중국의 검은 구름 피해 동남아 진출 타진하는 쉰중

주요 내용

쉰중은 중국 클라우드 서비스 시장의 치열한 경쟁으로 인한 매출과 고객 감소를 보고하며 홍콩 상장을 신청했다.
동사는 IPO 자금을 활용해 이미 진출해 있는 많은 중국 경쟁사들을 따라 인수를 통한 동남아 시장 확장을 계획하고 있다.

에디스 테리 기자

베이징 쉰중 커뮤니케이션 테크놀로지(Beijing Xunzhong Communication Technology Co.)가 지난달 말 홍콩 IPO 신청서를 제출할 당시, 유일한 주관사로 싱가포르 최대 은행의 투자은행 부문인 DBS 아시아 캐피털을 지정했다. 그러나 지난주 홍콩 증권거래소에 중앙후이진과 시틱이 지원하는 국내 금융 강자인 차이나 시큐리티즈(인터내셔널) 코퍼레이션을 두 번째 주관사로 추가했다고 조용히 통보했다.

그래서 무엇이 그렇게 특이한가? 일반적으로 중국 기업의 홍콩 IPO는 국내 투자자들에게 판매하기 위해 최소한 한 곳의 국내 인수인을 두고 있다. 따라서 차이나 시큐리티즈와 같은 연결망이 좋은 기업의 추가는 해당 시장을 겨냥한 것이며, 상대적으로 큰 규모의 공모가 될 수 있음을 시사한다.

한편, DBS의 선택은 쉰중의 동남아 확장 계획과 명확히 연결되어 있으며, 주로 인수를 통해 이루어질 것으로 보인다. 이는 시장 선도 기업인 알리바바 클라우드, 화웨이 클라우드, 바이두 AI 클라우드의 발자취를 따르는 것이다. 닥수 컨설팅에 따르면 이들 기업은 작년 중국의 300억 달러 규모 클라우드 컴퓨팅 시장의 거의 80%를 차지했다.

동남아는 종종 해외로 확장하는 중국 기술 기업들의 첫 번째 주요 정착지이며, 알리바바와 화웨이는 이 지역의 130억 달러 규모 클라우드 시장에 대규모 투자를 했다. 이들은 이 지역에서 활동 중인 세계적으로 지배적인 미국 기업들보다 20%에서 40% 낮은 가격으로 서비스를 제공하고 있다. 알리바바 클라우드는 2023년 1월 싱가포르에 국제 본부를 설립하고, 향후 3년간 글로벌 파트너들을 지원하기 위해 10억 달러를 투자하겠다고 약속했다.

이러한 글로벌 확장은 부분적으로 국내의 상당한 비용 압박에 의해 추진되고 있다. 알리바바 클라우드는 2023년 4월 대폭적인 가격 인하를 시작했고, 한 달 뒤 텐센트 클라우드와 차이나 텔레콤이 이를 따랐다. 알리바바 클라우드는 올해 2월 추가로 가격을 인하했으며, 이러한 극심한 경쟁이 지난해 말 모기업인 전자상거래 거인 알리바바로부터의 계획된 분사를 취소하기로 한 결정의 부분적 원인이 될 수 있다.

이는 우리를 다시 쉰중으로 돌아오게 한다. 쉰중은 경쟁이 급속히 매출을 잠식하고 있음에도 불구하고 상대적으로 작은 규모에도 불구하고 잠재력을 투자자들에게 어필하려 하고 있다. 더 긍정적인 면은 가장 수익성 높은 고객에 집중함으로써 마진과 이익을 모두 유지할 수 있었다는 점이다.

영어 이름 CommChina를 사용하는 쉰중은 "풀 스위트" 클라우드 기반 통신 서비스라는 특정 하위 부문에서 1.8%의 시장 점유율로 4위 클라우드 서비스 시장이라고 밝혔다. 이 부문은 2023년 말 기준 800개 기업이 있을 정도로 매우 분산되어 있다고 쉰중은 말했다. 더 중요한 것은, 회사가 작년 상위 5개 제공업체 중 가장 높은 순이익을 기록했다고 주장한 점이다. 2023년 9억1,560만 위안의 매출에 7,660만 위안(1,060만 달러)의 이익을 보고했다.

