골드만삭스 `허리케인 밀턴, 플로리다 주택건설 업계에 2.5조원 타격 예상`

허리케인 밀턴이 플로리다 주택 시장에 상당한 영향을 미쳤다. 올랜도, 탬파, 레이크랜드, 사라소타, 데이토나 비치 등의 도시들이 폭풍의 직격탄을 맞았다.

복구 작업이 시작되면서 골드만삭스의 애널리스트 수잔 마클라리는 플로리다 주택건설 업계가 17억~25억 달러(약 2.3조~3.4조 원) 규모의 타격을 입을 것으로 예상했다.

주택건설업체들의 밀턴 피해 노출도와 잠재적 지연

피해 지역에 상당한 노출도를 가진 주택건설업체들은 건설과 주택 인도에 잠재적 지연을 겪을 수 있다.

마클라리는 펄트그룹(NYSE:PHM), 레나(NYSE:LEN), D.R. 호튼(NYSE:DHI) 등 주요 주택건설업체들이 피해 지역에 상당한 노출도를 가지고 있다고 지적했다. 이들 기업의 2023년 주택 인도 물량 중 각각 17%, 14%, 11%가 해당 지역에 집중되어 있다.

반면 KB홈(NYSE:KBH)과 톨 브라더스(NYSE:TOL) 같은 건설업체들은 3% 미만의 최소한의 노출도를 보이고 있다. 역사적으로 플로리다의 주택건설업체들은 심각한 기상 사태 이후 약 4~6주의 지연을 겪어왔는데, 이는 주로 기존 커뮤니티 복구 노력에 자원을 할당하고 노동력 부족 때문이었다.

마클라리는 허리케인 밀턴의 강도, 광범위한 지리적 영향, 그리고 허리케인 헬렌 이후 단 2주 만에 발생한 타이밍을 고려할 때 이러한 지연이 더욱 연장될 수 있다고 보고 있다.

"일부 주택 인도가 지연될 것으로 예상되지만, 이는 타이밍의 문제로 보인다. 4분기의 잠재적 부족분은 2025년 초에 만회될 가능성이 높다"고 마클라리는 말했다.

건설업체들에게 다행인 점은 연말 목표 달성을 위해 많은 주택들이 이미 후기 건설 단계에 있다는 것이며, 대부분의 건설업체들이 범람원에서의 건설을 피하는 경향이 있다는 것이다.

골드만삭스는 역사적 지연과 지역 중간 주택 가격을 기반으로 산업 전체의 영향을 17억~25억 달러로 추정하고 있다.

건설업체 노출도 분석: 올랜도와 탬파

올랜도와 탬파 대도시 지역이 가장 큰 타격을 입은 지역 중 하나다.

올랜도에서는 D.R. 호튼이 2023년 2,351채의 주택을 인도하며 16.7%의 시장 점유율로 선두를 달리고 있으며, 레나가 2,242채 인도와 15.9%의 점유율로 그 뒤를 바짝 쫓고 있다.

탬파에서는 레나의 존재감이 더욱 두드러져 3,570채를 인도하며 시장의 28.7%를 차지하고 있고, D.R. 호튼이 21.6%를 점유하고 있다.

건축자재 수요에 미치는 제한적이지만 장기적인 영향

건축자재 부문 전반에 대한 영향은 상대적으로 제한적일 것으로 예상되며, 지붕, 바닥재, 단열재 등의 자재 수요는 몇 달에 걸쳐 확산될 것으로 보인다.

골드만삭스는 전체적인 제품 물량의 큰 증가를 예상하지 않지만, 단기적인 수리 필요성으로 인해 일시적인 활동 증가가 있을 수 있다고 보고 있다.

기존 주택의 피해 정도는 폭풍의 특성, 즉 풍속과 홍수 수위 등에 따라 달라진다.

지붕, 창문, 외장재는 일반적으로 바람에 의한 피해를 가장 많이 받으며, 바닥, 벽체, 단열재는 홍수 시 피해를 입는 경우가 많다. 이러한 제품 카테고리의 주요 기업들은 다음과 같다:

지붕재: 오웬스 코닝(NYSE:OC), 칼라일 컴퍼니스(NYSE:CSL)
창문: JELD-WEN 홀딩(NYSE:JELD)
외장재: 루이지애나-퍼시픽(NYSE:LPX)
바닥재: 모호크 인더스트리스(NYSE:MHK)
단열재: 오웬스 코닝, 탑빌드(NYSE:BLD), 인스톨드 빌딩 프로덕츠(NYSE:IBP)

마클라리는 "재건 수요는 일반적으로 몇 달에 걸쳐 나타난다"고 말하며 과거 허리케인 사례를 인용했다.

청소와 보험 청구 처리로 인해 실제 수리가 지연되는 경우가 많으며, 전체 재건 노력이 때로는 4~6개월까지 연장되기도 한다.

예를 들어, 오웬스 코닝은 2022년 허리케인 이안으로 인해 400만 스퀘어의 지붕재 피해가 발생했다고 보고했는데, 이는 연간 지붕재 출하량의 약 2.5%에 해당한다.

골드만삭스는 허리케인 밀턴으로 인한 전체 건축자재 물량의 급격한 증가를 예상하지 않는다. 대신 '수요 선행'을 예상하고 있는데, 이는 단기적인 재건 활동이 강할 수 있지만 장기적인 물량을 크게 증가시키지는 않을 것이라는 의미다. 이로 인해 초기 복구 단계를 지나면서 매출 비교가 불규칙해질 수 있다.