종목예측
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화이자는 도파민을 판매한다. 모더나는 코로나19 백신을 만들었다. 두 회사 모두 주가가 정점을 찍었을 때는 거의 존재하지 않았던 의약품에 향후 10년을 걸고 있다.
팬데믹은 제약 역사상 가장 기묘한 왜곡 중 하나를 만들어냈고, 가장 큰 수혜자들 중 일부는 같은 질문에 직면하게 되었다. 다음은 무엇인가?
화이자(PFE)는 2022년 1,003억 달러의 매출을 기록했다. 모더나는 상용 제품이 없던 바이오텍 기업에서 세계에서 가장 가치 있는 백신 사업체 중 하나로 성장했다. 그러다 코로나19 매출이 급감하고 수익이 뒤따랐으며, 투자자들은 이들 기업이 해온 일에 대한 가치 평가를 멈추고 앞으로 무엇을 할 수 있는지 묻기 시작했다.
그 두 번째 막이 이제 도래하고 있다.
화이자는 비만을 코로나19 이후 성장 전략의 핵심 베팅 중 하나로 삼았다. 모더나는 코로나19 백신 뒤에 있는 기술을 훨씬 더 야심찬 것으로 전환하려 하고 있다. 바로 암에 대한 개인 맞춤형 치료다.
이들은 함께 바이오기술 전반에 걸친 광범위한 전환을 들여다볼 수 있는 유용한 창을 제공한다. 차세대 의약품은 점점 더 특정 생물학적 시스템, 즉 식욕, 면역, 유전자 돌연변이, 심지어 뇌의 도파민 연계 보상 회로를 표적으로 삼고 있다.
화이자의 문제는 유난히 눈에 띈다. 코로나19 횡재가 사라진 것은 주요 제품들이 특허 만료를 향해 나아가던 시점이었다.
화이자의 답은 점점 더 비만에 집중되고 있다.
2025년 11월, 화이자는 주당 65.60달러에 메트세라 인수를 완료했으며, 기업 가치는 약 70억 달러였고, 임상 및 규제 마일스톤에 대해 주당 20.65달러가 추가로 지급될 가능성이 있다.
핵심은 베로베나타이드로, 이전에는 MET-097i였으며 현재는 PF-08653944로 불리는 초장기 작용 GLP-1 수용체 작용제로, 주간 및 잠재적으로 월간 주사제로 작동하도록 설계되었다.
2b상 데이터는 환자들이 월간 투여로 전환한 후 28주차에 위약 대비 최대 12.3%의 체중 감소를 보였으며, 화이자는 체중 감소가 여전히 계속되고 있으며 28주차에 정체기가 관찰되지 않았다고 밝혔다. 화이자는 베로베나타이드의 10건의 3상 임상시험과 전체적으로 20건 이상의 계획 및 진행 중인 비만 연구를 포함하는 광범위한 비만 프로그램을 추진하고 있다.
매력은 명확하다. 1세대 비만 치료제는 약리학이 극적인 체중 감소를 만들어낼 수 있음을 입증했다. 다음 경쟁은 점점 더 편의성, 순응도, 병용요법, 그리고 이러한 의약품이 무엇을 더 치료할 수 있는지에 관한 것이다.
그리고 화이자 이야기 중 지어낸 것처럼 들리지만 그렇지 않은 부분이 있다.
도파민 염산염 주사제는 중증 환자에게 정맥 내로 사용되는 오래된 병원 의약품이다. 화이자 포트폴리오의 다른 쪽 끝에는 배고픔을 넘어 뇌로 확장되는 경로와 상호작용하는 차세대 대사 약물이 자리하고 있다.
GLP-1 수용체는 보상 및 동기와 관련된 신경 회로에 존재하며, 연구자들은 이 약물 계열이 알코올 사용, 니코틴 의존성 및 기타 강박적 행동에 영향을 미칠 수 있는지 조사하고 있다. 과학적 관심 분야 중 하나는 GLP-1 신호 전달이 보상과 관련된 도파민 경로와 어떻게 상호작용하는지다.
이 의약품들은 상업적으로 서로 아무 관련이 없다. 하나는 급성 치료에 사용되고, 다른 하나는 만성 대사 질환을 위해 개발되고 있다.
그러나 대칭성은 무시하기 어렵다. 카탈로그에 문자 그대로 도파민을 포함하고 있는 회사가 원하는 것의 생물학적 기계와의 관계로 점점 더 연구되고 있는 약물 계열에 수십억 달러를 걸고 있다.
모더나(MRNA)는 같은 거래의 훨씬 더 극단적인 버전을 나타낸다.
