테슬라 밸류에이션에 로보택시·옵티머스 빼는 이유... 게리 블랙 `투자자들은 싫어할지 모르지만, 투자 세계의 룰`

테슬라의 자동차 사업이 심각한 역풍에 직면해 있다. 퓨처펀드 LLC의 분석에 따르면 지속적인 마진 압박과 기술주 지수 대비 저조한 실적이 우려를 키우고 있다.

퓨처펀드의 게리 블랙 매니징 파트너는 자사의 분석적 접근 방식을 강조하며, 로보택시와 옵티머스의 잠재 수익을 경쟁 구도와 경제성이 명확해질 때까지 밸류에이션에서 제외한다고 밝혔다.

블랙은 테슬라의 최근 부진을 지적하며 3년간 나스닥 100 지수가 32% 상승한 것에 비해 테슬라는 24% 하락했다고 설명했다. 그러나 퓨처펀드는 글로벌 전기차 수요 증가 추세와 확장 기회를 근거로 테슬라에 대한 롱 포지션을 유지하고 있다.

블랙은 "글로벌 전기차 보급률이 현재 15%에서 2030년 50%로 증가할 것이며, 이는 25.8%의 연평균 성장률을 의미한다"고 X(구 트위터)를 통해 밝혔다. 퓨처펀드는 테슬라가 2.5~3만 달러 가격대의 소형차, 로보택시 서비스, 소형 픽업트럭 등 신규 시장 진출을 통해 시장 점유율을 유지할 수 있을 것으로 전망했다.

퓨처펀드의 상세 밸류에이션 모델은 다음과 같다:

2030년 880만대 판매 목표
주당 순이익(EPS) 15달러 전망
1.5배 PEG 비율과 25% 선행 EPS 성장률 기준 목표주가 270달러
14.2% 자기자본비용으로 할인한 2030년 기업가치 562달러

"많은 테슬라 투자자들이 우리의 분석 기반 접근법을 싫어할 수 있지만, 이것이 투자 세계의 작동 방식이다. 허공에서 밸류에이션을 만들어낼 순 없다"고 블랙은 설명했다.

블랙은 퓨처펀드가 전기차 수요와 시장 점유율, FSD 도입률, 에너지, 서비스 등을 모델링한다고 밝혔다. 그러나 로보택시나 옵티머스의 경우 경쟁 구도와 경제성을 평가할 수 있을 때까지 밸류에이션에 포함하지 않는다고 덧붙였다.

퓨처펀드는 여러 자동차 회사들이 비슷한 시기에 일반화된 무감독 자율주행 승인을 받을 것으로 예상하며, 이에 따라 공급 주도 모델보다는 수요 주도 모델이 밸류에이션에 더 적합하다고 판단하고 있다.

단기적 과제로는 다음과 같은 사항들이 있다:

전 세계적으로 0.99%의 자동차 대출 금리
사이버트럭의 마이너스 마진
제한적인 규모의 생산, 3분기 사이버트럭 예상 출하량 13,500대

테슬라의 재무 실적은 회사가 일련의 전략적 변화를 겪고 있는 가운데 중요한 의미를 갖는다. 최근 테슬라는 옵티머스 휴머노이드 로봇의 자율 내비게이션 및 충전 기능 향상을 선보였다.

이는 테슬라의 광범위한 자율주행 비전과 일치하며, 웨이모 공동창업자 앤서니 레반도프스키는 테슬라의 광범위한 데이터 수집으로 인해 자율주행 경쟁에서 우위를 점할 것으로 전망했다.

또한 테슬라의 최근 임원 승진은 판매 및 제조 운영을 강화하기 위한 전략적 재정비를 시사한다.

이러한 발전은 딥워터 애셋 매니지먼트의 진 먼스터가 교통혁명을 일으키고 상당한 시간과 자원을 절약할 수 있는 테슬라의 야심찬 로보택시 계획을 논의하는 가운데 이뤄졌다.

주가 동향: 테슬라 주식은 금요일 220.70달러로 0.086% 하락해 마감했다. 시간외 거래에서는 0.25% 추가 하락했다. 벤징가 프로 데이터에 따르면 연초 이후 테슬라 주가는 11.16% 하락했다.