비교하자면, 알리바바 클라우드는 올해 3월까지의 최근 회계연도에 훨씬 더 큰 1,063억 위안의 매출을 보고했다. 알리바바 클라우드는 상장되어 있지 않기 때문에 순이익 기준으로 수익성이 있는지 보고하지 않는다. 그러나 최근 회계연도에 이자, 세금, 감가상각 전 이익(EBITA)이 61억 위안으로, 2023년 3월 끝난 회계연도 대비 49% 증가했다고 보고했다.

고객 기반 축소

국내 시장의 치열한 가격 경쟁도 쉰중을 약화시키고 있다. 고객 수는 2021년 3,515명에서 작년 말 2,437명으로 감소했다. 매출도 비슷한 궤적을 그리며 같은 기간 9억9,350만 위안에서 9억1,560만 위안으로 감소했다. 올해 첫 3개월 동안 매출은 전년 동기 1억8,860만 위안에서 20% 감소한 1억5,160만 위안을 기록했다.

이익은 같은 기간 동안 더 안정적으로 유지되어, 2021년 7,430만 위안에서 작년 7,660만 위안으로 약간 증가했는데, 이는 가장 수익성 있는 고객에 집중한 결과다.

쉰중의 주요 수익원은 현재 매출의 약 85%를 차지하는 서비스형 통신 플랫폼(CPaaS)이다. 이 부문에서 회사는 통신 인프라 제공업체와 자체 고객 사이의 중개자 역할을 하며, 때로는 이들이 겹치기도 한다.

또한 고객을 위한 사설 인프라를 구축하는 스마트 통신 솔루션 사업을 확대하려 하고 있다. 그러나 이 영역도 문제가 있어 보인다. 이 부문의 매출은 매우 적고 감소하고 있어, 2021년 2,270만 위안에서 작년에는 1,370만 위안으로 줄었다.

그럼에도 불구하고, 앞서 언급했던 동남아 이야기로 돌아가보자. 쉰중은 이를 통해 중국에서의 매출 감소에 대한 투자자들의 우려를 완화하길 희망하고 있다. 쉰중은 IPO 자금을 동남아로 CPaaS 사업을 확장하는 데 사용할 계획이라고 밝혔다. 이 지역의 해당 서비스 총 시장 규모가 2023년 84억 위안이었으며 2028년까지 110억 위안에 이를 것으로 예상된다고 한다.

쉰중은 고객을 위한 메시징 및 음성 센터를 운영하는 콘택트 센터와 같은 다른 주요 사업 분야에서도 동남아에 대해 비슷하게 낙관적인 전망을 하고 있다. 이 시장이 연간 20% 이상 성장해 2028년까지 20억 위안에 이를 것으로 예상하고 있다.

"동남아 개발 계획의 일환으로, CPaaS와 콘택트 센터 사업에서 우리와 유사한 사업 영역의 동남아 기업들의 소수 지분 인수를 통해 확장을 모색할 계획"이라고 사업설명서는 밝혔다. 이상적인 대상 기업은 100명 이상의 직원과 연간 5,000만 홍콩달러(640만 달러) 이상의 매출을 가진 기업이 될 것이라고 덧붙였다.

쉰중은 아직 주식 발행이나 가격 책정 계획을 공개하지 않았는데, 이는 이 단계의 홍콩 상장 후보들에게는 관례적인 일이다. 회사는 2022년 3월까지 5차례의 자금 조달을 통해 2억5,280만 위안을 모았다.

2019년, 타트와 스마텍(Tatwah Smartech Co. Ltd.)(002512.SZ)은 쉰중을 12억 위안에 인수하겠다고 제안했지만, 이 입찰은 나중에 취소되었다. 물론 그 이후 중국의 클라우드 시장에는 많은 일이 있었고, 가장 주목할 만한 것은 경쟁의 격화다. 쉰중의 주식은 2015년부터 베이징의 거래량이 적은 전국 주식 양도 시스템(NEEQ)에 상장되어 있으며, 최근 종가 기준 시가총액은 6억 위안으로 타트와의 입찰 당시 가치의 절반이다.



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