캐노피그로스 3억달러짜리 미국 대마초 전략

주요 내용

대마초 기업 캐노피그로스(나스닥:CGC)의 미국 시장 진출 전략이 최근 주아닉앤어소시에이츠가 주최한 간담회에서 집중 조명됐다. 데이비드 클라인 CEO와 주디 홍 CFO는 캐노피 USA(CUSA)의 성장 전략, 재무 전망, 그리고 진화하는 대마초 산업에서 투자자들에게 갖는 의미에 대해 설명했다.

미국 확장을 위한 독특한 구조

CUSA의 혁신적인 구조는 나스닥과 SEC 규정을 준수하면서도 연방 차원의 대마초 개혁에 대비하기 위해 설계됐다. 클라인 CEO는 "이 구조를 통해 캐노피그로스의 규정 준수를 유지하면서 CUSA가 미국에서 독립적으로 성장할 수 있는 위치를 확보할 수 있다"고 말했다.

이러한 구조로 인해 캐노피그로스는 CUSA에 직접 자금을 지원할 수 없지만, 필요한 경우 제3자 투자자와 함께 공동 투자를 할 수 있다. 또한 캐노피그로스는 교환 가능한 주식을 통해 CUSA에 대한 수익적 이익을 보유하고 있으며, 이는 규제 조건이 허용되면 의결권 있는 주식으로 전환될 수 있다.

홍 CFO는 CUSA의 장기적 잠재력을 공개하며, 연간 최대 3억 달러의 매출과 약 20%의 EBITDA 마진을 달성할 수 있다고 밝혔다. 그는 "연방 차원의 허용 이벤트"가 발생하여 더 광범위한 통합이 가능해질 때까지 운영의 독립성을 유지하는 것의 중요성을 강조했다.

테라센드와 아크리지: 주요 주에서의 성장 잠재력

캐노피그로스의 미국 내 입지에는 주요 대마초 브랜드에 대한 상당한 지분이 포함된다:

• 2025년 아크리지 인수가 마무리되면 와나와 아크리지 홀딩스의 100% 소유권 확보
• 제티의 77% 지분 보유
• 워런트와 교환 가능한 주식의 완전한 행사를 전제로 테라센드의 21% 수익적 이익 보유

테라센드(OTC:TSNDF)는 메릴랜드와 뉴저지에서 와나의 운영을 지원하며, 두 회사 모두에게 상호 이익을 창출하고 있다. 한편, 아크리지는 오하이오에서 적극적으로 확장하고 있으며, 현재 5개의 판매점을 운영하고 3개의 추가 라이선스를 보유하고 있다.

홍 CFO는 "아크리지가 완전 자회사로 전환되면 효율성이 개선되고 비용 절감이 가능해질 것"이라며, "이러한 변화로 아크리지는 성인용 시장이 급성장하고 있는 뉴저지, 일리노이, 오하이오 등의 주에서 더 잘 경쟁할 수 있는 위치에 서게 될 것"이라고 덧붙였다.

글로벌 성공과 현지 과제

캐노피그로스의 영향력은 미국을 넘어 국제 시장에서도 강세를 보이고 있다. 예를 들어, 독일은 3분기에 20톤의 대마초를 수입했는데, 이는 1분기의 7톤에서 크게 증가한 수치로 캐노피와 같은 캐나다 수출업체들이 주도했다.

국내에서 CUSA는 콜로라도와 같은 성숙한 시장에서의 가격 하락과 경쟁 심화 등의 도전에 직면해 있다. 와나는 선제적으로 공급망을 조정해 비용을 낮추고 있으며, 제티는 솔벤트리스 추출에 집중하여 캘리포니아와 콜로라도에서 명성을 쌓고 있다.

브랜드 시너지와 시장 침투

CUSA 브랜드 간의 협력은 전략의 핵심이다. 와나와 제티는 뉴욕과 콜로라도에서 공동 마케팅을 시작했으며, 대마초 판매에 소비재(CPG) 접근 방식을 적용하고 있다.

클라인 CEO는 "와나와 제티의 협력이 이미 성과를 내고 있다"며, 아크리지 홀딩스 인수 이후 운영을 더욱 통합할 계획이라고 밝혔다. 와나의 주류 매장 같은 비디스펜서리 채널 확장도 특히 대마 유래 제품 라인을 통해 소비자 기반을 넓히는 데 도움이 되고 있다.

투자자 인식과 시장 포지셔닝

전략적 진전에도 불구하고 캐노피그로스는 CUSA의 가치를 시장에 설득하는 데 어려움을 겪고 있다. 클라인 CEO는 "실제로 매일 수익을 창출하는 사업이지만, 우리 구조의 복잡성이 때로는 그 가치를 가리는 경향이 있다"고 인정했다.

홍 CFO는 2025년에 예정된 CUSA의 감사된 재무제표가 필요한 투명성을 제공할 것이라고 덧붙였다. "이를 통해 투자자들이 캐노피그로스의 더 큰 그림 속에서 CUSA의 역할을 이해하기 쉬워질 것"이라고 설명했다.

투자자 시사점

CUSA는 투자자들에게 직접적인 규제 리스크 없이 미국 대마초 시장에 대한 노출을 제공한다. 와나와 제티 같은 브랜드를 포함한 포트폴리오와 테라센드와의 전략적 협력은 캐노피그로스가 진화하는 시장 기회를 활용할 수 있는 위치에 있음을 보여준다.