브로드컴 AI칩 시장 선점으로 엔비디아·마벨에 압박... 증권가 전망

브로드컴(Broadcom Inc, NASDAQ:AVGO) 주가가 금요일 급등했다. 4분기 조정 주당순이익(EPS)이 예상을 상회하고 분기 보통주 배당금을 인상한 데 따른 것이다.

회사는 매출이 140억5000만 달러로 전년 동기 93억 달러에서 증가했다고 밝혔다. 이는 애널리스트 예상치 145억7000만 달러에는 못 미쳤다. EPS는 1.42달러로 애널리스트 컨센서스 1.46달러를 하회했다.

브로드컴은 1분기 매출이 약 146억 달러에 이를 것으로 전망했다. 이는 146억1000만 달러의 시장 컨센서스와 거의 일치하는 수준이다.

실적 발표 이후 다수의 월가 애널리스트들이 브로드컴 주식에 대한 투자의견을 재평가했다.

• 로젠블랫의 한스 모제스만 애널리스트는 매수 의견을 유지하고 목표주가를 240달러에서 250달러로 상향 조정했다.
• 뱅크오브아메리카증권의 비벡 아리아 애널리스트는 매수 의견을 재확인하고 목표주가를 215달러에서 250달러로 올렸다.
• JP모건의 할란 수르 애널리스트는 비중확대(Overweight) 의견을 유지하면서 목표주가를 210달러에서 250달러로 상향했다.

브로드컴은 AI와 네트워킹 모멘텀이 지속되고 일부 VMware 1분기 매출이 지연되면서 소폭의 실적 상회를 기록했다. 비(非) AI 부문 역시 완만한 순환적 회복세를 보이고 있다.

시장은 경영진이 공개한 현재 3대 하이퍼스케일러 고객사의 맞춤형 ASIC(XPU) AI 잠재시장(SAM) 전망에 주목할 것이다. 이 시장 규모는 2024년 150억~200억 달러에서 2027년 600억~900억 달러로 증가할 전망이다.

흥미롭게도 브로드컴은 현재 3개 고객사와 맞먹는 규모의 새로운 잠재 고객 2곳과 협상 중이다.

AI 3년 전망은 어드밴스드 마이크로 디바이시스(Advanced Micro Devices, Inc., NASDAQ:AMD)가 제시한 2027년과 2028년 5000억 달러 규모의 총 유효시장(TAM)에서 연평균 60% 성장률을 뒷받침한다.

경영진은 AI 맞춤형 ASIC 시장에서 리더십을 유지하고 엔비디아(Nvidia Corp, NASDAQ:NVDA) GPU 대비 점유율을 높일 수 있을 것이라는 강한 자신감을 내비쳤다.

브로드컴은 이미 올봄 출하 예정인 3나노 맞춤형 ASIC 실리콘을 개발해 시장의 어느 기업보다 앞서 있다.

맞춤형 ASIC 분야의 경쟁사인 마벨 테크놀로지(Marvell Technology, Inc, NASDAQ:MRVL) 역시 3나노 경쟁에 참여하고 있지만, 브로드컴에 비해 약 1년 뒤처진 상황이다. 모제스만 애널리스트의 2025 회계연도 매출 및 조정 EPS 예상치는 변동이 없다.

투자의견 상향은 브로드컴의 맞춤형 칩(ASIC) AI 사업 확대, AI 기회의 급증, 그리고 주요 무선통신 고객사인 애플과의 관계 유지 가능성을 반영한 것이다.

단기 실적은 예상에 부합했다. 일부 소프트웨어 거래가 4분기에서 1분기로 밀리면서 계절적 요인으로 인한 1분기 실적 하락 우려에도 불구하고 가이던스가 예상에 부합할 수 있었다고 아리아 애널리스트는 설명했다.

아리아 애널리스트는 2025 회계연도 매출을 611억 달러(이전 593억 달러), EPS를 6.27달러(이전 6.00달러)로 전망했다. 2026 회계연도 매출은 702억 달러(이전 685억 달러), EPS는 7.50달러(이전 7.31달러)로 예상했다.

