옵션 코너: 캐메코의 높은 변동성, 무조건적 수익 노려볼까

우라늄 생산업체인 캐메코(Cameco Corp)(NYSE:CCJ)가 최근 상반된 기본적 요인들의 영향으로 주가 변동성이 커지고 있다.

한편으로는 암호화폐의 급격한 상승이 블록체인 채굴에 따른 에너지 소비 증가를 의미한다. 이는 아이러니하게도 캐메코 주식과 전반적인 원자력 산업에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다.

반면 지정학적 긴장과 전반적인 경제 불확실성 같은 요소들이 최근 캐메코를 비롯한 다른 우라늄 생산업체들에 하방 압력을 가하고 있다.

따라서 이 회사의 주가가 앞으로 어느 방향으로 갈지 예측하는 것은 무의미해 보인다. 대신 캐메코가 어느 방향으로 움직이든 강한 모멘텀을 가질 것이라고 가정하는 것이 더 나을 수 있다.

현재 이 종목의 주가 차트는 확대 형성, 일명 메가폰 패턴을 보여주고 있다. 본질적으로 가격 움직임이 상승 시 고점을 높이고 하락 시 저점을 낮추는 양상을 보이고 있다.

이러한 형태는 방향성 거래로는 매우 어렵다. 그러나 변동성 증가로 인해 롱 아이언 콘도르 전략을 사용할 매력적인 기회가 생겼다.

구조적으로 롱 아이언 콘도르는 두 개의 수직 스프레드를 결합한 것이다: 베어 풋 스프레드와 불 콜 스프레드. 전자의 경우, 풋 옵션을 매수하고 동시에 같은 만기일의 더 낮은 행사가의 풋 옵션을 매도하는 전략이다. 만약 주가가 매도한 풋의 행사가 아래로 떨어지면 트레이더는 최대 이익을 얻게 된다.

논리적으로 후자의 전략은 반대로 적용된다. 콜 옵션을 매수하고 동시에 더 높은 행사가의 콜 옵션을 매도하는 것이다. 주가가 매도한 콜의 행사가 위로 올라가면 트레이더는 완전히 승리한다. 이러한 개별 수직 스프레드에서는 주가가 손익분기점을 넘어서면 부분적인 승리도 가능하다.

롱 아이언 콘도르는 베어 풋과 불 콜 스프레드를 결합하기 때문에, 트레이더들은 목표 증권이 어느 방향으로 움직이는지에 관심이 없다. 오히려 움직임의 크기에 초점을 맞춘다. 이것이 바로 내재변동성 상승을 예상하는 트레이더들이 종종 롱 아이언 콘도르를 사용하는 이유다. 간단히 말해, 움직임이 이 옵션 전략의 가장 좋은 친구이고, 정체는 적이다.

롱 아이언 콘도르 트레이더가 변동성 상승에서 이익을 얻기 때문에, 다른 조건이 동일하다면 '좁은' 콘도르가 가장 이치에 맞을 것이다. 결국 이러한 구조는 목표 증권이 외부 행사가를 쉽게 넘어서거나 밑돌 수 있게 해준다. 그러나 좁은 롱 아이언 콘도르는 일반적으로 높은 수익 가능성과 교환하여 높은 포지션 리스크(즉, 작은 보상을 위해 큰 돈을 걸어야 함)를 가진다.

반대로 넓은 롱 아이언 콘도르는 낮은 수익 가능성과 교환하여 일반적으로 낮은 포지션 리스크(즉, 큰 보상을 위해 적은 돈을 걸어야 함)로 트레이더들을 유혹한다. 이런 전략들은 수익을 낼 가능성이 낮기 때문에 투기적 함정이 되는 경향이 있다.

따라서 다리가 여러 개인 옵션 전략, 특히 콘도르에서는 리스크와 보상 사이의 균형을 찾는 것이 핵심이다. 그런 의미에서 2024년 12월 27일에 만료되는 옵션 체인에 대해 52P | 54P || 58C | 60C 콘도르를 고려해볼 만하다. 거래는 다음과 같이 구성된다:

• 52달러 풋 매도
• 54달러 풋 매수
• 58달러 콜 매수
• 60달러 콜 매도

마지막 확인 시점에서 캐메코 주식은 60달러 콜 행사가를 넘기 위해 약 10% 상승해야 한다. 반대로 CCJ는 52달러 풋 행사가 아래로 떨어지기 위해 5% 미만으로 하락할 수 있다.

이 종목의 극심한 변동을 고려하면 두 결과 모두 가능성(그리고 아마도 확률) 범위 내에 있다고 볼 수 있다.

또한 CCJ가 현재 하락세를 겪고 있는 것으로 보이기 때문에 하방 목표가 더 달성 가능할 수 있다. 하지만 상승 모멘텀이 생긴다면 트레이더들은 상방으로도 적절한 '커버리지'를 즐길 수 있다.

마지막으로 트레이더들이 12월 27일 만기의 52P | 54P || 58C | 60C 콘도르를 선호하지 않더라도 CCJ 주식의 확대 패턴은 향후 변동성 기반 기회를 시사한다. 따라서 캐메코를 주의 깊게 지켜봐야 한다.