종목예측
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코인베이스 글로벌 (COIN)은 암호화폐 겨울에도 매력적으로 보인다. 뉴욕에 본사를 둔 이 글로벌 암호화폐 플랫폼은 지난 12개월 동안 시가총액의 거의 50%를 잃었다. 비트코인(BTC)이 지난 1년간 가치의 거의 34%를 잃은 현재 진행 중인 암호화폐 겨울이 코인베이스의 운명에 큰 영향을 미친 것으로 보인다.
코인베이스의 매출은 거래 수수료의 큰 타격으로 인해 지난 3분기 연속 감소했다. 암호화폐 가격과 코인베이스의 재무 성과에서 단기 변동성이 있음에도 불구하고, 나는 코인베이스가 장기적으로 번영할 수 있는 좋은 위치에 있다고 믿기 때문에 이 회사의 전망에 대해 낙관적이다.
나는 코인베이스에 대해 낙관적이지만, 투자자들은 단기적으로 더 많은 변동성을 견뎌야 할 것으로 본다. 9월 15일, 명확성법이 상원 절차 투표를 통과하지 못한 후 코인베이스 주식은 10% 급락했다. 이번 실패로 명확성법은 최종 통과로 진행되지 못하게 되었다. 전날 코인베이스 주식은 투자자들이 상원 투표에서 유리한 결과를 기대하며 회사를 지지하면서 10% 이상 상승했다.
명확성법은 암호화폐 채택을 둘러싼 규제 모호성의 상당 부분을 제거할 것을 약속하며, 이것이 암호화폐 투자자들이 이 법안을 혁신적이라고 여기는 이유다.
명확성법이 제안하는 긍정적인 변화 중 일부는 다음과 같다. 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 간의 규제 권한 분할, 토큰이 미등록 증권으로 분류되지 않고 기능할 수 있는 경로, 암호화폐 거래소를 관리하는 법적 프레임워크, 그리고 암호화폐 투자자 및 사용자의 이익을 보호하기 위한 강력한 소비자 보호 프레임워크.
이 법안의 통과는 강력한 기관 암호화폐 채택으로 이어질 가능성이 높으며, 이는 코인베이스와 같은 암호화폐 거래소에 긍정적인 결과다. 9월 15일 상원 투표에서 유리한 결과를 얻지 못했기 때문에, 코인베이스에 대한 투자 심리는 단기적으로 악화될 가능성이 있다. 이 법안이 완전히 폐기된 것은 아니지만, 더 많은 협상과 지지 확보 후 또 다른 상원 투표를 위해서는 더 많은 시간이 필요할 것이다.
코인베이스에 대한 나의 낙관적 입장의 주요 이유 중 하나는 향후 몇 년간 의미 있는 이익 마진 확대 가능성이다. 이를 촉진할 여러 요인이 있다. 그러한 요인 중 하나는 코인베이스의 파생상품 거래 시장으로의 확장이다. 개인 투자자의 직접 토큰 거래와 비교하여, 파생 암호화폐 계약은 기관 투자자가 지배한다.
기관 거래량은 끈끈하고 현재 시장 상황에 쉽게 영향을 받지 않기 때문에, 파생상품 거래량이 증가하면 코인베이스는 매출 1달러당 마케팅 비용의 점진적인 감소를 누릴 것이다. 이는 영업 마진을 높일 것이다. 2026년 5월 회사의 14% 인력 감축도 장기적으로 마진을 높일 것이며, 구조조정 노력의 완전한 혜택은 향후 몇 분기 내에 실현될 것으로 예상된다.
코인베이스는 2분기 실적 발표 후 구조적 비용 절감을 가이던스로 제시했으며, 2026년 조정 비용은 42억 달러에서 44억 5천만 달러 범위로 예상되며, 이는 이전 가이던스인 42억 5천만 달러에서 46억 달러와 비교된다. 이 가이던스의 중간값을 기준으로 2025년 대비 6억 달러의 비용 절감을 예상하고 있다.
2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 조정 비용 가이던스에 대해 자세히 설명하면서 CFO 알레시아 하스는 다음과 같이 말했다.
"전반적으로 우리는 2분기에 취한 인력 감축 및 기타 비용 조치의 전체 분기 혜택을 실현함에 따라 조정 비용이 분기 대비 대략 평탄할 것으로 예상하며, 이는 최근 제품 출시를 뒷받침하는 USDC 보상 및 기타 마케팅 노력의 완만한 성장으로 상쇄될 것입니다. 또한 올해 초 비용 관리 이니셔티브에 대한 우리의 실행과 올해 남은 기간에 대한 우리의 기대를 고려하여 연간 조정 비용 전망 범위를 42억 달러에서 44억 5천만 달러로 축소하고 좁히고 있습니다."
