 있다.

소셜 트렌드 지표는 무역 압박에도 불구하고 소비자 증가세가 완만함을 보여준다. 팁랭크스의 데이터에 따르면 쉬인은 2026년 8월 31일 기준 861,016명의 팔로워를 확보했으며, 주간 기준으로 3,000명(0.38%) 증가했다. 브랜드 참여도는 계속 성장하고 있지만, 높아진 배송 비용은 주가 상승의 주요 장애물로 남아 있다.