스코샤뱅크, 어펌과 클라르나 중 한 종목만 매수 추천한 이유

스코샤뱅크의 애널리스트 랜스 제수런은 선구매 후결제(BNPL) 기업들에 대한 커버리지를 개시하면서, 클라르나(KLAR)보다 어펌 홀딩스(AFRM)에 대해 더 낙관적인 전망을 제시했다. 제수런은 어펌의 강력한 성장세, 개선되는 수익성, 그리고 우수한 자금 조달 여건을 근거로 동사를 선호한다고 밝혔다. 그는 동 주식에 매수 의견과 목표주가 95달러를 제시했으며, 이는 28.2%의 상승 여력을 시사한다.

그는 클라르나에 대해서는 보유 의견을 부여하며 실행 및 지배구조 리스크를 지적했다. 그의 목표주가 16달러는 현재 수준 대비 약 10%의 상승 여력을 의미한다.

스코샤뱅크가 어펌을 선호하는 이유

제수런은 시장이 여전히 어펌을 "경기 민감형, 자금 조달 의존적 핀테크 대출업체"로 평가하고 있다고 보지만, 동사가 점차 자본 경량형 결제 네트워크처럼 운영되고 있다고 주장한다.

그는 어펌이 대규모로 총 거래액(GMV)을 성장시키면서도 거래비용 차감 후 매출(RLTC)을 장기 범위 이상으로 유지하는 능력을 강조했다. 또한 증가하는 RLTC 달러가 영업이익으로 더 많이 전환되고 있어 영업 레버리지 개선을 시사한다고 분석했다.

제수런은 또한 어펌 카드를 중요한 촉매제로 평가한다. 그는 이 제품이 개별 가맹점 결제에 대한 의존도를 낮추면서 소비자 직접 지출 빈도를 높일 수 있다고 본다. 또한 이 카드는 어펌에 더 많은 소비자 지출 데이터를 제공하여 심사 역량 강화에 도움이 될 수 있다고 평가했다.

애널리스트는 또한 어펌의 자금 조달 여건 개선을 언급하며, 약정 자금 조달 능력 확대와 자산유동화증권(ABS) 실행력 강화를 지적했다. 신용 리스크가 주요 위험 요인으로 남아있지만, 제수런은 최근 대출 데이터가 손실이 통제되고 있으며 적절히 커버되고 있음을 보여준다고 평가한다.

클라르나가 보유 의견을 받은 이유

제수런은 클라르나의 기본 사업에 대해서는 긍정적이지만, 주가에 부담을 줄 수 있는 여러 요인들을 지적했다.

그는 CFO 니클라스 네글렌과 CMO 데이비드 산드스트룀의 2027년 초 퇴임 계획을 언급하며, 이것이 실행 및 지배구조에 대한 불확실성을 야기할 수 있다고 지적했다.

애널리스트는 또한 11월 시행 예정인 영국의 새로운 소비자 신용 규정을 강조했다. 이러한 변화는 클라르나의 상환 능력 심사, 고객 공시, 서비스 관행에 영향을 미칠 수 있다. 또한 승인율과 결제 전환율에 압박을 가할 수 있다고 분석했다.

AFRM 대 KLAR... 월가는 어느 BNPL 주식을 선호하나

팁랭크스 주식 비교 도구에 따르면 월가는 AFRM 주식에 대해 적극 매수 컨센서스 의견을 제시하고 있으며, 완벽한 10점의 스마트 스코어와 현재 수준 대비 36.7%의 상승 여력을 보이고 있다.

한편 KLAR은 보통 매수 컨센서스와 7점의 스마트 스코어, 그리고 35%의 상승 여력을 나타낸다. 또한 AFRM 주식이 연초 대비 6% 하락한 반면, KLAR 주식은 50.7% 급락했다는 점도 주목할 만하다.