JP모건, 페이팔 투자의견 `비중확대` 유지... 거래 마진·결제량 성장 주목

JP모건의 티엔친 황 애널리스트는 페이팔홀딩스(NASDAQ:PYPL)에 대해 '비중확대' 투자의견을 유지했다.

페이팔의 4분기 매출은 4% 증가해 JP모건과 시장 예상치, 그리고 회사 가이던스(한 자릿수 초반 증가)를 소폭 상회했다. 핵심 지표인 거래 마진 달러도 JP모건과 시장 예상치인 4%와 3% 증가를 웃도는 7% 증가를 기록했다.

총 수익률은 예상치와 대체로 일치했다. 거래 수수료율은 1.73%로 JP모건 예상 1.74%, 시장 예상 1.73%와 비슷한 수준이었다. 총결제액(TPV)은 7% 증가해 JP모건과 시장 예상치인 6%와 7%를 충족했다. 이 중 브랜드 거래량은 환율 영향을 제외하고 6% 증가해 JP모건의 7% 예상에 약간 못 미쳤으나, 전분기와 비슷한 수준을 유지했다. 이는 시장 성장이 가속화되는 상황에서 나온 결과지만, 경영진은 미국 시장이 가속화되고 있다고 언급했다.

결제서비스제공업체(PSP) 거래량은 2% 증가해 JP모건의 3% 예상치를 밑돌았으며, 전분기 대비 9%포인트 둔화됐다. 이는 페이팔의 가치 대비 가격 전략에 따른 것으로, 목표시장결정(TMD) 성장에는 긍정적인 영향을 미쳤다.

4분기 비거래 비용은 마케팅 투자 증가로 10% 늘어 JP모건과 시장 예상치인 12%와 7%를 기록했다. 이로 인해 마진은 약 30bp 하락했으나, 조정 주당순이익(EPS)은 1.19달러를 기록해 JP모건과 시장 예상치인 1.12달러와 1.13달러를 상회했다. 이는 전년 대비 5% 증가한 수치로, 회사 가이던스인 한 자릿수 초중반 감소를 크게 뛰어넘는 실적이다.

2025 회계연도 전망에 따르면 TMD 성장률은 4~5%로 예상되며, 이는 JP모건과 시장 예상치인 3%와 4%를 상회한다. 부동화 수익을 제외한 TMD는 최소 5% 증가할 것으로 예상되는데, 이는 JP모건의 4.5% 예상치를 웃도는 수준이다. 비거래 영업비용은 한 자릿수 초반대 증가가 예상되며, 세율은 23~24%로 전망된다. 조정 EPS는 6~10% 증가할 것으로 예상된다. 잉여현금흐름(FCF)은 60억~70억 달러로 전망됐다.

1분기 가이던스는 TMD 성장률 4~5%(JP모건과 시장 기존 예상치 2%와 4%), 조정 EPS 6~8% 증가를 제시해 기존 예상을 상회했다.

황 애널리스트는 실적 발표 전 주가 반응이 다소 부정적일 것으로 예상했다. 이는 건전한 TMD와 EPS 실적에도 불구하고 브랜드 성장세가 전분기와 비슷한 수준을 유지한 점, 2025년 전망이 시장 예상을 소폭 상회한 점, 그리고 지난 실적 발표 이후 페이팔 주가가 12% 상승한 점(S&P 500 3% 상승) 등을 종합적으로 고려한 결과다. 페이팔의 다음 주요 이벤트는 2월 25일로 예정된 투자자의 날이다.

주가 동향

화요일 마지막 확인 시점 기준 PYPL 주가는 12.20% 하락한 78.86달러를 기록했다.