AMD 주식에 대해 투자자는 "이제 그렇게 단순하지 않다"고 말해

어드밴스드 마이크로 디바이시스(NASDAQ:AMD)가 오늘 다른 동종 기업들처럼 주가 하락세를 보이고 있지만, 투자자들이 AI 인프라 시장에서의 입지에 대한 신뢰를 얻으면서 올해 견고한 수익률을 기록했다. 회사의 최근 실적은 데이터센터 매출의 강력한 성장, 마진 개선, 서버 CPU와 AI 가속기 모두에 대한 지속적인 수요로 이러한 낙관론을 뒷받침했다.

그러나 AMD 주식의 문제는 더 이상 사업이 잘 되고 있는지 여부가 아니다. 회사가 이미 주가에 반영된 매우 높은 기대치를 계속 초과할 수 있는지가 관건이다.

투자자 콘스탄티노스 코스미디스는 장기 강세론이 여전히 유효하다고 보지만, AMD가 상당한 상승 서프라이즈 없이는 단기적으로 또 다른 주요 밸류에이션 상승을 받기 어려울 것이라고 주장한다.

이 투자자는 올해 초 AMD에 대한 기대치를 재설정하는 데 도움이 된 일련의 사건들을 지적한다. TSMC의 강력한 실적은 AI 관련 칩 수요가 여전히 견조하다는 증거를 제공했고, 인텔의 실적은 AI 추론이 이전에 예상했던 것보다 서버 CPU에 더 큰 기회를 창출하고 있음을 시사했다. 이어 마이크로소프트와 메타가 자본 지출 계획을 상향 조정하면서 AI 인프라 투자 지속에 대한 기대를 강화했다.

AMD 자체의 1분기 실적이 가장 명확한 확인을 제공했다. 데이터센터 매출은 전년 대비 57% 증가한 58억 달러를 기록했고, 해당 부문의 영업이익은 72% 증가했다. 경영진은 또한 2분기 매출을 약 112억 달러로 전망했는데, 이는 월가 예상을 상회하는 수치였다. 주가는 다음 거래일에 거의 19% 급등하며 반응했다.

그러나 그러한 반응은 상당한 양의 호재가 이미 주가에 반영되었음을 의미했다. 2분기 실적은 다시 한번 인상적이었다. 매출은 전년 대비 50% 증가한 115억 달러로 사상 최고치를 기록했고, 데이터센터 매출은 67억 달러로 두 배 이상 증가했다. 매출총이익률과 영업이익률도 개선되었다.

그러나 주가는 기대치가 더욱 높아졌기 때문에 또 다른 주요 재평가를 누리지 못했다. AMD의 3분기 매출 약 130억 달러 전망은 컨센서스를 상회했지만, 투자자들은 이미 더 극적인 무언가를 기대하고 있었다. 56%의 매출총이익률 전망도 단기적인 마진 확대가 제한적임을 시사했다.

AMD가 이제 최근 역사적 밸류에이션 범위의 상단 부근에서 거래되고 있는 가운데, 이 투자자는 주식이 명백히 저렴하기보다는 적정 가치로 평가되고 있다고 본다.

그렇다고 콘스탄티노스가 약세론자인 것은 아니다. AMD의 장기적 기회는 여전히 상당하며, 리사 수 CEO는 헬리오스와 MI450 플랫폼이 본격화되면서 2027년 데이터센터 성장률이 100% 이상이 될 것이라고 지적했다. AMD는 또한 서버 CPU 시장이 2030년까지 약 2,200억 달러에 달할 것으로 예상하며, 더 넓은 주소 가능 시장은 2조 달러에서 3조 달러에 이를 수 있다고 본다.

따라서 이 투자자에게 핵심적인 구분은 강력한 사업과 매력적인 진입 시점 사이의 차이다. AMD의 펀더멘털은 계속해서 강세론을 뒷받침하지만, 주가는 이제 또 다른 상당한 재평가를 정당화하기 위해 추가적인 상승 증거가 필요하다.

이에 따라 콘스탄티노스는 여전히 AMD를 매수로 보고 있으며, 이 등급은 콘스탄티노스의 이전 적극 매수에서 한 단계 하향된 것이다. (콘스탄티노스의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

그러나 증권가 컨센서스는 여전히 이 주식을 적극 매수로 보고 있으며, 이 등급은 29건의 매수와 6건의 보유를 기반으로 한다. 평균 목표주가 645.50달러를 기준으로 하면, 주가는 1년 후 31% 프리미엄에 거래될 것이다. (AMD 주가 전망 보기)

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