원커넥트, 모회사 핑안과 강제 이혼... 매출 반토막 위기

주요 내용:

원커넥트, 매출의 절반을 차지하던 클라우드 서비스 부문 폐쇄 결정
모회사와 관계사에 과도하게 의존한 중국 기업들의 주요 리스크 부각

더그 영 기자

전 핀테크 유망주였던 원커넥트파이낸셜테크놀로지(NYSE:OCFT)의 이야기가 급속도로 '놀라운 축소 기업'의 사례로 전개되고 있다. 이는 또한 관계사들에 과도하게 의존하는 것의 위험성을 보여주는 귀중한 기업 교훈이 되고 있다.

원커넥트는 지난주 매출의 44%(1분기 기준)를 차지하던 최대 수익원인 클라우드 서비스 부문을 폐쇄하기로 결정했다고 발표해 주목을 받았다. 회사는 이미 5월에 일부 클라우드 고객들이 서비스 이용을 중단할 의향이 있다고 경고한 바 있다.

이는 가족 간의 일과 같은 이야기다. 원커넥트의 클라우드 고객 대부분이 관계사들이었기 때문이다. 원커넥트는 이전에 금융 서비스 대기업인 핑안그룹의 완전 자회사였다가 2019년 뉴욕 증시에 별도 상장됐다. 이는 원커넥트가 핑안 산하 여러 부서들에 대한 의존도를 낮추고 중국의 거대한 금융 서비스 산업에 독립적인 소프트웨어 서비스 제공업체가 되도록 하기 위함이었다.

그러나 원커넥트는 이 목표 달성에 큰 진전을 보이지 못했다. 올해 1분기에도 회사 매출의 약 3분의 2가 핑안 산하 여러 부서들과 핑안이 지배하는 온라인 대출업체 루팍스(NYSE:LU)로부터 발생했다.

이러한 의존도는 중국에서 꽤 흔한 일이며, 기업이 궁극적으로 자체 고객을 확보해 독립하도록 장려하기 위해 한 부서를 분사할 때 발생한다. 과도기 동안 모기업은 계속해서 다양한 관련 사업으로부터 안정적인 수익을 분사 기업에 제공한다.

이러한 모델의 문제는 원커넥트와 같은 분사 기업들이 종종 모기업과 다른 관계사들로부터의 수입에 중독되는데, 이는 실제 상업적 필요성보다는 서로를 돕는 관계인 경우가 많다는 점이다. 그러다 모기업이 인내심을 잃거나 어려운 시기에 긴축을 해야 할 때, 갑자기 분사 기업에 제공하던 사업을 축소하거나 중단하게 된다.

이는 현재 원커넥트에서 정확히 일어나고 있는 일이다.

5월 초 클라우드 서비스 사업의 일부 이탈에 대한 최초 발표 당시, 원커넥트는 "다른 관계사 고객들이 (클라우드) 서비스를 계속 이용할지에 대한 불확실성이 있다"고 밝혔다. 이제 그 불확실성이 해소되어 회사는 클라우드 서비스 플랫폼인 감마핀클라우드를 완전히 폐쇄하기로 결정했다.

최근 발표에 따르면, 원커넥트 이사회는 7월 11일 "2024년 7월부터 클라우드 서비스 운영을 점진적으로 중단하고 고객들과 전환 arrangements에 대해 논의할 것"이라고 결정했다. 회사는 "핑안그룹과의 전략적 사업 관계는 변함없다"고 덧붙이며 투자자들을 안심시키려 했다.

클라우드 서비스 사업은 2024년 1분기에 3억 1,800만 위안(4,400만 달러)의 매출을 올렸으며, 이는 회사 전체 매출 7억 2,300만 위안의 약 44%에 해당한다. 클라우드 서비스 사업의 거의 모든 매출 - 99% 이상 - 이 핑안과 루팍스 같은 관계사들로부터 발생했다. 따라서 원커넥트는 단번에 거의 절반의 사업을 잃게 된 것이다.

강제 독립

투자자들은 원커넥트의 대규모 사업 손실에 대해 크게 기뻐하지 않았지만, 그들의 반응은 의외로 절제됐다. 회사의 미국 상장 주식은 5월 7일 최초 발표 이후 약 20% 하락했다. 그러나 이는 클라우드 플랫폼 폐쇄로 인한 44%의 매출 손실에 비하면 상당히 완만한 하락이다.

회사의 주가수익비율(P/S)은 현재 겨우 0.17에 불과하지만, 이 수치는 회사 매출의 급격한 감소로 인해 다소 상승할 것이다. 그러나 이 수치가 두 배가 되더라도 여전히 루팍스의 0.49와 유사한 소프트웨어 서비스를 제공하는 웨이모브(2013.HK)의 1.71에는 못 미칠 것이다.

축소되는 기업은 결코 흥분할 일이 아니지만, 투자자들은 이번 사태로 원커넥트가 스스로 하지 못했던 일을 마침내 이루게 될 것이라는 점에서 여전히 고무될 수 있다. 바로 모기업과 관계사들에 대한 의존도를 낮추는 것이다.

핑안 계열사들과 루팍스는 2분기에 원커넥트에 4억 8,000만 위안의 매출을 제공했는데, 이는 전체 매출 7억 2,300만 위안의 약 3분의 2에 해당한다. 핑안이 그 중 대부분인 4억 2,200만 위안을 제공했으며, 이는 전년 동기 대비 21% 감소한 수치다. 반면 비관계사 고객으로부터의 2억 4,300만 위안은 전년 동기 대비 14.8% 감소에 그쳤다.

이는 핑안이 이미 다른 고객들보다 더 빠르게 원커넥트에 대한 지출을 줄이고 있었음을 보여준다. 이제 핑안이 원커넥트의 클라우드 서비스 사용을 중단하기로 결정함에 따라, 후자의 매출 구성은 훨씬 더 균형 잡힐 것이다. 구체적으로, 원커넥트의 축소된 매출 파이에서 약 60%가 무관한 제3자로부터 오게 되고, 핑안과 루팍스로부터는 40%만 오게 될 것이다.

투자자의 관점에서 볼 때, 이는 훨씬 더 안정적인 비즈니스 모델로 보인다. 남은 매출의 대부분이 가족적 책임감에서 원커넥트에 돈을 지불하는 것이 아니라 실제로 서비스가 필요한 고객들로부터 오는 것으로 추정되기 때문이다. 따라서 원커넥트는 축소 과정에서 견고한 경제적 기반이 부족했던 '덜 바람직한' 사업을 잃게 되면서 회사에 드리워져 있던 주요 위험을 제거하고 있다.

동시에 원커넥트는 중국에 대한 의존도를 낮추기 위해 해외 진출을 시도하고 있다. 회사는 글로벌 확장에 대해 자주 언급하며, 웹사이트에서 현재 남아프리카와 동남아시아 대부분을 포함한 20개국과 지역에서 활동하고 있다고 밝히고 있다. 최근 보고서에서는 1분기 해외 매출이 14.8% 증가했다고 밝혔다. 그러나 구체적인 수치를 포함하지 않은 것으로 보아 그 금액은 아직 미미한 수준인 것으로 보인다.

결국 원커넥트는 오래전에 했어야 할 일을 하고 있다. 바로 핑안과 다른 관계사들에 대한 의존도를 낮추는 것이다. 이번 경우에는 선택의 여지가 많지 않았다. 그러나 핑안에 대한 의존도 감소는 궁극적으로 원커넥트를 더 건강한 기업으로 만들고 성장을 위한 더 견고한 기반을 제공할 것이다.

이제 회사는 다시 성장으로 돌아갈 길을 찾아야 한다.