골드만삭스 `유가 90달러 가능성`…`트럼프도 대러 제재 완화 안할 수도`

골드만삭스가 미국의 러시아 에너지 부문 제재로 인한 유가 상승 리스크를 경고했다. 브렌트유가 이미 배럴당 80달러에 근접한 가운데 특정 시나리오에서는 90달러까지 치솟을 수 있다는 분석이다.

골드만삭스의 상품 분석가 다프 스트라이번은 월요일 공유한 보고서에서 바이든 행정부가 대통령직 이양을 며칠 앞두고 부과한 제재의 시장 영향을 분석했다.

브렌트유는 12월 말 70달러 초반에서 금요일 기준 80달러로 급등했다. 이는 공급 긴축과 향후 러시아 원유 수출에 대한 불확실성이 주된 요인이다. 한편 미국 오일펀드(NYSE:USO)가 추적하는 서부 텍사스 중질유(WTI)는 배럴당 77달러를 돌파했다.

지난 금요일 미국은 러시아 석유 생산 및 수출에 대한 가장 광범위한 제재를 발표했다. 영국과 공조한 이번 조치는 2024년 해상 수출량이 일일 100만 배럴(mb/d)에 달하는 두 개의 주요 러시아 석유 회사를 겨냥했다.

또한 183척의 러시아 선박(대부분 유조선)이 제재 대상에 올랐다. 이로써 미국, 영국, EU의 블랙리스트에 오른 선박 수는 270척으로 두 배 증가했다.

스트라이번은 제재 대상 선박들이 2024년 러시아의 원유 및 석유제품 수출량 중 170만 b/d, 즉 전체 수출량의 25%를 차지했다고 추정했다.

러시아를 더욱 고립시키기 위해 이번 제재는 불투명한 거래상들과 두 개의 주요 러시아 보험사도 겨냥했다. 이로 인해 모스크바의 선단이 신뢰할 수 있는 보험 시장에서 더욱 밀려날 수 있다.

스트라이번은 "미 행정부는 이 시점에 제재를 부과한 세 가지 이유로 높아진 글로벌 여유 생산능력, 2025년 석유 잉여 전망, 현재의 낮은 가격을 꼽았다"고 전했다.

그러나 그는 "불확실성이 높아졌지만, 우리의 러시아 생산량 기본 전망은 변경하지 않았다"며 2025년 평균 1060만 b/d를 가정한다고 덧붙였다.

골드만삭스는 브렌트유 가격을 점진적으로 상승시킬 수 있는 네 가지 시나리오를 제시했다:

1. 시나리오 1: 러시아 생산량이 2월에 일시적으로 100만 b/d 감소했다가 4월에 회복. OPEC+는 7월에 생산량 증대. 이 경우 브렌트유는 3월에 86달러로 정점을 찍은 후 안정화될 수 있다.
2. 시나리오 2: 러시아 공급량이 지속적으로 50만 b/d 감소. 스트라이번은 "트럼프가 취임 후 제재를 완화하지 않고 우크라이나-러시아 평화 협정의 협상 및/또는 성공적 이행과 연계할 수 있다"고 말했다. 이 시나리오에서 브렌트유는 2025년 중반까지 83달러까지 오를 수 있다.
3. 시나리오 3: 잠재적인 미국의 '최대 압박' 캠페인으로 인한 제재 강화로 이란 수출이 100만 b/d 감소. 이 역시 2025년 중반까지 브렌트유를 83달러로 끌어올릴 수 있다.
4. 시나리오 4: 러시아 생산량이 일시적으로 100만 b/d 감소하고 이란 공급량이 지속적으로 100만 b/d 감소하는 복합 상황. 이 최악의 시나리오에서 브렌트유는 3월에 90달러까지 급등할 수 있다.

스트라이번은 "러시아와 이란의 공급이 모두 중단되는 복합 시나리오에서 브렌트유가 3월에 90달러로 정점을 찍을 것으로 추정한다"고 말했다.

그러나 그는 "제재로 인한 공급 감소의 장기적 가격 영향은 제한적인데, 이는 OPEC+가 높은 여유 생산능력을 동원해 시장을 안정화할 것으로 가정하기 때문"이라고 덧붙였다.

미국 정책의 불확실성이 상황을 더욱 복잡하게 만들고 있다. 차기 트럼프 행정부의 대러 제재 접근법은 아직 불확실하다. 골드만삭스는 트럼프가 즉각적으로 제재를 해제하지 않고 우크라이나-러시아 평화 협정의 협상이나 이행과 연계할 수 있다고 제안했다.

스트라이번은 "차기 미 행정부는 미국 에너지 가격 인하라는 정책 목표를 감안할 때 러시아 석유 물량의 대규모 지속적 감소를 피하고자 할 것"이라고 썼다.

골드만삭스는 또한 2022년 서방의 제재 이후 러시아산 원유 수입을 늘린 중국, 인도, 터키 등 가격에 민감한 구매자들의 역할을 강조했다.

스트라이번은 "러시아 석유는 역동적인 그림자 선단의 지속적인 운송과 기존 또는 새로운 목적지의 가격에 민감한 구매자들의 구매를 유도하기 위해 할인될 수 있다"고 말했다.