코인베이스에 대한 나의 낙관적 입장의 또 다른 이유는 어려운 시장 상황 속에서도 시장 점유율을 확대하는 회사의 입증된 능력이다. 2분기에 회사의 글로벌 암호화폐 거래량 시장 점유율은 1분기 9.1%에서 10.3%로 증가했다. 이는 회사의 3분기 연속 시장 점유율 증가를 기록했다. 또한 이는 코인베이스 운영 역사상 가장 높은 보고된 시장 점유율이다. 이러한 시장 점유율 증가는 현물 및 파생 암호화폐 시장 모두에서 나타났다.
파생상품 시장 성과는 특히 고무적이었는데, 전체 파생상품 거래량이 순차적으로 12% 감소했음에도 불구하고 코인베이스가 1분기 대비 파생상품 거래량이 평탄했다고 보고했기 때문이다. 이는 코인베이스가 이 부문에서 시장 점유율을 확대했다는 명확한 표시다. 앞서 언급했듯이, 파생상품 시장 성장은 장기적으로 회사의 영업 마진에 도움이 될 가능성이 있다.
위에서 논의한 이유 외에도, 코인베이스의 예측 시장으로의 다각화가 나의 낙관적 입장을 강화한다. 2분기에 예측 시장은 코인베이스의 가장 빠르게 성장하는 새로운 거래 카테고리로 부상했다. 예측 시장의 계약 및 매출은 2분기에 전년 대비 106% 증가하여 연간 매출 1억 달러를 넘어섰다. 스포츠 베팅 시장이 이러한 증가의 대부분을 주도했으며, 암호화폐 바이너리 상품도 의미 있게 기여했다.
예측 시장은 암호화폐 가격과 변동성이 약할 때 거래 활동을 창출할 수 있다. 2분기에 소비자 현물 거래량은 분기 대비 24% 감소했지만, 소비자 거래 매출은 20%만 감소했으며, 이는 부분적으로 예측 시장 기여를 반영한다. 예측 시장 매출의 마진이 현물 거래 매출보다 낮을 수 있지만, 예측 시장이 회사에 새로운 수요 사이클을 제공한다는 점에서 코인베이스가 이러한 다각화로부터 혜택을 받을 것으로 본다. 이는 스포츠, 정치, 경제 데이터 및 이벤트 계약이 전적으로 암호화폐 가격에 의존하지 않기 때문이다.
코인베이스는 선행 주가매출비율 8.63배로 저렴하게 평가되지 않으며, 특히 섹터 중간값 주가매출비율 3.09배와 비교할 때 그렇다. 암호화폐 시장이 회복되면, 코인베이스의 매출이 이제 현물 BTC 거래에서 분리되었기 때문에 프리미엄 밸류에이션 배수를 누릴 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.
참고로, 2분기에 매출의 88%가 BTC 현물 거래 외부에서 발생했다. 또한 매출의 48%가 구독 및 서비스에서 파생되었으며, 이는 회사의 다각화된 매출 프로필을 명확히 보여준다.
평균 200억 달러의 USDC(USDC-USD) 잔액, 빠르게 성장하는 예측 시장 사업, Deribit 기반 파생상품 프랜차이즈, 그리고 Coinbase One 생태계는 회사의 신뢰할 수 있고 이미 입증된 수익 성장 동력이다. 이 강력한 생태계는 향후 5년간 코인베이스의 수익 성장을 가속화하여 회사가 세계에서 가장 수익성 높은 암호화폐 플랫폼 중 하나로 부상하는 데 도움이 될 가능성이 있다.
28명의 월가 애널리스트 평가를 기반으로, 코인베이스의 평균 목표주가는 201.31달러이며, 이는 현재 시장 가격 대비 15.71%의 상승 여력을 의미한다.
코인베이스는 어려운 거시 환경에도 불구하고 시장 점유율을 확대하며 2분기에 양호한 성과를 보였다. 상원에서의 명확성법 좌절이 역풍이지만, 코인베이스의 장기 성장 전망은 오늘날에도 여전히 견고하다고 본다. 회사는 저렴하게 평가되지 않지만, 회사가 뛰어난 속도로 수익을 성장시킬 잠재력을 고려할 때 코인베이스가 향후 수년간 프리미엄 밸류에이션 배수로 거래될 것으로 예상한다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.