스페이스X 주식, 억만장자 펀드 매니저 "역사를 만들고 있지만 좋은 방향은 아니다" 경고로 주요 신용 리스크 직면

억만장자 헤지펀드 매니저 데이비드 아인혼은 스페이스X (SPCX)가 "역사를 만들고 있지만, 좋은 방향은 아니다"라고 경고했다. 그린라이트 캐피털 주주들에게 보낸 최근 서한에서 아인혼은 이 회사의 1조 7,500억 달러 기업공개 밸류에이션에 의문을 제기했다. 그는 투자자들이 이 로켓 제조업체에 대해 지나치게 높은 신뢰를 보이고 있다고 지적하면서, 수익을 내기 위해 넘어야 할 심각한 재무적 장애물을 언급했다.

아인혼은 특히 신용평가기관들이 스페이스X의 부채를 어떻게 평가하는지에 대해 우려를 표명했다. 그는 무디스 (MCO)가 스페이스X에 최고 투자등급 신용등급을 부여했지만, 이 회사는 현금 창출 이력이 전혀 없고 향후 수년간 마이너스 현금흐름이 예상된다고 지적했다. 아인혼은 이처럼 오랜 기간 자금을 소진하면서도 높은 신용등급을 받은 다른 사례를 찾을 수 없다고 말했다.

모건스탠리, 스페이스X 현금흐름 2035년까지 마이너스 전망

이 주식을 긍정적으로 보는 월가 애널리스트들조차 스페이스X가 막대한 자금을 소진할 것이라는 데 동의한다. 모건스탠리 (MS) 애널리스트 애덤 조나스는 주가가 두 배 이상 오를 수 있다고 예상하며 목표주가 300달러를 유지하고 있다. 그러나 조나스는 스페이스X가 2035년까지 플러스 현금흐름을 달성하지 못할 것으로 전망한다. 그때까지 이 회사는 매년 평균 840억 달러의 현금을 소진할 것으로 추정된다.

저금리 채권 발행을 통해 저렴하게 자금을 조달하는 것은 스페이스X의 성장 자금 확보에 필수적이다. 만약 신용평가기관들이 스페이스X의 등급을 낮추거나 전반적인 금리가 계속 상승한다면 차입 비용이 급증할 것이다. 스페이스X가 자금 조달을 위해 신주를 발행한다면 기존 주식의 가치가 희석될 것이다. 회사가 저렴한 자금 흐름을 유지하지 못한다면 투자자들은 큰 위험에 직면하게 된다.

스페이스X, 고비용 프로젝트 자금 조달 위해 저렴한 차입 필요

스페이스X는 고비용 로켓 프로젝트와 대규모 위성 네트워크 자금을 조달하기 위해 저렴한 자금 흐름이 필요하다. 기업이 투자등급 신용등급을 보유하면 채권시장에서 자금을 차입할 때 훨씬 낮은 이자를 지불한다. 그러나 시장 상황이 변하거나 신용평가기관들이 결정을 재고한다면 스페이스X의 차입 비용은 매우 빠르게 상승할 수 있다. 높은 이자 비용은 로켓 제작이나 운영 개선에 사용될 수 있는 현금을 빼앗아간다.

자금 차입이 너무 비싸지면 스페이스X는 자금 조달을 위해 더 많은 주식 발행에 의존해야 할 수 있다. 신주 발행은 회사 소유권을 더 많은 주식에 분산시켜 기존 주주들의 가치를 희석시킨다. 스페이스X 투자자들은 이러한 숨겨진 차입 비용을 스페이스X의 장기 성장 잠재력과 신중하게 비교해야 한다. 스페이스X가 수익을 내기 전까지 저렴한 자금 접근성 유지가 가장 큰 과제로 남아 있다.

스페이스X 주식의 미래는?

전체적으로 SPCX는 팁랭크스에서 26개 매수, 6개 보유, 2개 매도 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 스페이스X 평균 목표주가 231.68달러는 현재 수준 대비 53.2% 상승 여력을 시사한다. (SPCX 주가 전망 참조)