中 레저용 차량 제조사 뉴고나우, 홍콩 상장 `초읽기`

주요 내용:

- 뉴고나우, 홍콩 상장을 위한 핵심 규제 승인 획득... 규모의 경제 효과로 수익성 급격히 개선
- 호주 시장 판매용 레저용 차량(RV)을 중국에서 생산... 향후 북미와 유럽 시장 진출 목표

더그 영 기자

10여 년 전 호주에서의 우연한 만남이 뉴고나우 레저용 차량(New Gonow Recreational Vehicles Inc.)의 홍콩 상장으로 이어질 전망이다. 이 견인식 레저용 차량(RV) 제조업체는 지난 5월 상장 신청서를 제출했으며, 지난주 중국 증권감독관리위원회(CSRC)로부터 상장 절차를 진행할 수 있는 승인을 받았다.

CSRC 공시에 따르면 회사는 최대 2억7600만 주를 발행할 계획이다. 구체적인 자금 조달 목표는 밝히지 않았다. 시가총액이 3억~5억 달러 사이가 될 것이라는 추정에 따르면, 이번 거래로 약 5000만 달러를 조달할 수 있을 것으로 보인다. 단독 주관사는 중국 주요 증권사 중 하나인 화타이 인터내셔널의 글로벌 부문이 맡았다. 이는 이 정도 규모의 자금 조달을 목표로 하고 있음을 시사한다.

지난 1년간 중국 자동차 수출이 급증하며 세계적인 주목을 받았지만, RV 시장은 여전히 토르 인더스트리스(NYSE:THO)와 위네바고(NYSE:WGO) 같은 글로벌 브랜드가 지배하는 상대적으로 작은 틈새 시장이다. 뉴고나우는 언젠가 이들 그룹에 합류하기를 희망하고 있지만, 현재 판매의 대부분은 북미와 유럽에 이어 세계 3위 RV 시장인 호주와 뉴질랜드에서 이뤄지고 있다.

최근 뉴고나우의 매출이 급증하고 있다. 여행할 시간이 충분한 은퇴자들과 색다른 모험을 찾는 젊은이들의 수요가 증가한 덕분이다. 팬데믹 종식 이후 정상화에 힘입어 2021년부터 2023년 사이 회사의 매출은 두 배 이상 증가했다. 같은 기간 이익은 규모의 경제 효과로 3배 이상 늘었다. 회사는 이 점이 투자자들의 관심을 끌 것으로 기대하고 있다.

뉴고나우는 중국 기업이 서구 브랜드를 인수한 뒤 생산을 중국으로 옮겨 비용을 절감하는 전형적인 사례다. 이런 전략은 대개 인수한 브랜드가 이미 전성기를 지난 경우가 많아 성공 사례가 드물지만, 뉴고나우의 경우 자체 브랜드를 인수 브랜드와 함께 개발하면서 잘 작동하고 있는 것으로 보인다.

회사의 RV 사업 진출은 호주 웹사이트 caravancampingsales.com.au의 2014년 기사에 상세히 소개된 우연한 만남에서 시작됐다. 당시 뉴고나우 관계자들이 호주에서 인수할 RV 제조업체를 물색하던 중 현지 주요 RV 제조업체인 리젠트의 대주주였던 스탠 거스리와 만났다. 결국 뉴고나우는 리젠트를 인수했다.

거스리는 "그들을 멜버른에 있는 리젠트 생산기지로 초대했다"며 "그들은 즉시 마음에 들어 했고 얼마 지나지 않아 원칙적으로 거래가 성사됐다"고 말했다. 그는 "그날 아침 공장에 들르지 않았다면 거래가 성사되지 않았을 수도 있다. 그들의 쇼핑 리스트에는 다른 RV 제조업체 4곳이 있었기 때문"이라고 덧붙였다.

인수 후 뉴고나우는 이듬해 대중적인 스노이 리버 브랜드를 출시했고, 리젠트는 럭셔리 브랜드로 포지셔닝했다. 2019년에는 뉴젠을 추가해 오프로드 성능으로 젊은 구매자들을 공략했다. 현재 스노이 리버가 매출의 약 75%를 차지하고 있으며, 리젠트와 뉴젠이 각각 10%를 차지하고 있다. 제품 가격대는 주로 5만1000~8만5000 호주달러(3만4700~5만7800 미국달러) 사이다.

지리자동차 배경

53세인 미아오 쉐중 창업자 겸 회장은 중국의 최근 자동차 붐의 산물이며, 이 또한 투자자들에게 매력적인 요소다. 그는 1999년부터 2002년까지 현재 중국의 주요 민간 자동차 제조업체 중 하나인 지리자동차에서 3년간 고위 임원으로 근무했다. 당시 지리자동차는 성장의 초기 단계에 있었다. 이후 2010년부터 2016년까지는 혼다, 도요타와 합작법인을 운영하는 중국의 주요 국영 자동차 제조업체인 GAC에서 고위직을 역임했다.

회사의 배경과 재무 상황은 투자자들의 관심을 끌고 중국-서방 무역 긴장 관련 우려를 해소하는 데 도움이 될 만한 요소들을 갖추고 있다. RV와 같은 틈새 부문의 차량 제조업체로서 중국산 전기차에 부과되는 것과 같은 보호관세의 대상이 될 가능성은 낮아 보인다.

현재 뉴고나우는 13개의 제3자 딜러, 2개의 자사 매장, 4개의 현지 파트너와의 합작법인으로 구성된 네트워크를 통해 호주와 뉴질랜드에서 거의 모든 매출을 올리고 있다. 하지만 향후 북미와 유럽의 대형 시장에 진출할 계획이라고 밝혔다. 구체적인 일정은 제시하지 않았다. 또한 전기차(EV) 모델도 개발 중이며 내년 1분기 출시를 목표로 하고 있다.

판매 실적을 보면 지난 3년간 판매 대수가 2021년 1330대에서 2023년 2694대로 약 2배 증가했다. 그러나 같은 기간 매출은 3억 위안에서 7억2000만 위안으로 140% 증가해 규모의 경제와 브랜드 인지도 상승으로 차량당 매출이 더 크게 늘어났음을 보여준다. 같은 기간 매출 대비 판매 원가는 83%에서 75%로 떨어져 매출총이익률이 2021년 16.7%에서 지난해 25.1%로 상승했다. 결과적으로 뉴고나우의 이익은 3년 동안 약 3배 증가해 2021년 2510만 위안에서 지난해 7880만 위안에 달했다.

현재 뉴고나우는 호주와 뉴질랜드에서 6.8%의 시장 점유율로 2위 RV 판매업체지만, 여전히 성장 여력이 충분하다. 다만 1위 업체의 시장 점유율이 31.5%로 크게 앞서 있고, 3~5위 업체들도 각각 5% 내외의 점유율로 바짝 뒤따르고 있다는 점에 유의해야 한다.

토르 인더스트리스와 위네바고는 모두 주가수익비율(PER)이 22배로 밸류에이션 관점에서 좋은 비교 대상이 된다. 같은 비율을 적용하면 뉴고나우의 가치는 약 2억7500만 달러로 평가된다. 다만 높은 성장 잠재력을 감안하면 프리미엄을 받아 앞서 언급한 3억~5억 달러 범위의 가치 평가를 받을 가능성이 있다. 결국 뉴고나우는 중국 생산 기반을 활용해 유연한 야외 레저 경험을 찾는 서구의 젊은층과 은퇴자들을 겨냥한 전략으로 좋은 위치를 선점한 것으로 보인다.