도큐사인 주가 3분기 호실적 소식에 급등... 증권가 `지속 성장` 확인 필요

도큐사인(DocuSign, Inc, NASDAQ:DOCU) 주가가 예상을 웃도는 3분기 실적과 4분기 및 2025 회계연도 매출 가이던스 발표 후 급등했다.

도큐사인은 목요일 3분기 매출이 7억5480만 달러로 전년 대비 8% 증가했다고 밝혔다. 이는 시장 예상치 7억4526만 달러를 상회하는 수치다. 3분기 조정 주당순이익(EPS)은 90센트로 애널리스트 예상 87센트를 웃돌았다.

도큐사인은 4분기 매출 가이던스를 7억5800만 달러에서 7억6200만 달러로 제시했다. 이는 애널리스트 예상치 7억5595만 달러를 상회하는 수준이다.

이에 월가는 도큐사인 주식에 대한 평가를 재조정하고 목표주가를 상향 조정했다.

• RBC캐피털의 리시 잘루리아 애널리스트는 도큐사인에 대해 '섹터 퍼폼' 등급을 유지하고 목표주가를 57달러에서 90달러로 상향 조정했다.
• 파이퍼 샌들러의 롭 오웬스 애널리스트는 '중립' 등급을 유지하면서 목표주가를 60달러에서 90달러로 올렸다.
• JP모건의 마크 R 머피 애널리스트는 '언더웨이트' 등급과 70달러 목표주가를 유지했다.

RBC캐피털은 동종업계 기업들의 멀티플 확대로 인해 목표주가를 기업가치/2025년 잉여현금흐름 비율 18배로 상향 조정했다고 밝혔다. 이는 이전의 11배에서 상승한 수치다.

도큐사인은 예상을 뛰어넘는 실적과 가이던스 상향으로 시간외 거래에서 주가가 급등했다. 이번 분기의 핵심은 빌링 성장 가속화였다. 빌링의 3분의 1이 조기 갱신에서 발생했으며, 사용량 트렌드도 증가세를 보였다.

회사는 실적 개선폭을 크게 웃도는 수준으로 가이던스를 상향했으며, 순회전율(NRR)도 개선됐다. 핵심 사업에서 개선이 있었지만, 의미 있는 성장 가속화를 위해서는 초기 단계인 지능형 계약 관리(IAM) 서비스의 확대가 중요하다.

잘루리아 애널리스트는 3분기 실적 개선의 대부분이 수요 환경 안정화에 기인한다고 분석했다. 그는 성장 가속화에 대한 확신을 갖기 위해서는 IAM 도입에 대한 더 많은 증거가 필요하다고 덧붙였다.

영업이익률 개선은 인상적이었지만, 상승 여력은 점차 줄어들고 있다. 잘루리아는 경영진이 성장률을 다시 두 자릿수로 끌어올리려 노력함에 따라 이러한 추세가 2026 회계연도까지 이어질 것으로 예상했다. 전반적으로 분기 실적은 견실했지만, IAM이 지속적인 성장 가속화를 견인할 수 있을지에 대한 명확성은 여전히 개선이 필요하다고 평가했다.

잘루리아는 4분기 매출을 7억6020만 달러, EPS를 0.83달러로 전망했다.

3분기 실적은 전반적으로 예상을 상회했으며, 빌링 성장은 낮은 기저효과와 분기별 조기 갱신 증가로 상승세를 보였다. IAM은 첫 전체 분기에서 강세를 보여 영업 담당자의 약 80%가 3건 이상의 IAM 거래를 성사시켰다.

오웬스 애널리스트는 성장 가속화에 고무적이지만, 신규 제품과 솔루션이 의미 있는 기여를 하기까지는 아직 시기상조라고 판단했다. 그는 새로운 성장 동력에서 지속 가능한 변곡점의 징후를 기다리고 있다고 밝혔다.

오웬스는 4분기 매출을 7억6000만 달러, EPS를 0.87달러로 전망했다.

머피 애널리스트는 3분기 실적 발표 전 도큐사인에 대해 긍정적인 톤을 보이며 목표주가를 상향 조정했다. 그는 IAM과 같은 신규 제품 이니셔티브에 대한 긍정적인 초기 신호, 거래 활동 개선, 비즈니스의 운영 개선 등이 기저 유기적 성장 트렌드 개선을 지원할 수 있다고 언급했다.

전반적으로 머피는 이번 결과가 자신의 예상과 잘 부합한다고 평가했다. 도큐사인은 3분기 매출 성장이 소폭 개선되었고, 빌링 성장은 매우 저조했던 2분기에 비해 더 뚜렷한 개선을 보였으며, 수요에 대한 긍정적인 코멘트도 있었다고 분석했다.

머피는 최근 메모에서 도큐사인을 트윌리오(Twilio Inc, NYSE:TWLO), 줌(Zoom Communications, Inc, NASDAQ:ZM) 등과 함께 팬데믹 특수로 인해 주가가 하락했다가 최근 안정화되거나 개선되는 성장률을 보이며 주가가 반등할 수 있는 그룹으로 언급한 바 있다.

전반적으로 머피는 도큐사인의 턴어라운드 실행과 혁신 노력을 긍정적으로 평가했다. 그러나 지속 가능한 장기 두 자릿수 성장률 회복에 대한 더 명확한 경로와, 주가 밸류에이션을 뒷받침할 수 있는 더 깔끔한 GAAP 기준 수익성 프레임워크가 필요하다고 지적했다.

머피는 매출 감소세 완화를 인정하면서도, 도큐사인 주식의 위험/보상 역학이 다른 소프트웨어 기업들에 비해 열등하다고 평가했다. 매출과 빌링 성장이 여전히 미미한 수준이기 때문이다.

그는 회사의 셀프서브 전략과 제품 혁신에 대한 투자가 성과를 내고 장기적으로 높은 평균 매출(ARPU)과 안정적인 대기업 고객 확보 능력에 대한 투자자 신뢰를 회복하는 데 시간이 걸릴 것이라고 분석했다.

머피는 4분기 매출을 7억6000만 달러, EPS를 0.85달러로 전망했다.

DOCU 주가는 금요일 마지막 거래에서 28% 상승한 107.00달러를 기록했다.