사상 최고 금값...주요 금광업체들 실적 시즌 `돈 쓸 곳` 관심

주요 금광업체들의 실적 발표 시즌을 맞아 사상 최고 수준의 금값 속에서 이익금 활용 계획이 주요 관심사로 떠오르고 있다.

뱅크오브아메리카(BOA) 애널리스트들은 보고서를 통해 "금값이 급격히 오르면서 업계의 자본 배분에 더 많은 관심이 쏠릴 것"이라며 "기업들이 배당을 늘릴지, 자사주를 매입할지, 아니면 파이프라인에 있는 프로젝트에 더 주목할지가 관심사"라고 밝혔다.

광산업체들은 여러 선택지 사이에서 고민하고 있다. 한편으로는 금을 채굴하면서 탐사를 통해 매장량을 계속 보충해야 하는데, 이는 시추 프로그램에 돈을 쓰는 것을 의미한다. 또한 주요 금 광산 발견이 점점 더 희귀해지면서 기존 광산의 수명을 연장하는 데도 주력하고 있다.

기업들은 또 잉여현금을 부채 상환에 쓸지, 아니면 다른 광산 기업을 인수하는 데 쓸지 선택해야 한다. 인수는 금 보유량을 빠르게 늘리는 방법이지만, 대개 인수 대상 기업에 프리미엄을 지불해야 해서 비용이 많이 든다.

다른 선택지로는 자사주 매입이나 배당 형태로 주주들에게 돈을 돌려주거나, 단순히 비상시를 대비해 현금을 보유하는 것 등이 있다.

이번 실적 시즌에 금광업체들은 현금 흐름이 크게 개선됐을 것으로 예상된다.

RBC 애널리스트들은 자사가 커버하는 대형 생산업체들이 2년 6개월 만에 분기 최고 수준의 잉여현금흐름을 기록하고, 생산량은 변동이 없는 가운데 전분기 대비 실적이 45% 증가할 것으로 전망했다. 광산업체의 주요 지표인 총현금원가(AISC)는 1% 상승에 그칠 것으로 예상했다.

RBC캐피털마켓 애널리스트들은 "최근 투자자들은 금 관련주들의 영업 레버리지가 금값에 미치지 못하면서 자사주 매입을 선호하는 경향을 보였다"며 "그러나 업체들은 프로젝트 기회에 집중하고 대규모 자본 환원에 앞서 부채 상환을 우선시하는 모습"이라고 전했다.

뉴몬트(Newmont Corp.)의 실적, 수정구슬 역할하나

세계 최대 금광업체인 뉴몬트는 지난주 발표한 실적에서 몇몇 광산의 문제로 생산량이 감소했음에도 시장 예상을 웃도는 매출과 이익을 기록했다.

회사의 잉여현금흐름은 평균 실현 금값이 온스당 2,347달러로 19% 이상 급등하면서 거의 14배 증가한 5억9,400만 달러를 기록했다. 반면 총현금원가는 6% 오른 온스당 1,562달러에 그쳤다.

이는 광산업체들이 금값에 대한 레버리지 역할을 하는 이유를 잘 보여준다. 비용이 상대적으로 고정돼 있어 금값 상승이 금값 자체의 상승률보다 더 빠른 속도로 마진을 높일 수 있기 때문이다.

뉴몬트의 실적이 앞으로 나올 실적의 대략적인 틀을 제시한다고 볼 때, 다음은 향후 며칠 내 재무 결과를 발표할 예정인 다른 3개 대형 금 생산업체들에 대한 전망이다.

애그니코이글(Agnico Eagle), 수요일 실적 발표

금 매장량 측면에서 손쉬운 과실은 이미 다 따버린 상황에서 기업들에게는 자원 추정치를 늘리고 새로운 광산을 개발하는 것이 중요하다.

애그니코는 기존의 디투어 레이크(Detour Lake) 노천 광산 부지에 지하 광산을 개발하고 있다. 잭스 에퀴티 리서치에 따르면 이를 통해 2030년부터 14년간 연간 생산량을 100만 온스로 늘릴 계획이다.

잭스는 "회사는 자본 규율과 비용 통제에 집중하면서 부채 수준을 낮추고 프로젝트 파이프라인에 투자하며 주주 환원을 제공하는 데 계속 주력하고 있다"고 밝혔다.

BOA 애널리스트들은 최근의 금값 강세를 고려할 때 부채 상환과 자사주 매입, 또는 탐사 및 성장 투자 사이의 자본 배분에 대한 회사의 최신 견해에 주목할 것이라고 말했다.

애널리스트들은 "애그니코는 2024년 1분기에 자사주 매입 프로그램을 통해 2,000만 달러어치의 주식을 매입했지만, 우리는 여전히 부채 감축이 회사의 주요 우선순위라고 생각한다"고 전했다.

BOA 애널리스트들은 또한 회사가 보유한 여러 자산에 대한 운영, 개발 또는 탐사 관련 업데이트와 함께 인플레이션 관련 언급에도 주목할 것이라고 밝혔다. 애그니코가 운영하는 일부 지역에서는 인재 확보를 위한 경쟁으로 인해 노동 비용이 상승하고 있기 때문이다.

