EU 집행위, `지정학적 위험`으로 EU GDP 성장 전망 하향 조정

유럽연합(EU) 집행위원회가 우크라이나 전쟁과 중동 사태 등 '주요 지정학적 위험'을 지적하며 EU 국내총생산(GDP) 전망치를 하향 조정했다.

11월 15일 발표된 보고서에 따르면, 브뤼셀은 EU GDP가 올해 0.8%, 2025년 1.5% 성장할 것으로 예상했다. 이는 5월 전망치인 1.0%와 1.6%에서 각각 하향 조정된 수치다. 집행위는 가계 소비 약세를 성장 회복 지연의 주요 원인으로 꼽았다.

파올로 젠틸로니 EU 집행위원은 "전망이 매우 불확실하며, 위험은 대체로 하방으로 기울어져 있다"고 밝혔다.

러시아가 핵무기 사용 기준을 낮추고 우크라이나에 극초음속 탄도미사일을 발사하면서 유럽 천연가스 가격이 1년 만에 최고치로 치솟았고, 투자자들은 안전자산으로 몰렸다.

금요일 금 가격은 약 8개월 만에 가장 큰 주간 상승폭을 기록했고, 유로화는 2년 만의 최저치를 맴돌았다.

글로벌 이벤트들이 유로 지역 소비자 신뢰도에 부정적인 영향을 미쳤다. 집행위의 11월 예비 추정치에 따르면 2024년 11월 소비자 신뢰지수는 1.2포인트 하락한 -13.7을 기록했다. 이는 장기 평균을 밑도는 수치로, 시장 예상치인 -12.4보다도 낮은 수준이다.

젠틸로니 위원은 "소비 성향이 언제, 어떻게 회복될지에 대한 큰 불확실성에 EU가 직면해 있다"고 말했다. 그는 "여전히 높은 생활비와 증가하는 경제적 불확실성으로 인해 가계가 소득의 더 많은 부분을 저축하게 되었다"고 덧붙였다.

유로 지역 가계 저축률, 출처: 유로스타트

EU 관리들은 도널드 트럼프 대통령 당선인의 보호무역 정책이 EU에 미칠 영향을 우려하고 있다. 새로운 관세는 유럽 경제, 특히 네덜란드, 독일, 프랑스, 벨기에, 이탈리아와 같이 미국과 상당한 무역 흑자를 기록하는 국가들에 큰 타격을 줄 수 있다.

젠틸로니 위원은 유로존이 "미국 무역 정책의 보호주의적 전환 가능성"에 노출되어 있다고 언급했다. 그는 관세와 수입세가 "양국 경제에 극도로 해로울 것"이라고 덧붙였다.

2023년 EU의 미국산 상품 수입, 출처: 유로스타트

집행위는 독일이 2024년 경기 침체에 빠질 것으로 전망했다. 반면 이탈리아, 프랑스, 스페인은 각각 0.7%, 1.1%, 3% 성장할 것으로 예상했다.

독일 연방은행 이사회 멤버인 미하엘 토이러는 목요일 "글로벌 경제의 정치적 분열이 심화되는 가운데 무역 갈등과 시장 불확실성 증가는 독일 금융 시스템이 직면한 과제를 악화시킬 수 있다"고 말했다.

유로존 최대 경제국인 독일은 계속해서 지역 경제 성장의 주요 걸림돌이 되고 있다. 집행위는 독일 GDP가 2024년에 0.1% 감소할 것으로 예상했는데, 이는 이전 전망치인 0.1% 성장에서 하향 조정된 것이며 2년 연속 마이너스 성장을 의미한다.

독일 연간 GDP 성장률, 2018-2023, 출처: 트레이딩 이코노믹스

집행위는 가을 전망 보고서에서 "높은 불확실성이 소비와 투자에 부담을 주고 있으며, 산업재에 대한 글로벌 수요 약화로 무역 전망이 악화되었다"고 밝혔다.

