로빈후드 실적 발표 앞두고 스마트머니 치열한 공방전

핀테크 강자 로빈후드 마켓(Robinhood Markets Inc)(나스닥:HOOD)는 투자 대중화를 위한 편리한 메커니즘을 제공하는 최고의 혁신 기업으로 평가받고 있다.

로빈후드 주식은 지난 1년간 약 350%의 상승률을 기록하며 큰 관심을 받았다. 하지만 이러한 놀라운 실적은 고평가 우려를 낳고 있으며, 스마트머니는 이를 주시하는 모습이다.

오늘 가장 주목할 만한 이례적 옵션 거래는 달러 가치 기준으로 강세 심리를 반영한 50달러 콜옵션이었다. 그러나 전체 거래 건수에서는 50%가 약세 포지션을, 45%가 강세 포지션을 취했다.

하지만 상황이 단순하지만은 않다. 지난주 말에는 대규모 자금의 55%가 약세 방향으로, 34%가 강세 방향으로 거래되었으며 나머지는 중립적 거래였다.

다시 말해, 로빈후드 주식은 변동성 거래로 접근하는 것이 가장 신중한 방법일 수 있다. 다만 대규모 거래자들의 강세 거래가 상대적으로 증가한 점을 고려하면 방향성 매수에 대한 근거도 있다.

표면적으로 로빈후드 주식은 매우 고평가된 것으로 보인다. 예를 들어 현재 주가는 12개월 매출의 20.49배에 거래되고 있다. 작년 같은 시기에는 이 수치가 9.62배에 불과했다. 그러나 애널리스트들은 2025 회계연도 매출이 33억7000만 달러에 이를 것으로 전망하고 있다. 이 전망치를 기준으로 하면 선행 매출 대비 배수는 14.2배로 상당히 합리적인 수준으로 낮아진다.

또한 투자자들은 로빈후드의 야심찬 목표를 주목해야 한다. 바클레이즈의 벤자민 부디시 애널리스트가 지난해 지적했듯이, 로빈후드의 잠재적 성장동력으로 선물과 신용카드 같은 신규 상품, 영국을 중심으로 한 지역 확장, 특히 암호화폐 분야의 새로운 채널 등이 있다.

FOMO 트레이드로서의 로빈후드 주식

거래 관점에서 로빈후드 주식의 가장 큰 특징은 FOMO(기회를 놓칠 것에 대한 두려움)에 민감하게 반응한다는 점이다. 다시 말해 긍정적 에너지에 강하게 반응하는 종목이다. 다만 투기꾼들은 반대의 경우도 마찬가지라는 점을 인식해야 한다. 부정적 에너지에는 주가가 급락하는 경향이 있다.

순수하게 확률적 관점에서 보면, 주초에 매수 포지션을 취할 경우 주말까지 상승할 확률이 52.5%다. 2주와 3주 기간에서도 상승 확률은 여전히 50% 이상을 유지한다. 그러나 4주차 말에는 상승 확률이 49.17%로 약간 하락한다.

동적 기준(특정 조건 고려)으로 보면 확률이 눈에 띄게 변동한다. 예를 들어 지난주 주가는 15.2% 상승했다. 역사적으로 로빈후드가 1주일 동안 10~20% 상승했을 때, 다음 주 상승 확률은 약 73%까지 치솟았다. 이러한 극단적 탐욕 이벤트 이후 4주차에도 상승 확률은 60%로 여전히 우호적이다.

흥미롭게도 투자자들은 이 회사 주식의 하락 시 매수하는 경향을 보이지 않는다. 주간 10~20% 하락 후 다음 주 상승 확률은 35.3%에 불과하다. 4주 동안의 상승 확률은 29.4%로 더욱 낮아진다.

이러한 통계적 경향이 한 방향으로의 움직임을 보장하는 것은 절대 아니다. 그러나 투자자들은 로빈후드 주식의 강세가 더 큰 강세로 이어지는 경향이 있다는 점을 인식해야 한다. 동시에 심각한 조정은 거래자들을 겁먹게 만들어 긴장감 높은 분위기를 조성한다.

로빈후드를 위한 효과적인 옵션 전략

이 회사에 대한 가장 합리적인 옵션 기반 접근법은 변동성 거래로 다루는 것이다. 앞서 언급한 극단적 탐욕 이벤트 1주 후(2월 14일 만기 옵션체인과 일치), 긍정적 시나리오에서의 중간 수익률은 3.07%인 반면 부정적 시나리오에서의 중간 손실률은 4.93%다. 지난 금요일 종가를 기준으로 하면 상단 목표가는 57.57달러, 하단 목표가는 53.11달러가 된다.

상황을 복잡하게 만드는 것은 약 168%에 달하는 매우 높은 내재변동성(IV)이다. 본질적으로 IV는 대상 자산의 이동성에 대한 시장의 예상을 나타낸다. 옵션의 시간가치 감소를 고려한 역공학을 사용하면, 마켓메이커들은 양방향으로 8.27달러의 움직임을 예상하고 있다. 따라서 상단은 약 62.48달러, 하단은 45.94달러다.

한 가지 접근법은 두 데이터셋의 중간을 취하여 상단 60달러, 하단 약 50달러를 목표로 삼는 것이다. 이번 주 금요일 만기 옵션체인에 대해 50P | 52P || 58C | 60C 롱 아이언 콘도르를 고려해볼 수 있다.

위 거래는 50/52 베어 풋 스프레드와 58/60 불 콜 스프레드를 결합한 것으로, 로빈후드 주식이 60달러까지 상승하거나 50달러까지 하락할 경우 최대 지급금이 발생한다. 현재 시점에서 트레이더는 140달러를 리스크로 잡고 최대 60달러의 수익을 노릴 수 있다.

물론 롱 아이언 콘도르는 트레이더가 실질적으로 두 개의 프리미엄을 지불해야 하므로 수익 프로파일이 덜 매력적이다. 반면 강세 통계적 경향을 믿는 트레이더들에게는 이 구조가 매우 매력적일 수 있다.

예를 들어 롱 투기꾼들은 3월 7일 만기 옵션체인에 대해 57/60 불 콜 스프레드를 고려할 수 있다. 이 거래는 99달러의 순비용으로 최대 201달러의 수익을 얻을 수 있는 기회를 제공한다. 이는 롱 아이언 콘도르의 43% 수익률과 비교해 203%의 수익률이다.