이러한 전망은 다각화된 실리콘 및 인프라 소프트웨어 기반에서 향후 3년간 매출 약 15%, EPS 약 20%의 성장 궤도를 암시한다.

브로드컴의 선도적 역량과 첨단 로직, 네트워킹, 메모리, 인터페이스 설계 분야의 지적재산권을 고려할 때, 아리아 애널리스트는 회사의 AI 매출이 올해 120억 달러에서 2027년까지 약 300억 달러로 성장할 것으로 전망했다.

그러나 아리아 애널리스트는 브로드컴이 현재의 70% 점유율을 유지하면서 SAM이 750억 달러로 확대된다고 가정할 경우, AI 매출이 530억 달러에 도달하면서 2027년까지 EPS가 연평균 30% 성장해 주당 11~12달러에 이를 수 있다고 언급했다.

브로드컴에 따르면, 이 전망 범위는 현재 3개 고객사가 각각 100만 대의 맞춤형 가속기(XPU) 클러스터를 구축하려는 '가시적인 의도'에 기반한 것으로, 컴퓨팅과 네트워킹 비중이 80대 20이라는 점을 고려하면 추가 상승 여지가 있을 수 있다.

브로드컴은 AI 반도체 부문의 지속적인 순차 성장에 힘입어 4분기에 견실한 실적을 기록했으며, 이는 소프트웨어 매출 감소를 상쇄했다.

1분기 전망에 대해 브로드컴은 시장 예상에 부합하는 매출 가이던스를 제시했다. 이는 지속적인 AI 수요와 소프트웨어 매출 가속화에 따른 것으로, 시장 기대를 웃도는 수준이다.

2024 회계연도 AI 매출은 전년 대비 3배 증가한 122억 달러를 기록했다. 수르 애널리스트는 클라우드 및 하이퍼스케일러의 자본지출이 지속적으로 강세를 보이고 AI 인프라 구축에 초점을 맞추고 있는 점, 그리고 하반기에 알파벳(Alphabet Inc, NASDAQ:GOOG, NASDAQ:GOOGL) 구글의 차세대 TPU v6 3나노 AI 가속기 ASIC이 본격 출하될 것을 고려해 2025 회계연도 AI 매출이 170억~180억 달러(전년 대비 40% 증가)에 이를 것으로 전망했다.

더욱 중요한 점은 브로드컴이 기존 3개 클라우드/하이퍼스케일러 고객사의 AI SAM 기회가 가속화될 것으로 예상하고 있다는 것이다. 이는 다세대 XPU 로드맵과 대규모 클러스터에 대한 지속적인 대규모 투자에 기인한다.

보수적인 시장 점유율 가정을 적용하더라도, 수르 애널리스트는 브로드컴의 AI 사업이 향후 수년간 연평균 40~50% 이상의 매출 성장률을 기록할 것으로 분석했다.

단기적으로는 5나노 TPU v6 추론 칩에서 3나노 TPU v6 학습 칩으로의 제품 전환에도 불구하고, 브로드컴은 1분기 AI 매출의 순차 성장을 예상하고 있다.

TPU v6 3나노 학습 칩은 내년 하반기에 대량 생산에 돌입할 가능성이 높으며, 수르 애널리스트는 이 단일 제품만으로도 2025 회계연도에 브로드컴에 80억 달러 이상의 매출을 안겨줄 수 있다고 분석했다.

포트폴리오의 폭넓음, 다각화, 제품 사이클 등을 고려할 때, 브로드컴은 거시경제 변동성 속에서도 안정적인 매출 성장 프로필을 유지하고 있다. 브로드컴은 올해 강력한 잉여현금흐름을 창출했으며, 이는 11%의 배당금 인상으로 이어졌다.

수르 애널리스트는 2025 회계연도 매출을 627억 달러, EPS를 6.50달러로 전망했다.

금요일 마지막 거래 시점 기준 AVGO 주가는 19.7% 상승한 216.20달러에 거래되고 있다.