얏센, 온라인 쇼핑 축제 부진으로 타격... 매출 전망 하향

주요 내용:

- 얏센은 6월 18일 온라인 쇼핑 축제 실적 부진으로 인해 2분기(4~6월) 매출 가이던스를 10% 하향 조정
- 수정된 전망에 따르면 회사 매출이 다시 위축세로 돌아섰으며, 이는 2분기 연속 성장세를 보인 후 지난 3년간의 하락 추세로 회귀한 것

더그 영 기자

화장품 판매업체 얏센홀딩스(NYSE:YSG)의 성장 회복 노력이 이번 주 난관에 부딪혔다. 회사는 2개월도 채 지나지 않아 2분기 매출 전망을 갑자기 하향 조정했다. 퍼펙트 다이어리 체인으로 유명한 이 회사는 10% 하향 조정을 '신중한' 결정이라고 표현하며 투자자들의 우려를 달래고자 한 것으로 보인다.

의도한 바대로 효과가 있었던 것 같다. 발표 후 수요일 회사 주가는 오히려 3.5% 상승했고 목요일에도 소폭 상승세를 이어갔다. 올해 들어 주가는 상당히 변동이 심했는데, 이는 한 순간 회복 조짐을 보이다가도 다음 순간 다시 주저앉는 불안정한 중국 경제 상황을 반영한 것이다. 3월 말 주가는 2달러까지 하락했다가 한 달 후 4.84달러까지 반등하기도 했다.

최근 2주간 35% 상승하는 등 상승세를 타고 있어, 투자자들이 이번 매출 전망 하향 조정보다 더 나쁜 상황을 예상했을 수도 있다.

얏센은 2분기 매출이 7억7,270만~8억1,560만 위안(1억600만 달러) 사이가 될 것으로 예상한다고 밝혔다. 이는 5월 22일 전망했던 8억5,860만~9억150만 위안보다 약 10% 낮은 수치다. 이번 조정은 상징적으로 중요한 의미가 있다. 수정된 수치는 전년 동기 대비 5~10% 감소한 것으로, 얏센의 매출이 다시 확실히 위축 국면에 접어들었음을 보여주기 때문이다. 반면 이전 전망은 전년 동기 대비 변동 없거나 최대 5% 증가를 나타냈다.

얏센의 매출은 2021년 정점을 찍은 후 꾸준히 하락세를 보여왔다. 지난해에는 8% 감소했는데, 이는 소비를 위축시킨 엄격한 코로나 규제와 수년간의 급속 성장 이후 찾아온 중국 경제의 급격한 둔화라는 이중고 때문이었다. 지난해 4분기에 팬데믹 이후 반등으로 6.7% 성장하며 마침내 매출 성장세로 돌아섰지만, 그 모멘텀은 올해 1분기 1% 성장에 그치며 빠르게 사라졌다. 따라서 어떤 면에서 이번 수정 전망은 회사의 짧았던 팬데믹 이후 반등이 힘을 잃었다는 최근의 신호일 뿐이다.

Yahoo Finance가 조사한 두 명의 애널리스트는 여전히 회사가 올해 5.4%의 매출 성장을 기록할 것으로 예상하고 있다. 하지만 다음 달 2분기 실적 발표에서 얏센이 상황에 대해 더 자세히 설명하면 이 전망이 바뀔 가능성이 크다.

그렇다면 2개월도 채 되지 않는 사이에 회사의 전망을 이렇게 크게 무너뜨린 일이 무엇일까? 결국 얏센이 원래 전망을 발표했을 때 3개월 기간의 절반 이상이 이미 지나간 상태였다. 이는 5월 하반기와 6월에 들어 비즈니스가 특히 부진했음을 시사한다.

