주요 채권 시장 지표, 월가 대폭락 예고…2025년 50% 하락하나

주요 채권 시장 지표가 적신호를 보이면서 주식 시장 붕괴 우려가 다시 부상하고 있다. 가장 신뢰할 만한 경기 침체 예측 지표로 꼽히는 10년물 미 국채와 3개월물 국채 간 금리차가 최근 마이너스에서 플러스로 전환됐다.

역사적으로 이런 이례적인 변화는 급격한 시장 하락과 경기 침체의 전조로 여겨져 왔다.

브라보스리서치는 월요일 구독자들에게 보낸 뉴스레터에서 "가장 주목받는 수익률 곡선이 방금 역전 현상에서 벗어났다. 이는 상당히 드문 신호로, 현대 역사상 거의 모든 경기 침체를 완벽하게 예측해왔다"고 밝혔다.

수익률 곡선은 임박한 경기 침체를 감지하는 가장 신뢰할 만한 도구 중 하나로 여겨진다. 특히 10년물과 3개월물 간 수익률 곡선은 역사상 최악의 금융 재앙을 예측하는 데 신뢰할 만한 지표였다.

브라보스리서치는 "이러한 역전 현상 해소는 종종 주요 약세장 직전에 발생했다. 1929년 80% 폭락, 닷컴 버블의 50% 하락, 2008년 60% 폭락 등이 그 예"라고 설명했다.

더욱이 10년물 국채와 3개월물 어음 간 금리차는 2019년 10월 마이너스에서 플러스로 전환된 후 불과 몇 달 뒤인 2020년 3월 시장 대폭락을 예고했다.

하지만 이 지표가 절대 오류가 없는 것은 아니다. 예를 들어 1979년에는 경제가 침체기에 접어들었음에도 주식 시장은 계속 상승했다.

오늘날 시장이 역사를 거스를 수 있을까, 아니면 또 다른 경고가 현실화되려는 것일까?

10년물-3개월물 수익률 곡선은 경제의 두 가지 중요한 힘을 반영하기 때문에 수익률 곡선 중 최고 기준으로 여겨진다.

3개월물 금리는 연방준비제도(Fed)의 금리 결정에 영향을 받아 단기 통화정책의 명확한 신호가 된다. 반면 10년물 금리는 민간 투자자들에 의해 형성되며, 종종 안정적인 경제 성장을 위한 이상적인 금리인 '중립 금리'의 대용물로 여겨진다.

Fed의 긴축 정책이 장기 성장에 대한 시장 기대를 압도할 때 단기 금리가 장기 금리를 초과하면서 곡선이 역전된다.

역사적으로 이러한 역전은 경기 둔화의 경고 신호로 여겨졌다. 그러나 곡선이 역전에서 벗어나 다시 양의 기울기로 돌아설 때, 이는 일반적으로 Fed가 성장 둔화에 대응해 금리 인하를 준비하고 있다는 신호다.

이는 보통 경제가 침체 직전에 있을 때 발생한다.

수익률 곡선의 역전 해소가 과거에는 경기 침체의 시작을 알렸지만, 오늘날의 상황은 이례적이다. 10년물 금리가 하락하지 않고 오히려 꾸준히 상승하고 있기 때문이다. 이는 역사적 패턴에서 벗어난 것이다.

과거 경기 침체 때는 경제 성장이 둔화되면서 10년물 금리가 급격히 하락했다. 오늘날 채권 트레이더들은 임박한 경기 둔화보다는 경제 회복력을 반영하는 것으로 보인다.

브라보스리서치 팀은 "오늘날의 역전 해소는 과거와 달리 10년물 금리가 최근 실제로 상승하고 있다는 점에서 독특하다"며 "채권 트레이더들이 임박한 경기 침체를 우려하지 않고 있다"고 설명했다.

채권 금리 상승은 종종 주식, 특히 성장주 섹터에 어려움을 준다.

금리 상승은 기업의 차입 비용을 증가시키고, 기업 가치 평가를 압박하며, 투자자들의 자금을 두고 주식과 경쟁한다. 역사적으로 이러한 환경은 단기적으로 주식 시장의 변동성을 초래했다.

실업률 또한 주의해야 할 요소다. 브라보스리서치는 수익률 곡선과 실업률 데이터를 결합해 분석한 결과 "수익률 곡선이 계속 가팔라지면 실업률이 상승해 잠재적 경기 침체를 촉발할 수 있다"고 지적했다.

브라보스리서치는 투자자들에게 단기적으로는 변동성에 주의하면서 장기적으로는 기회를 활용하라고 조언한다. "경기 침체 시기가 연장되면서 시장의 변동성은 잠재적인 매수 기회가 될 수 있을 것"이라고 전망했다.

SPDR S&P 500 ETF Trust(NYSE:SPY)가 추종하는 S&P 500 지수는 지난 2년간 50% 이상 급등했다.