트럼프발(發) 시장 훈풍, 10월 물가지표 발표로 중대 시험대 올라

도널드 트럼프의 2024년 대선 승리 이후 위험자산 가격이 급등했다. 투자자들의 감세 기대감과 금융 규제 완화 희망이 시장을 떠받쳤다.

그러나 10월 물가지표가 발표되는 수요일, 시장은 현실 점검에 직면할 수 있다. 물가 상승 압력이 지속된다는 징후가 나타나면 최근의 낙관론이 식고 연준(Fed)의 금리 인하에 대한 기대도 흔들릴 수 있다.

10월 물가상승률 소폭 상승 전망

경제학자들은 10월 소비자물가지수(CPI) 데이터가 물가상승률의 소폭 반등을 보여줄 것으로 예상한다. 이는 지난 6개월 간 이어진 하락세에 제동을 걸 수 있다.

전문가들의 컨센서스는 전년 동기 대비 총 물가상승률이 9월의 2.4%에서 2.6%로 상승할 것으로 전망하고 있다.

이 전망이 맞아떨어진다면 3월 이후 처음으로 물가상승률이 가속화되는 것이며, 지속적인 물가 안정화 희망에 찬물을 끼얹을 수 있다.

월간 기준으로는 총 물가상승률이 9월과 동일한 0.2% 상승할 것으로 예상된다. 한편 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 근원 물가상승률은 전년 동기 대비 3.3%로 변동이 없을 것으로 보이며, 월간으로는 0.3% 상승할 것으로 전망된다.

이러한 근원 물가의 지속성은 주요 소비 부문에서의 가격 압력 지속에 대한 의문을 제기할 수 있다.

트럼프 정책 하 물가상승 위험에 대한 경고음

뱅크오브아메리카의 경제학자 스티븐 주노는 "상당한 물가안정화 기간 이후 물가가 횡보하고 있다"고 말했다.

뱅크오브아메리카는 총 CPI가 월 0.1%, 근원 CPI가 월 0.3% 소폭 상승할 것으로 예측하며, 이는 연간 기준으로 각각 2.4%와 3.3%로 변동이 없을 것임을 시사한다.

이러한 수치는 물가상승률이 급격히 가속화되지 않음을 보여주지만, 주노는 성장 촉진 재정 정책, 관세, 그리고 더 엄격한 이민 정책이 시행될 경우 전망이 바뀔 수 있다고 경고했다.

그는 트럼프의 정책 제안이 향후 분기에 인플레이션 압력을 재점화할 수 있는 잠재적 요인이라며 "이제 위험은 명확히 상방으로 기울어져 있다"고 덧붙였다.

골드만삭스의 경제학자 로니 워커와 제시카 린델스도 근원 물가상승률이 강세를 보일 것으로 예상하며, 월 0.31% 상승해 연간 근원 CPI가 3.3%를 유지할 것으로 추정했다.

골드만삭스는 물가상승을 주도할 특정 영역을 지목했는데, 여기에는 속도는 줄었지만 여전히 상승 중인 자동차 보험료와 보합세를 보이는 의료보험 비용이 포함된다.

워커와 린델스는 "자동차, 주택 임대, 노동 시장의 재균형으로 인해 향후 1년간 추가적인 물가안정화가 이뤄질 것"으로 예상하면서도, 자동차 보험과 같은 분야에서 "따라잡기식 물가상승"이 발생할 수 있다고 경고했다.

이들의 전망은 전반적인 물가안정화 추세가 지속될 수 있지만, 일부 영역에서는 인플레이션이 지속될 수 있어 낮은 물가상승률로의 빠른 회귀 전망에 도전이 될 수 있음을 시사한다.

시장 영향: 연준 비둘기파 기조 유지될까

물가 데이터가 예상을 상회할 경우, 연준의 비둘기파적 입장에 도전이 될 수 있다.

제롬 파월 연준 의장은 추가 금리 인하에 대한 개방적 태도를 보였으며, 현재 시장은 12월 25bp 금리 인하를 예상하고 있다. CME 페드워치 도구에 따르면 연방기금 선물시장은 현재 12월 금리 인하 가능성을 65%로 보고 있다.

그러나 물가 재가속화의 징후가 나타나면 연준이 금리 인하 일정을 재고할 수 있다. 특히 트럼프의 예상 재정 정책이 수요 측면의 인플레이션을 자극할 경우 더욱 그럴 수 있다.

예상보다 높은 CPI 수치는 위험자산에도 부담이 될 수 있다. 특히 투자자들이 인플레이션 압력으로 인해 금리 인하가 지연되거나 연준이 더 신중해질 수 있다고 판단할 경우 더욱 그렇다.

SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY), 기술주 중심의 Invesco QQQ Trust(NASDAQ:QQQ), SPDR 다우존스 산업평균 ETF(NYSE:DIA) 등이 추적하는 주요 미국 주가지수는 12월 금리 인하에 대한 투자자들의 기대가 낮아질 경우 변동성을 보일 가능성이 크다.

기술주와 임의소비재 같은 금리에 민감한 섹터는 인플레이션 우려가 재부각될 경우 특히 취약할 수 있다.