중동 전쟁으로 위협받는 유럽 에너지 공급... 스페인이 대안으로 부상

유럽 에너지 시장이 수입 의존도와 지정학적 노출로 인해 중동 긴장에 미국보다 취약한 것으로 나타났다. 군사적 긴장이 고조될 경우 겨울이 다가오면서 가격 급등과 공급 차질로 이어질 수 있다.

목요일 유가는 3거래일 연속 상승했다. 이는 화요일 이란의 이스라엘 미사일 공격 이후 나타난 현상이다. ICE 유럽 거래소에서 12월물 브렌트유 선물은 5% 상승해 배럴당 77.62달러를 기록했다. 이는 8월 30일 이후 최고치다.

조 바이든 미국 대통령은 목요일 이스라엘의 이란 석유 시설 공격 가능성에 대해 이스라엘과 논의 중이라고 밝혔다. 이는 유가 상승을 더욱 부추기고 유럽의 에너지 공급을 줄일 수 있다.

유럽연합(EU)의 2분기 석유 수입 중 사우디아라비아, 리비아, 이라크로부터의 수입이 23%를 차지했다.



이란 지원 민병대, 유럽 에너지 위협

이란 지원 민병대가 에너지 기반 시설에 대한 공격을 강화할 경우 유럽의 에너지 공급에 영향을 미칠 것으로 보인다.

예멘의 시아파 후티 반군은 지난 11월부터 홍해를 지나는 선박에 대해 100여 차례 공격을 감행했다. 이들은 이스라엘의 가자지구 전쟁에 대한 연대 차원이라고 주장하고 있다.

주로 시아파 무슬림 준군사 조직으로 구성된 연합의 고위 관리는 중동 에너지 공급을 중단하겠다고 위협했다. European Capital Insights는 이러한 위협을 독자적으로 확인하지 않았다.

G7 정상들은 10월 3일 성명에서 중동 전역에서 이란의 "심각한 불안정화 행위"가 중단되어야 한다고 밝혔다.

그들은 후티, 헤즈볼라, 하마스를 포함한 이란의 테러 대리인과 무장 단체, 그리고 이라크의 이란 지원 민병대를 지목했다.

다이먼, 라가르드 지정학적 경고 발령

JP모건의 제이미 다이먼 CEO는 중동 폭력 사태 이전에도 역사가 되풀이되고 있다고 경고했다.

다이먼은 9월 20일 워싱턴 D.C.에서 열린 애틀랜틱 페스티벌에서 "지정학적 상황이 악화되고 있다"고 말했다.

그는 9월 17일 조지타운대학교에서 "1945년 이후 다른 모든 것을 압도하는 가장 중요한 것"은 "이스라엘과 중동, 그리고 우크라이나에서 일어나고 있는 일"이라고 말했다.

유럽중앙은행(ECB)의 크리스틴 라가르드 총재도 9월 20일 비슷한 경고를 했다. 그는 "앞으로의 불확실성이 심각하다"고 말했다.

라가르드 총재는 글로벌 압력이 "한 세기 전에 일어났던 일"과 유사하다고 말했다. 그 결과 "경제적 민족주의"와 글로벌 무역의 붕괴로 이어졌다고 그는 말했다.

유럽 에너지 공급에서 스페인의 역할

중동 루트가 중단될 경우 스페인이 유럽 에너지 이동에 전략적 역할을 할 수 있다.

스페인은 중동 석유 공급에 의존하지 않아 유럽 에너지 공급 차질에 대한 위험 완충 역할을 한다. 스페인의 석유 수입은 주로 미국(14.1%), 멕시코(11.4%), 브라질(10.8%)에서 이루어진다.



출처: Statista, 2023년 스페인 국가별 수입 비중

스페인은 11개의 석유 항만 터미널을 통해 해외로 분배할 수 있다. 서유럽에서 가장 큰 민간 파이프라인 네트워크를 보유하고 있다.

정제 석유 제품의 순수출국으로서 일일 159만 배럴의 생산능력을 보유하고 있다.

또한 138개 부지를 통해 총 1억8400만 배럴의 저장 능력을 보유하고 있다. 여기에는 석유제품전략비축공사(CORES)가 관리하는 전략 비축량이 포함된다.

희망봉을 우회하는 석유 선적의 첫 번째 접점으로서 스페인은 파이프라인을 통해 90%의 내륙 석유 수송을 보장한다. 참고로 독일은 11%에 불과하다.



출처: IEA, 2022년 스페인 석유 안보 정책

유럽 에너지 리스크로 렙솔 수혜 전망

스페인의 렙솔은 유럽 에너지 공급 차질 가능성 속에서 수혜주로 부상하고 있다.

이 지역에 대한 노출이 제한적이며 미국과 브라질에 상당한 투자를 하고 있다.



출처: 렙솔 2024년 중간보고서, 상반기 업스트림 투자

이 회사는 스페인에서 5개의 주요 정유소를 운영하고 있으며 총 생산능력은 일일 101만3000배럴이다. 이는 2024년 상반기 기준 스페인 전체 능력의 64%에 해당한다.

렙솔은 같은 기간 순이익이 16억2600만 유로로 전년 대비 15% 증가했다고 발표했다. 또한 성장과 저탄소 발전 및 재생에너지로의 다각화에 더 많은 투자를 했다.

이 에너지 기업은 7월 주당 0.5유로의 배당금을 지급했는데, 이는 2023년 대비 30% 증가한 수치다. 또한 96억7000만 유로의 강력한 유동성을 유지했다.

업계 평균 11배인 데 비해 매우 낮은 4.4배의 주가수익비율(P/E)로 렙솔 주식은 저평가된 것으로 보인다. 애널리스트 목표가는 주당 15유로에서 20.5유로 사이로, 10월 4일 기준으로 평균 46% 상승한 17.72유로다.

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