마이크로소프트 애저 약세와 AI 강점 놓고 증권가 엇갈린 평가..."가장 매력적인 투자 기회"

마이크로소프트(NASDAQ:MSFT)의 분기 실적 발표 이후 증권가는 애저(Azure)의 약세와 인공지능(AI) 부문의 강세를 두고 장단점을 저울질하고 있다.

주요 증권사 분석

• 모건스탠리의 키스 와이스 애널리스트는 투자의견 '비중확대'를 유지하고 목표주가를 540달러에서 530달러로 소폭 하향 조정했다.
• 뱅크오브아메리카의 브래드 실스 애널리스트는 '매수' 의견과 510달러의 목표주가를 유지했다.
• DA 데이비슨의 길 루리아 애널리스트는 '중립' 의견과 425달러의 목표주가를 유지했다.
• 레이몬드 제임스의 앤드류 마록 애널리스트는 '아웃퍼폼' 의견과 480달러의 목표주가를 재확인했다.
• RBC 캐피탈의 리시 잘루리아 애널리스트는 '아웃퍼폼' 의견과 500달러의 목표주가를 유지했다.
• JP모건의 마크 머피 애널리스트는 '비중확대' 의견과 465달러의 목표주가를 유지했다.
• 트러스트의 조엘 피시베인 애널리스트는 '매수' 의견과 600달러의 목표주가를 재확인했다.
• 파이퍼 샌들러의 브렌트 브레이슬린 애널리스트는 '비중확대' 의견과 520달러의 목표주가를 유지했다.
• 골드만삭스의 카쉬 랑간 애널리스트는 '매수' 의견과 500달러의 목표주가를 유지했다.

모건스탠리 분석

와이스 애널리스트는 투자노트를 통해 "마이크로소프트가 적절한 균형을 찾기 위해 노력하고 있다"고 평가했다. 그는 "애저가 실망스러웠지만, 생성형 AI 성장세와 완만해진 설비투자 증가율은 2026 회계연도 잉여현금흐름(FCF) 성장 가속화를 뒷받침할 것"이라고 전망했다. 또한 상업용 예약 성장이 예상을 상회해 애저의 약세를 상쇄했다고 덧붙였다.

와이스는 "마이크로소프트가 주요 성장 기업으로서 매력적인 리스크 대비 수익률을 제공한다고 믿는다"고 강조했다.

뱅크오브아메리카 분석

실스 애널리스트는 마이크로소프트의 분기 실적에 대해 "AI와 클라우드 수요는 강세를 보였지만 애저에서 드물게 실행상의 문제가 있었다"고 평가했다. 그는 "마이크로소프트가 애플리케이션과 인프라 모두에서 AI 승자라는 견해에는 변함이 없다"고 밝혔다. 다만 애저의 문제는 해결 가능하지만 향후 몇 분기 동안 성장에 계속 영향을 미칠 수 있다고 지적했다.

DA 데이비슨 분석

루리아 애널리스트는 "마이크로소프트가 3개 사업 부문 모두에서 안정적인 실적을 보고했다"고 평가했다. 그는 "AI 서비스에 대한 수요는 여전히 높지만, 핵심 애저 서비스는 계속 둔화되고 있어 경영진이 이전에 제시한 애저 매출 재가속화 가이던스를 철회했다"고 설명했다. 또한 "마이크로소프트가 설비투자를 동결할 계획이라는 것은 더 적은 성장을 위해 여전히 많은 설비투자를 계획하고 있다는 의미"라고 해석했다.

레이몬드 제임스 분석

마록 애널리스트는 "이번 분기는 AI가 견실한 기여를 했지만 애저의 재가속화 시기가 연장되었다"고 평가했다. 그는 "전반적으로 이번 분기는 AI 기회의 규모에 대한 수정이 아니라 이러한 트렌드의 자본화 시기로 인해 실망스러운 것으로 기록될 것"이라고 분석했다.

