약물용 부동산에 9.1% 배당 주는 기업... 안정성 우선 전략으로 수익 창출

뉴레이크 캐피털 파트너스(OTC:NLCP)는 대마초 관련 부동산에 초점을 맞춘 부동산 회사로, 10년 만기 국채 수익률을 크게 웃도는 9.1%의 배당 수익률을 제공하며 매력적인 투자처로 떠오르고 있다.

이러한 높은 배당 수익률과 더불어 부채에 대한 신중한 접근, 규율 있는 포트폴리오 성장 전략은 NLCP를 IIPR(NYSE:IIPR)과 같은 다른 대마초 리츠나 일반 산업용 리츠들에 비해 매력적인 대안으로 자리매김하게 했다. 주아닉 앤 어소시에이츠의 파블로 주아닉은 액면가에 가까운 가격에 거래되는 NLCP의 보수적인 전략이 안정적이고 장기적인 수익 잠재력을 보여준다고 평가했다.

NLCP의 가장 눈에 띄는 특징은 9.1%의 배당 수익률로, 이는 저위험 투자의 기준이 되는 10년 만기 국채 수익률보다 거의 500베이시스 포인트(bp) 높은 수준이다.

비교적으로 IIPR은 6.7%의 배당 수익률을 제공하지만 장부가 대비 57% 프리미엄에 거래되는 반면, NLCP는 액면가에 거래되며 보다 보수적인 밸류에이션 접근법을 반영하고 있다.

주아닉은 이러한 차이가 부분적으로 IIPR의 NYSE 상장과 NLCP의 장외시장 상태 때문이라고 지적하며, 이는 NLCP가 저평가되어 있을 수 있으며 시장 인지도가 높아짐에 따라 밸류에이션이 상승할 가능성이 있다고 봤다.

NLCP의 배당 커버리지는 120%로, 배당금 지급의 지속 가능성을 보여준다. NLCP의 임대 수익률은 약 13%로, 주아닉에 따르면 이는 5.65%의 부채 비용보다 현저히 높아 배당금을 충당할 충분한 수입을 창출하고 있다.

NLCP는 2% 미만의 낮은 부채 비율로 운영되며 무차입 대차대조표를 유지하고 있다. 이러한 전략은 변동성이 높은 산업에서 자본 관리에 대한 신중한 접근을 강조한다.

2024년 9월 기준으로 NLCP의 포트폴리오는 12개 주에 걸쳐 32개의 부동산(17개의 판매점과 15개의 재배 시설 포함)으로 구성되어 있다. 주아닉은 이러한 부동산들이 완전히 임대되어 있으며, 평균 임대 기간이 13.8년으로 장기적인 수입 안정성을 보장한다고 언급했다.

이 회사는 성장세를 보이고 있으며, 연초 이후 부동산 장부가치가 4% 증가했고 2024년 3분기에 260만 달러의 신규 투자를 통해 자금을 조달했다. 이러한 성장률은 같은 기간 2%의 성장률을 기록한 IIPR을 앞서고 있다.

모든 투자와 마찬가지로 NLCP도 일부 테넌트들과 어려움을 겪었다. 매사추세츠주의 레볼루셔너리 클리닉스와 펜실베이니아주의 칼립소 엔터프라이즈가 임대료 지불에 어려움을 겪었다. 회사는 이러한 테넌트들과 임대 계약을 수정하고 에스크로 보증금을 활용하여 임대료 부족분을 해결했다.

뉴욕, 뉴저지, 오하이오, 코네티컷 등의 주에서 성인용 대마초 시장이 확대됨에 따라 NLCP는 성장에 유리한 위치에 있다. 또한 펜실베이니아와 버지니아와 같은 대규모 의료용 시장이 향후 2년 내에 성인용 판매로 전환될 수 있어 새로운 성장 기회를 창출할 것으로 보인다.

2024년 NLCP는 코네티컷 주에서 400만 달러 규모의 재배 시설(C3 인더스트리스)을 인수했으며, 시설 개선에 1200만 달러를 투자하기로 약속했다. 2024년 9월 기준으로 이 회사는 주로 아리조나와 코네티컷 주에 2120만 달러의 건설 중인 자산을 보유하고 있어 포트폴리오의 지속적인 확장을 나타내고 있다.

지난 90일 동안 NLCP의 주가는 3% 하락하며 비교적 안정세를 보였다. 이는 13% 하락한 더 넓은 산업용 리츠 섹터와 비교된다.

NLCP는 액면가에 거래되며 2024년 3분기 기준 주당 장부가치(BVPS)는 19.48달러로, IIPR이 거래되는 57% 프리미엄보다 훨씬 낮다. 주아닉에 따르면 NLCP의 주식은 실제 가치인 주당 19.48달러에 가깝게 가격이 책정된 반면, IIPR은 장부가치보다 훨씬 높은 가격에 거래되고 있다.

이에도 불구하고 NLCP의 우수한 배당 수익률과 낮은 부채 비용은 수익 중심 투자자들에게 잠재적으로 더 매력적인 투자처가 될 수 있다.

"2024년 3분기 기준 5개 운영사(4개 상장사)가 전체 임대 수입의 65%를 차지했다(큐라리프(NASDAQ:CURLF) 23%, 크레스코 랩스(NASDAQ:CRLBF) 14%, 트룰리브(OTC:TCNNF) 11%, 카나비스트 9%, C3 8%). 이는 2023년 3분기의 68%와 비교된다. IIPR의 경우 2024년 3분기 5개 운영사가 임대 수입의 50%를 차지했다(파마칸 17%, 어센드 웰니스(CSE:AAWH) 11%, 그린 썸 인더스트리즈(OTC:GTBIF) 8%, 큐라리프 7%, 트룰리브 7%)," 주아닉이 작성했다.