모더나의 코로나19 백신은 2022년 184억 달러의 매출을 창출했다. 팬데믹 수요가 정상화되면서 그 엄청난 매출 기반이 사라졌고 주가는 2021년 고점에서 극적으로 하락했다. 그러나 2026년 내러티브를 바꾼 것은 코로나19가 아니다.
바로 암이다.
모더나와 머크(MRK)의 인티스메란 오토진은 특정 환자의 종양에서 발견된 돌연변이를 중심으로 제조되는 개인 맞춤형 mRNA 기반 암 치료제다. mRNA를 사용하여 면역 체계가 바이러스를 인식하도록 가르치는 대신, 환자의 암의 고유한 분자 지문을 인식하도록 면역 체계를 훈련시키려 시도한다.
8월, 흑색종에 대한 3상 INTerpath-001 연구는 인티스메란이 머크의 키트루다와 병용되었을 때 무재발 생존이라는 주요 평가변수와 원격 전이 무발생 생존이라는 주요 부차 평가변수를 충족했다.
이는 개인 맞춤형 신생항원 치료제와 mRNA 기반 암 치료제에 대한 첫 번째 긍정적인 3상 결과였다.
그 영향은 모더나를 훨씬 넘어선다.
코로나19는 mRNA가 엄청난 규모로 상업적 기술이 될 수 있음을 입증했다. 암은 mRNA가 성공적인 백신 플랫폼에서 더 광범위한 치료 플랫폼으로 얼마나 확장될 수 있는지를 결정할 수 있다.
화이자와 모더나는 훨씬 더 광범위한 변화의 두 가지 예다.
비만 치료는 기존의 주간 주사제를 넘어 월간 주사제, 경구 의약품, 아밀린 병용요법 및 제지방량을 보존하도록 설계된 약물로 나아가고 있다. 종양학은 일반화된 화학요법에서 표적 항체, 체크포인트 억제제, 세포 치료제 및 개별 종양의 분자적 특성을 중심으로 설계된 치료제로 나아가고 있다.
희귀 질환은 점점 더 유전자 수준에서 공격받고 있다. 백신은 플랫폼이 되고 있다. 의약품은 더 정밀해지고 있다.
그리고 질병 간의 구분은 덜 엄격해지고 있다. 체중 감소를 위해 개발된 대사 약물은 궁극적으로 심혈관 질환, 중독 또는 신경학적 행동에 영향을 미칠 수 있다. 감염성 질환을 위해 구축된 백신 플랫폼은 암 치료제가 될 수 있다.
그것이 바이오기술을 대부분의 산업과 근본적으로 다르게 만드는 것이다.
제약 회사의 현재 매출은 그 과학자들이 수년 전에 발견한 것을 알려준다. 파이프라인은 회사가 수년 후 무엇이 될 수 있는지를 알려준다.
화이자의 경우, 이는 뚜렷한 대조를 만들어낸다. 회사는 팬데믹에서 역사상 가장 큰 특허 만료 사이클 중 하나를 거쳐 비만에 대한 주요 베팅으로 나아가고 있으며, 동시에 의학의 변화하는 과학에 대한 거의 터무니없는 은유를 제공하고 있다.
화이자는 도파민을 판매한다. 화이자의 미래는 부분적으로 우리가 애초에 무엇을 원하게 만드는지를 이해하는 데 달려 있을 수 있다.
모더나의 은유는 다르지만, 기본적인 투자 논제는 유사하다. 팬데믹 재산을 만든 기술은 이제 훨씬 더 어려운 일을 할 수 있음을 증명하도록 요구받고 있다. 개별 환자의 면역 체계가 암을 식별하고 공격하도록 돕는 것이다.
어느 결과도 보장되지 않는다.
화이자는 강력한 기존 업체들이 있는 비만 시장에 진입하고 있으며, 여전히 3상에서 베로베나타이드의 효능, 내약성 및 상업적 관련성을 입증해야 한다. 모더나는 주요 흑색종 결과를 규제 승인, 제조 규모 및 개인 맞춤형 암 치료가 추가 종양에서 작동할 수 있다는 증거로 전환해야 한다.
그 불확실성이 바로 핵심이다.
바이오기술에 투자하는 것은 기존 사업을 무한정 추정하는 것에 관한 것이 거의 아니다. 특허는 만료된다. 블록버스터는 사라진다. 경쟁자가 도착한다. 전체 시장이 변한다.
그러다 분자가 작동한다.
그리고 때때로, 그것은 회사를 함께 변화시킨다.
2026년 9월 초까지의 시장 및 임상 정보. 논평이며 투자 조언이 아님. 이 기사에서 논의된 연구 중인 의약품은 설명된 용도에 대해 반드시 규제 승인을 받은 것은 아님. 화이자, 모더나 또는 머크와 제휴하거나 이들의 보증을 받지 않음.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.