이러한 도전에도 불구하고 독일 경제는 2025년 0.7%, 2026년 1.3%의 완만한 회복세를 보일 것으로 예상된다. 이는 내수와 실질 임금 상승에 힘입은 것이다. 그러나 5월 전망에서 집행위는 2025년 독일 경제가 1.0% 성장할 것으로 예상했었다. 브뤼셀은 인플레이션 둔화가 실질 가계 소득과 민간 소비를 증가시킬 것이지만, 그 속도는 더딜 것으로 예상했다.

독일 에너지 인플레이션 하락, 1년 범위, 출처: 트레이딩 이코노믹스

ING의 분석가들은 유럽의 구조적 취약성과 독일 제조업 부문의 어려움을 고려할 때, 특히 독일 수출업체들의 잠재적 무역 분쟁 가능성이 높아지는 시기에 집행위의 전망이 '낙관적'이라고 주장한다.

컨센서스 이코노믹스의 보다 현실적인 추정치는 2025년 EU GDP 성장률을 집행위의 1.3% 대신 1.1%로 예상하고 있다.

EU의 2025년 성장률이 미국의 2.1%에 못 미칠 것으로 예상됨에도 불구하고, 브뤼셀은 보고서에서 유럽의 경제 상황을 더욱 압박할 수 있는 경제 격차 확대를 지적했다.

미국 vs. EU 소비 지출, 2021-2024, 출처: 트레이딩 이코노믹스

국제통화기금(IMF)은 미국의 2024년 성장률 전망치를 7월의 2.6%에서 2.8%로, 2025년은 1.9%에서 2.2%로 상향 조정했다. 반면 EU GDP 전망치는 각각 0.9%에서 0.8%, 1.5%에서 1.2%로 하향 조정했다.

IMF는 전 유럽중앙은행(ECB) 총재인 마리오 드라기의 보고서와 같은 입장을 보였다. 9월 발표된 이 보고서는 미국과 EU 간 GDP 격차 확대가 "주로 유럽의 생산성 성장 둔화가 더 두드러진 것에 기인한다"고 지적했다.

EU 집행위 보고서에 따르면 유럽의 산업재 수요도 약화되었다. 높은 에너지 가격과 수출 수요 부진으로 2024년 상반기 산업 부문 투자가 2.5% 이상 감소해 유로존 경기 회복을 저해했다.

그러나 연구 결과에 따르면 유럽 산업 부문은 유럽의 성장 부문에 비해 중간값 이상의 수익성과 실적 성장을 보이고 있다. 유럽 산업은 비교 대상인 미국 기술 벤치마크인 러셀 1000 성장 지수의 4배에 달하는 비중을 차지하고 있다.

MSCI의 유럽 산업 vs 기술 중심 러셀 1000, 출처: 얼라이언스 번스틴

IMF는 "독일과 이탈리아와 같은 국가들의 경우 제조업의 지속적인 약세가 성장에 큰 부담이 되고 있다"고 밝혔다.

IMF는 10월 세계경제전망 보고서에서 유럽이 경제 전망을 개선하고 성장 격차를 줄이기 위해서는 공공 투자를 늘려야 한다고 강조했다.

IMF는 공공 투자를 1.5% 증가시키면 2030년까지 EU GDP를 예상치보다 2.5% 높일 수 있다고 제안하며, 높은 재정적자와 정부 지출 재분배를 해결책으로 제시했다.

2019년 4분기부터 2022년 1분기 사이 유로 지역의 산업 부문 노동 생산성은 0.8% 증가에 그쳤지만, 미국에서는 8.8% 상승했다. 러시아의 우크라이나 침공 이후 가스 가격 상승으로 인한 생산량 감소와 실업률 증가가 미국보다 유럽 산업에 더 큰 영향을 미쳤다.

주요 부문별 시간당 노동 생산성 증가율, 미국 vs. EU, 출처: 유로스타트

노르웨이 국부펀드 니콜라이 탱겐 CEO는 4월 FT와의 인터뷰에서 "유럽은 미국보다 덜 근면하고, 덜 야심차며, 더 많은 규제를 받고, 위험을 더 회피하는 경향이 있으며, 두 대륙 간 격차는 점점 더 벌어지고 있다"고 말했다.