허츠메드, 미국서 항암제 `선전`...그러나 수익은 하락

주요 내용:

허츠메드의 2분기 미국 매출이 전 분기 대비 약 53% 급증, 항암제 프루자클라(Fruzaqla) 판매 호조
회사는 혁신 신약에 집중할 계획이며, 전통 중의학 사업 포기 가능성 시사

홍콩의 허츠메드(차이나) 리미티드(Hutchmed (China) Ltd.)(NASDAQ:HCM)는 해외 시장에 진출한 많은 중국 제약회사 중에서 성공 사례로 두각을 나타내고 있다. 이 회사의 주력 항암제는 미국과 유럽에서 판매 허가를 받았으며, 다국적 기업들과의 라이선싱 계약 실적도 자랑한다.

7월 31일 발표된 최신 실적 보고서에 따르면, 프루자클라(Fruzaqla) 브랜드로 판매되는 주력 항암제의 미국 내 판매 실적이 올해 상반기에 강세를 보였다. 그러나 허츠메드의 순이익은 전년 동기 대비 약 85% 감소한 2,580만 달러를 기록했다. 이는 작년 동기에 체결된 수익성 높은 라이선싱 계약으로 인한 기저효과 때문이다.

작년 일본의 다케다 제약(Takeda Pharmaceutical)(4502.JP)이 중국 외 지역에서 프루자클라의 독점 판매권에 대해 2억 5,900만 달러의 계약금을 지불하면서 허츠메드는 2023년 상반기에 1억 6,900만 달러의 이익을 기록하며 흑자 전환했다. 이러한 파트너십 수익이 없었다면 허츠메드는 작년 이맘때 적자를 기록했을 것이다.

작년 11월 미국 시장에서 출시된 프루자클라의 판매 수익이 실적에 반영되기 시작하면서 회사는 최근 반기에도 수익성은 줄었지만 흑자를 유지할 수 있었다. 허츠메드의 올해 상반기 전체 매출은 3억 1,000만 달러였으며, 이 중 1억 6,900만 달러가 종양학 사업에서 나왔다. 이 중 제품 판매액은 64% 증가한 1억 2,800만 달러를 기록했다. 한편 다케다와의 파트너십 수익은 87% 감소한 3,380만 달러였고, 허츠메드의 중국 내 유통 및 판매 네트워크를 통한 제3자 제약사 서비스 수익은 코로나 관련 의약품 판매 감소로 18% 줄어든 1억 3,700만 달러를 기록했다.

대장암 치료제인 프루자클라는 허츠메드가 시판 중인 3개의 종양학 제품 중 하나다. 이 약의 해외 판매액은 상반기에 1억 3,100만 달러를 기록했으며, 중국 내 판매액 6,100만 달러와 비교된다. 중국에서는 국내 사용 승인 6년 후 성장이 정체되었다. 중국 내 판매 성장률은 올해 상반기에 8%에 그쳤으며, 이는 2021년의 111%에 비해 크게 둔화된 수치다.

다른 두 제품은 현재 중국 시장에서만 판매되고 있다. 신경내분비종양 치료제인 수루파티닙(중국명 술란다)은 상반기에 2,540만 달러의 매출을 올려 전년 동기 대비 12% 증가했다. 미국 규제 당국은 2019년 이 약물에 희귀의약품 지위를 부여해 프루자클라보다 앞서 미국 출시를 위한 길을 열었다. 그러나 미국 식품의약국은 2022년 미국 환자 대상 연구 데이터 부족을 이유로 마케팅 신청을 최종적으로 거부해 해외 판매 계획이 좌절됐다.

세 번째 약물인 사볼리티닙(중국명 오르파시스)의 판매액은 상반기에 18% 증가한 2,590만 달러를 기록했다. 이 약물은 폐암과 신장암을 표적으로 하며 현재 해외 사용을 위한 임상시험이 진행 중이다.

기본적인 의약품 판매가 증가했음에도 불구하고 투자자들의 반응은 미온적이었다. 허츠메드 주가는 실적 발표 이후 이틀간 소폭 하락했는데, 이는 시장이 이미 주력 제품의 미국 판매 상승을 반영했기 때문일 수 있다. 회사의 일본 제약 파트너사가 7월 31일 실적 발표에서 프루자클라 판매 데이터를 이미 포함시켰다.

판매액은 2023년 3분기 22억 엔(1,490만 달러)에서 4분기 78억 엔으로 증가했다. 분기별로 보면 6월 말로 끝나는 3개월간(다케다의 1분기) 53% 가까이 급증해 119억 엔을 기록했다. 이 약물의 개발사인 허츠메드는 이 수치가 발표됐을 때 주가가 상승해 장중 최대 5.8% 올랐다. 그러나 미미한 성장세를 보인 중국 판매 실적으로는 또 다른 랠리를 불러일으키지 못했다.

해외 진출 박차

허츠메드는 이 기간 동안 엄격한 비용 통제를 통해 수익을 달성했으며 영업비용을 절감했다. 매출원가는 14% 감소한 1억 8,000만 달러였고 판매관리비는 15% 줄어든 5,780만 달러였다. 연구개발비는 34% 삭감된 9,530만 달러로, 주로 중국 외 지역에서의 우선순위 재고를 통해 이뤄졌다. 미국과 유럽의 임상 및 규제 비용은 작년 상반기 5,560만 달러에서 2024년 상반기 1,490만 달러로 감소했다. 이러한 비용 절감 후 회사는 약 8억 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있다.

회사는 앞으로 혁신 신약에 집중할 것이며, 전통 중의학 전문 합작법인인 상하이 허츠메드 제약(Shanghai Hutchison Pharmaceuticals)에 대해 매각을 포함한 다양한 옵션을 검토 중이라고 밝혔다.

허츠메드의 세 가지 종양학 약물은 모두 중국의 국가 의료보험 제도에 포함되어 있다. 이 제도는 중요한 판매 채널을 제공하지만 동시에 낮은 가격과 얇은 이윤을 의미한다. 예를 들어, 5mg 캡슐 21개로 구성된 프루자클라 한 팩의 가격은 미국에서 25,200달러로, 중국 가격인 약 7,541위안의 20배 이상이다. 이 약물은 6월에 유럽에서 전이성 대장암 치료제로 승인을 받아 해외 시장 접근성이 넓어질 수 있다.

회사는 올해 종양학 약물이 3억에서 4억 달러의 매출을 올릴 수 있을 것으로 예상했다. SPDB 인터내셔널의 애널리스트들은 강력한 해외 판매 성장, 엄격한 비용 통제, 하반기 더 높은 마일스톤 수익 전망을 고려할 때 프루자클라가 2025년 수익성 목표를 앞당겨 달성할 수 있을 것이라고 말했다.

허츠메드의 주가매출비율(P/S)은 약 5.6배로, 미국 시장에 진출하고 있는 또 다른 제약회사인 상하이 준스 바이오사이언스(Shanghai Junshi Biosciences)(1877.HK)의 약 7.3배와 비교된다. 허츠메드의 밸류에이션은 업계 범위의 중하위권에 위치하지만, 주요 항암제의 판매 증가로 장기적으로 안정적인 매출 성장을 기대할 수 있을 것으로 보인다.