대마초 사업권, 무용지물 될 수도... 10,000달러부터 150만달러까지 가치 천차만별

대마초 사업권의 경제적 행태가 크게 주목받지 못했던 가운데, 그 가치가 최저 1만 달러에서 최고 150만 달러까지 다양한 요인에 따라 크게 차이나는 것으로 나타났다.

MJBiz에 따르면 대마초 사업권의 가치는 시장 성숙도와 허가 유형에 따라 크게 달라진다. 캘리포니아, 콜로라도, 오리건과 같은 성숙한 시장에서는 사업권 비용이 낮고 시장 가치에 근접한다. 반면 플로리다와 일리노이 같은 신흥 시장에서는 수요 증가와 공급 제한으로 가격이 높아 투자 위험이 더 크다.

시장 성숙도가 사업권 가치에 미치는 영향

신규 시장에서는 특히 운송과 같은 특정 카테고리와 연계된 일부 사업권이 덜 가치 있는 것으로 나타났다. 이는 재배업자와 가공업자가 소매업자에게 직접 판매할 수 있는 시장 구조를 가진 주에서 발생하며, 특정 유형의 사업권 필요성을 감소시킨다.

예를 들어 일리노이주에서는 운송 사업권이 처음에는 유망해 보였지만, 주 정부가 제3자 운송 서비스를 요구하지 않으면서 빠르게 가치를 잃었다. 많은 사업권 보유자들이 실행 가능한 사업 기회를 찾지 못해 200개 이상의 운송 사업권 중 다수가 수요 부족으로 폐업했다.

콜로라도도 운송 사업권과 관련해 비슷한 문제에 직면해 있다. 주 정부는 지방자치단체가 배달 서비스를 승인하도록 요구하지만, 소수만이 이를 승인해 많은 운송 업체들이 파트너십을 찾는 데 어려움을 겪고 있다. 이러한 규제 실패로 대마초 산업의 부수적 사업을 구축하려는 기업가들의 위험이 가중되고 있다.

고부가가치 수직 통합 사업권

플로리다는 대마초 사업권이 상당한 가치를 지닌 시장으로 두각을 나타내고 있는데, 이는 주로 수직 통합을 허용하기 때문이다. 플로리다의 사업권은 요구 가격이 200만 달러, 시장 가격이 150만 달러에 달한다.

수직 통합은 사업권 보유자가 단일 사업권으로 대마초를 재배, 제조, 소매할 수 있음을 의미하며, 이는 더 수익성 높고 간소화된 사업 모델을 만든다. 이는 가장 일반적으로 시행되는 규제 모델은 아니다. 주 정부는 동일 회사가 보유할 수 있는 사업권의 유형과 수를 제한하는 것을 선호하여, 대마초 사업체들이 수평적 계약 모델을 구축하도록 강제하고 있다.

약 90만 명의 환자를 대상으로 하는 의료용 마리화나 시장인 플로리다에서 이러한 통합은 기업들이 생산부터 판매까지 전체 공급망을 통제할 수 있게 해 수익성을 극대화한다.

플로리다의 성인용 대마초 합법화 가능성은 이러한 수직 통합 사업권의 가치를 더욱 높였다. 최근 데이터에 따르면 2024년 2분기 미국의 활성 수직 통합 사업권 수가 2% 증가했으며, 특히 플로리다에서 승인 및 계류 중인 사업권이 급증했다. 이러한 사업권은 경쟁이 치열한 시장에서 전략적 우위를 제공해 투자자와 기업가들에게 큰 관심을 받고 있다.

진화하는 산업과 사업권 트렌드

대마초 사업권은 성인용 마리화나가 아직 허용되지 않은 주에서 가치를 유지하는 경향이 있다. 운영이 시작되지 않은 앨라배마나 의료용 시장이 제한적인 텍사스 같은 시장에서 사업권은 특히 가치가 있다. 켄터키, 사우스캐롤라이나, 테네시와 같이 제한적인 의료용 마리화나 프로그램을 시작하거나 계획 중인 주들도 COVID-19 이전에 개방된 시장에 비해 사업권 가치가 더 높다.

반면 포화 상태인 캘리포니아 시장에서는 새로운 사업권을 구매하는 것보다 저가로 부실 사업체를 인수하는 것이 더 나은 기회를 제공한다. 소매 사업권은 섹션 280E의 영향으로 인해 덜 매력적이다.

이러한 과제에도 불구하고, 재배 및 소매/판매점 사업권은 미국과 캐나다 모두에서 여전히 가장 흔하다.

대마초 산업이 발전함에 따라 연방 정부의 일정 변경과 잠재적인 주간 거래가 사업권 가치에 추가적인 영향을 미칠 수 있다. 신흥 시장은 한때 가치 있던 사업권이 쓸모없게 되는 급격한 변화를 겪을 수 있다.

투자자들은 이러한 트렌드와 함께 지역 시장 상황을 고려해 결정을 내려야 한다.