넷플릭스, 호실적에도 증권가 평가는 엇갈려... 베어리시 애널리스트 `매수 상향 못한 것 후회`

벤치마크의 매튜 해리건 애널리스트가 넷플릭스(NASDAQ:NFLX)에 대해 매도 의견을 유지하면서 목표주가를 555달러에서 720달러로 상향 조정했다.

해리건 애널리스트는 넷플릭스가 다른 미디어 기업들에 비해 훨씬 더 나은 실적을 보이고 있으며 글로벌 규모의 장점이 있다고 평가했다. 다만 현재 주가는 모멘텀 시장에서 과대평가된 것으로 보인다고 덧붙였다.

계정 공유 방지 정책의 효과가 줄어들면서 향후 매출과 수익성 성장은 요금 인상과 광고 기반 주문형 비디오(AVOD) 등 새로운 사업에 더욱 의존하게 될 것으로 전망했다.

해리건 애널리스트는 2022년 넷플릭스 주가 급락 당시 가장 비관적인 전망을 내놓았던 자신이 2023년 초 매도에서 매수로 의견을 상향하지 않은 것을 후회한다고 밝혔다.

벤치마크의 투자 논리는 여전히 소비자 선호도와 수익 모델이 커넥티드 TV, 선형 광고, 구독 등을 포함한 통합 글로벌 TV 지출 총 주소 시장(TAM)으로 더 많은 모멘텀을 이끌 것이라는 점이다. 이번 보고서에는 GroupM 등의 새로운 글로벌 커넥티드 TV 광고 추정치의 영향을 받은 업데이트된 AVOD 모델이 포함되어 있다.

넷플릭스는 현재 새로운 '오징어 게임' 시즌을 포함한 매력적인 창작 콘텐츠와 주요 IP를 잘 실행하고 있다.

스포츠 관련 특별 생중계, 스포츠 다큐멘터리, 스포츠 엔터테인먼트 등을 강조하는 지능적인 스포츠 접근법을 넘어, 넷플릭스는 실리콘밸리 기업가 브라이언 존슨의 바이오해커 관련 논픽션 콘텐츠도 공개하고 있다.

넷플릭스의 '빠르게 움직이고 파괴하라'는 접근 방식은 미디어 기업보다는 실리콘밸리 기업의 사고방식으로, '기묘한 이야기'와 '오징어 게임' 같은 다양한 히트작을 만들어냈고 국제 프로그래밍에서도 상당한 우위를 점하고 있다. 이는 메건 마클의 새로운 요리 프로그램과 같은 부끄러운 실패작도 포함한다. 피코크와 맥스를 포함한 경쟁 기존 미디어 기업들의 스트리밍 서비스도 더 많은 혁신적인 콘텐츠를 만들어내고 있으며, 스트리밍 서비스 품질(QoS)과 확장성을 포함한 순수 기술적 측면에서의 격차를 좁히고 있다.

해리건 애널리스트는 넷플릭스의 모범적인 실행을 인정하면서도, 새로운 목표가의 기반이 되는 가정들이 낙관적이라고 평가했다. 이 가정들은 넷플릭스가 2033년까지 4억9000만 회원을 확보하고 약 37%의 영업이익률을 달성할 것이며, 주가수익비율(P/E)이 정상화된 37배라는 가정 하에 8년간의 할인 현금흐름 접근법을 적용한 것이다. 이는 나스닥 100 지수의 중간 P/E가 23.5배 수준인 것과 비교할 때, 넷플릭스가 기술주 중심의 지수 하락 시 취약할 수 있음을 시사한다.

TV 구독과 고성장 중인 커넥티드 TV 광고 수익에 대한 글로벌 TAM이 상당하지만, 이러한 전체 구독 및 광고 시장은 나스닥 100을 주도하는 AI 관련 종목들에 비해 상대적으로 매우 성숙한 상태다.

주가 동향: 금요일 마지막 거래에서 NFLX 주가는 0.16% 상승한 888.16달러를 기록했다.