RBC 애널리스트들은 회사가 또 한 분기 동안 건전한 잉여현금흐름을 창출할 것으로 예상하며, 자본 배분에 대한 논의도 있을 것으로 전망했다.

RBC는 "애그니코는 이전에 일부 단기 부채 상환을 우선시할 것이라고 밝혔고 소규모 자사주 매입도 완료했다"며 "다양한 프로젝트가 잠재적으로 진전됨에 따라 성장을 위한 자본 배분이 늘어날 수 있다"고 전했다.

제프리스 애널리스트들은 2분기 금값 강세로 인해 전분기 대비 이익과 현금흐름이 개선될 것으로 예상했다.

킨로스 골드(Kinross Gold Corp.), 수요일 실적 발표

킨로스가 이번 주 실적을 발표할 때 BOA 애널리스트들은 모든 이목이 운영 실적에 집중될 것으로 예상했다.

그들은 탐사 진행 상황, 인허가, 그리고 회사의 그레이트 베어(Great Bear) 자산에 대한 예비경제성평가 일정 업데이트에 초점을 맞출 것이라고 밝혔다. 또한 확장 후 타시아스트(Tasiast) 광산의 성과와 3분기 첫 생산이 예상되는 만초(Manh Choh) 자산에 대한 업데이트에도 주목할 것이라고 전했다.

금값이 강세를 보이는 가운데 경영진이 잠재적인 광산 수명 연장에 대한 견해를 제시할지도 관심사다.

애그니코와 마찬가지로 자본 환원도 뜨거운 화제가 될 수 있다.

BOA 애널리스트들은 "2024년 자본 환원과 관련해 킨로스가 어디에 초점을 맞출지, 특히 현재의 배당과 자사주 매입 기회를 어떻게 보는지, 그리고 이를 그레이트 베어 등 주요 프로젝트와 어떻게 균형을 맞출지가 궁금하다"며 "또한 최근 금값이 사상 최고치를 기록한 것이 경영진의 자본 환원에 대한 생각을 어떻게 바꾸는지에 대한 견해도 듣고 싶다"고 말했다.

RBC 애널리스트들은 킨로스의 생산량이 전분기 대비 소폭 감소하고 비용은 증가할 것으로 예상했다. 또한 현금 세금이 더 높아졌음에도 금값 상승으로 2분기 잉여현금흐름이 더 높아질 것으로 전망했다.

RBC 애널리스트들은 또한 확장 후 타시아스트의 증산 상황과 1분기에 완공된 태양광 발전소의 성과에 대한 언급을 기대하고 있다.

제프리스 애널리스트들은 "2분기 금값 상승이 생산량 감소를 상쇄하고 분기별 이익과 현금흐름 상승을 견인할 것으로 예상한다"고 말했다.

배릭 골드(Barrick Gold Corp.), 8월 12일 실적 발표

세계 2위 금 생산업체인 배릭 골드는 8월 12일 실적을 발표할 예정이다.

제프리스 애널리스트들은 아프리카 자산의 금 판매와 금값 상승으로 전분기 대비 이익과 현금흐름이 증가할 것으로 예상했다.

애널리스트들은 "룸와나, 노스 마라, 키발리, 통곤, 불리안훌루가 순차적인 생산/판매 증가의 대부분을 책임질 것이며, 비용은 비교적 안정적으로 유지될 것"이라고 말했다.

아프리카의 다른 지역에서는 말리 당국이 배릭의 룰루-군코토(Loulo-Gounkoto) 단지를 수용하려 할 수 있다는 보도가 있다.

BOA 애널리스트는 경영진이 이에 대해 정부와의 협상이나 논의 진행 상황을 업데이트할지 주목할 것이라고 말했다.

투자자들과 애널리스트들은 배릭의 푸에블로 비에호(Pueblo Viejo) 광산의 생산량 증가와 비용 감소 측면에서의 증산 상황에 대한 소식을 기다리고 있다고 애널리스트들은 전했다.

애널리스트들은 "최근의 금값 강세를 고려할 때, 우리는 자본 배분 우선순위에 대한 최신 견해를 듣고 싶다. 특히 자본 환원(자사주 매입)과 탐사 및 프로젝트 투자에 대한 것"이라고 말했다.

RBC 애널리스트들은 낮은 생산량과 높은 세금 납부가 배릭의 2분기 잉여현금흐름에 부담을 줄 것으로 예상했다.

RBC는 "배릭은 이전에 레코 딕(Reko Diq)과 룸와나 슈퍼핏(Lumwana Superpit) 프로젝트에 대한 구리 성장 투자로의 전환을 밝혔는데, 타당성 조사는 2024년 말까지 완료될 것으로 안내됐다"며 "배릭은 이전에 자사주 매입을 승인했지만 연초 이후 금값 상승과 주가 부진에도 불구하고 이를 활용하지 않았다. 이에 대한 잠재적 언급이 주목될 것"이라고 전했다.

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