버핏, 3250억 달러 현금 비축... 시장 하락 대비하나? 분석가 `인터넷 버블`과 `2008년 금융위기` 학습 결과일 수도

버크셔 해서웨이(NYSE:BRK)의 현금 보유고가 지난해 대비 두 배 가까이 증가한 3250억 달러로 사상 최대치를 기록했다. 이는 워렌 버핏이 선호하는 주식시장 가치 평가 지표인 '주식시장 가치 대비 미국 경제 규모' 비율이 사상 최고치를 기록한 시점과 맞물린다. 이러한 상황이 버핏이 시장 하락을 예측하고 있다는 징후로 보일 수 있지만, 실제로는 그의 전략이 더 복잡하고 통찰력 있다는 분석이 나왔다.

주요 내용

유니슨 어드바이저스의 설립자인 니르 카이사는 블룸버그에 기고한 칼럼에서 버핏이 단기적인 시장 움직임이나 붕괴를 예측할 수 없다고 인정하면서도, 장기 수익률에 초점을 맞추고 이에 따라 버크셔의 자산 배분을 조정한다고 설명했다.

카이사는 이러한 접근법을 시장 타이밍을 예측하는 대신 예상 수익률에 기반해 자산을 배분하는 것이라고 해석했다. 이 원칙이 버핏의 결정을 일관되게 형성해왔다는 것이다.

버크셔의 현금 배분 비율은 1994년 1%에서 현재 28%까지 극적으로 변동해왔다. 카이사는 "버핏이 호황기 동안 주식 가치가 상승하고 예상 수익률이 떨어짐에 따라 현금 배분을 꾸준히 늘리고, 기회가 올 때마다 현금을 투자하는 모습을 보여왔다"고 말했다.

그는 1990년대 인터넷 버블 당시 버핏이 기업 가치가 치솟자 현금 보유를 늘렸다가 기회가 생기면 자본을 투자했다고 덧붙였다. 마찬가지로 2008년 금융위기 직전에도 현금 준비금을 늘렸다가 위기 중에 전략적으로 투자했는데, 여기에는 적절한 시기에 이뤄진 골드만삭스 지분 매입도 포함됐다.

버핏의 접근법은 기본적인 원칙에 바탕을 두고 있다. 즉, 기업 가치와 미래 수익률은 반비례 관계라는 것이다. 자산이 과대평가되면 예상 수익률이 떨어지므로 현금 보유를 늘리는 것이 정당화된다는 논리다.

현재 시가총액 대비 GDP 비율이 전례 없는 수준에 도달해 미래 수익률이 낮아질 수 있음을 시사하고 있다. 현금 수익률이 과거 호황기와 비슷한 수준인 상황에서 버크셔의 막대한 현금 보유고는 불확실한 시장에서 기회를 준비하는 버핏의 전략을 반영한다고 볼 수 있다.

시장 영향

버크셔의 현금 보유고 급증은 버핏의 의도에 대한 추측을 불러일으켰다. 일부 분석가들은 이를 임박한 시장 하락의 신호로 보는 반면, 다른 이들은 대규모 인수나 자사주 매입 계획과 같은 더 큰 전략의 일부일 수 있다고 제안한다.

버크셔 투자자인 더글라스 윈스롭의 리서치 애널리스트 제프 무스카텔로는 경영진 교체가 임박했다는 점이 버핏의 현금화 결정에 영향을 미쳤을 수 있다고 제안했다. 그는 "불가피한 경영진 교체가 다가오면서 다음 세대를 위해 판을 정리할 적기"라고 말했다.

마이크로스트래티지의 공동 창업자 마이클 세일러도 의견을 밝혔다. 세일러는 버핏이 막대한 현금을 비트코인에 투자하지 않음으로써 수십억 달러의 자본을 파괴하고 있다고 주장했다. 그는 "버핏과 한 시간 동안 조용한 환경에서 대화를 나눌 수 있다면, 그가 비트코인이 꽤 좋은 아이디어라고 말할 것"이라고 덧붙였다.

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