마록은 이번 분기의 긍정적인 요소로 M365 상용 클라우드 성장, AI 기여도 관련 언급, 검색 및 광고 성장, 마진 전망, 게임 콘텐츠 및 서비스의 견실한 실적을 꼽았다.

RBC 캐피탈 분석

잘루리아 애널리스트는 애저의 약세를 지적하면서도 마이크로소프트의 다른 영역에서 긍정적인 면을 발견했다고 밝혔다. 그는 "애저를 제외한 매출은 양호했으나, 3분기 매출 가이던스가 컨센서스를 하회했고 주당순이익(EPS)은 예상을 상회했다"고 설명했다. 또한 애저 AI 실적이 강세를 보이며 기대치를 초과했다고 덧붙였다. 잘루리아는 "전망치 상향 가능성이 있으며, 주가 약세 시 매수할 것"을 권고했다.

JP모건 분석

머피 애널리스트는 "애저의 약세가 상업용 예약의 호조를 가렸다"고 평가했다. 그는 상업용 예약 호조가 OpenAI와 관련이 있을 것으로 추정했다. 머피는 "이는 최근 스타게이트 프로젝트와 마이크로소프트와 OpenAI의 관계 변화에 대한 투자자들의 우려를 완화하는 데 도움이 될 것"이라고 분석했다. 또한 애저의 AI 부문이 "상당히 건강하다"고 평가했다.

트러스트 분석

피시베인 애널리스트는 "마이크로소프트의 분기 실적에서 애저는 실망스러웠지만 인공지능은 빛을 발했다"고 평가했다. 그는 "AI 사업이 이제 130억 달러를 넘어섰다는 발표에서 볼 수 있듯이 AI 전략이 상당한 견인력을 얻고 있다"고 강조했다. 피시베인은 AI의 긍정적인 모멘텀이 마이크로소프트의 매출 재가속화로 이어질 수 있다고 전망했다.

파이퍼 샌들러 분석

브레이슬린 애널리스트는 애저 실적이 잠재적인 AI 상승 요인을 가렸다고 평가했다. 그는 "20% 이상의 성장률을 유지하면서 40% 이상의 고마진 운영 모델을 지속할 수 있는 1,600억 달러 이상의 연간 실행률 비즈니스 모델(마이크로소프트 클라우드 + AI)은 거의 없다"고 강조했다.

브레이슬린은 투자자들이 애저에 너무 집중하고 있다며 큰 그림에 주목하고 약세 시 포지션을 추가할 것을 권고했다. 그는 "마이크로소프트가 AI 투자 사이클의 가장 가파른 부분에 있음에도 불구하고 영업이익률이 전년 대비 상승할 것으로 예상되며 EPS는 두 자릿수 성장을 유지할 것"이라고 전망했다.

골드만삭스 분석

랑간 애널리스트는 "애저 성장에 대한 우려가 투자자들에게 여전히 중요하다"고 지적했다. 그는 애저의 불확실성이 설비투자와 EPS 가이던스 개선을 가리고 있을 수 있다고 분석했다. 랑간은 "마이크로소프트가 계속해서 용량을 확보하고, AI 기회를 우선시하며, 전반적인 애저 실행을 개선함에 따라 2025년 4분기에 애저 성장이 재가속화될 가능성이 있다"고 전망했다.

랑간은 마이크로소프트가 생성형 AI, 클라우드 소비, SaaS, 디지털 전환과 같은 여러 장기 트렌드를 활용할 수 있는 강력한 입지를 갖추고 있다고 평가했다. 그는 "마이크로소프트가 기술 산업과 전 부문에 걸쳐 가장 매력적인 투자 기회 중 하나라고 믿는다"고 강조했다.

주가 동향

마이크로소프트 주가는 목요일 6% 하락한 415.72달러를 기록했다. 52주 거래 범위는 385.58달러에서 468.35달러이며, 지난 1년간 주가는 1.5% 상승했다.