얏센은 갑작스러운 비즈니스 하락의 원인을 밝히지 않았다. 하지만 두 가지 요인이 가능성 있어 보인다. 첫째는 올해 6월 18일 쇼핑 축제 기간 동안의 전반적인 업계 판매 부진이다. 다른 하나는 얏센의 외국 경쟁사 중 적어도 한 곳이 가격 인상을 예고한 것과 관련이 있어 보인다. 소비자들이 가격 인상 전에 그 제품들을 미리 사두려 했을 수 있고, 이는 얏센에게 불리하게 작용했을 것이다.

쇼핑 축제의 부진

올해 6월 18일 쇼핑 축제의 부진한 실적이 얏센의 매출 하향 조정의 주요 원인으로 보인다. 이 축제는 매년 11월 11일 열리는 광군제에 이어 중국에서 두 번째로 큰 온라인 쇼핑 행사다. 10년 전 쇼핑 휴일로 변모한 이후 급속히 성장한 광군제는 서구의 블랙 프라이데이에 비유되곤 했다.

그러나 지난해 광군제는 예년에 비해 상당히 조용했고, 올해 6월 18일 행사도 비슷했다. 매출 성장을 유지하기 위해 많은 전자상거래 판매자들이 올해 6월 18일 축제 시작을 5월 20일까지 앞당겼다. 5월 1분기 실적 발표 때 얏센 경영진은 이러한 조기 시작을 언급하면서 "축제 기간이 작년보다 훨씬 길어질 것"이라고 덧붙였다.

따라서 연장된 축제 기간은 얏센이 원래 매출 전망을 발표한 시점부터 2분기 말까지의 기간과 거의 정확히 일치한다. 회사는 축제 기간 동안의 자체 판매 실적에 대해 언급하지 않았지만, 소매 데이터 제공업체 신툰(Syntun)은 축제 매출이 전년 대비 7% 감소한 7,428억 위안을 기록했다고 보고했다. 이는 2016년 집계를 시작한 이래 처음으로 하락한 것이다.

앞서 언급한 다른 요인으로는 에스티 로더가 7월 1일부터 중국 내 가격을 10~20% 인상한다고 보도된 것을 들 수 있다. 에스티 로더와 다른 브랜드 제품의 가격 인상을 앞두고 중국 소비자들의 구매 열풍이 일면서 5월 중국의 화장품 판매가 전국적으로 18.7% 급증해 406억 위안을 기록했다. 이는 1년 만에 가장 빠른 성장세였고 5월 기준 역대 최고치였다.

전반적인 월간 판매 급증에도 불구하고 얏센은 분명 그 수혜를 받지 못했다. 회사는 최근 소비 트렌드를 따라 전통적인 퍼펙트 다이어리 매장에서 온라인 쇼핑으로 초점을 옮기고 있다. 이에 따라 전통적인 오프라인 매장 수는 2021년 286개에서 지난해 9월 말 123개로 절반 이상 줄었다.

회사는 공개된 재무 데이터상 연간 기준으로 단 한 번, 그것도 IPO 직전인 2019년에만 흑자를 기록했다. 그 이후 주가는 약 3분의 2가 하락했는데, 이는 사실 90% 이상 가치가 하락한 많은 인터넷 및 기술 주식들에 비하면 나은 편이다.

올해의 모든 주가 변동을 거친 후, 얏센 주식의 주가수익비(P/S)는 현재 0.83으로, 국내 경쟁사인 상하이 치맥스(2145.HK)의 3.65와 프로야 화장품(603605.SH)의 4.48에 크게 뒤처지며, 글로벌 거인 로레알(OR.PA)의 5.26에도 한참 못 미친다. 얏센이 매출 전망을 신속하게 하향 조정한 것은 칭찬받을 만하며, 투자자들도 이번 업데이트를 긍정적으로 평가하는 것으로 보인다. 이제 모든 이목은 다음 달 발표될 것으로 예상되는 3분기 전망에 쏠릴 것이며, 이를 통해 매출 반등의 신호가 보일지, 아니면 현재의 위축세가 가속화될지 지켜볼 것이다.