석유시장 판도 바꿀 수 있는 트럼프의 `드릴 베이비 드릴` 정책 파장

도널드 트럼프는 재선 캠페인의 핵심 공약으로 석유·가스 생산업체들의 생산량을 늘려 휘발유 가격을 갤런당 2달러 이하로 낮출 수 있다고 주장했다.

지난주 의회 연설을 보면 대통령이 이 아이디어를 포기할 것 같지는 않아 보인다.

많은 석유·가스 업계 경영진들은 그가 이 공약을 철회하기를 바라고 있다.

'드릴 베이비 드릴'과 저가 가스는 멋진 선거 구호일 수 있다. 하지만 중소형 석유·가스 생산업체들의 수익성에는 재앙이 될 수 있다.

지속적인 고생산은 이들 기업 대부분을 파괴할 것이다.

업계는 이미 이런 상황을 겪어봤고 다시는 그런 길을 가고 싶어 하지 않는다.

파이오니어 내추럴 리소스의 스콧 셰필드 CEO는 이 주제가 처음 선거 유세에서 제기됐을 때 "어떤 기업도 또 다른 가격 폭락의 위험을 감수하고 싶어 하지 않는다. 우리는 과거 사이클에서 교훈을 얻었기 때문에 지금은 규율있게 행동하고 있다"고 말했다.

대형 기업들도 이 아이디어를 반기지 않는다. 대선과 취임식 사이 기간 동안 엑손모빌(종목코드: XOM)의 업스트림 부문 대표인 리암 말론은 블룸버그와의 인터뷰에서 "대부분의 기업들이 경제성에 초점을 맞추고 있기 때문에 급격한 변화는 일어나지 않을 것"이라고 말했다.

그는 "누구도 '드릴 베이비 드릴' 모드로 가지 않을 것이라고 생각한다"고 덧붙였다.

업계가 저항할 수 있지만, 대통령은 이 정책을 밀어붙일 것이 확실해 보인다.

'드릴 베이비 드릴'이 실현될 경우 석유업계의 인수합병 물결을 촉발할 가능성이 크다.

정책 결정으로 인해 경제활동이 둔화되는 가운데 생산량이 크게 증가하기 시작하면 소형 기업들은 어려움을 겪게 될 것이다.

지난 30년간 은행업계에서 봤듯이, 규모와 크기가 수익성을 결정하는 주요 요인이 될 것이다.

기업 규모가 클수록 '드릴 베이비 드릴' 시대에 수익성을 유지할 가능성이 높아진다.

소형 기업들에게는 대형 파트너를 찾는 것이 현명한 전략이 될 것이다.

더 현명한 전략은 매력적인 자산을 보유하고 있으면서 규모를 확대할 수 있는 인수 대상을 찾되, 독자적으로도 성장할 수 있는 기업을 찾는 것이다.

엡실론 에너지(종목코드: EPSN)는 투자자들에게 양쪽의 장점을 모두 제공할 수 있는 소형 에너지 기업의 완벽한 사례다.

엡실론 에너지는 무차입 독립 에너지 기업으로 펜실베이니아 북동부 마셀러스 셰일, 퍼미안 베이신, 캐나다 앨버타의 핵심 자산에 집중하고 있다. 이 회사는 880만 달러의 현금과 4500만 달러의 미사용 리볼빙 크레딧을 보유하고 있어 성장과 주주 환원을 위한 재무적 유연성을 확보하고 있다. 안정적인 미드스트림 수익, 저비용 천연가스 생산, 퍼미안과 앨버타의 고수익 석유 상승 여력을 통해 EPSN은 안정성과 성장 잠재력의 균형 잡힌 조합을 제시한다.

EPSN은 미국에서 가장 저비용 천연가스 분지 중 하나인 마셀러스에서 핵심 포지션을 보유하고 있다. 이 회사는 139개의 생산정과 5,142에이커의 순지분을 보유하고 있으며, 안정적인 미드스트림 수익을 제공하는 오번 가스 수집 시스템의 35% 지분을 보유하고 있다.

또한 천연가스 가격이 개선되면 온라인으로 전환할 수 있는 40-50만 피트의 미개발 매장량을 보유하고 있다.

이 지역에 새로운 파이프라인 용량을 추가할 수 있도록 규제가 완화된다면 엡실론에게는 엄청난 플러스 요인이 될 것이다.

엡실론의 퍼미안 베이신 진출은 게임체인저다. 이 회사는 텍사스 엑터 카운티 포지션에 3800만 달러를 투자해 생산 구성을 고수익 석유 쪽으로 전환했다. 이미 7개의 생산정에서 강력한 결과를 보이고 있으며, 향후 30-40개의 시추 위치라는 거대한 성장 잠재력을 보유하고 있다.

더 중요한 것은 이러한 전환이 EPSN을 천연가스 가격 변동성에서 벗어나게 한다는 점이다. 최근 천연가스는 힘든 시기를 겪고 있지만 석유 수요는 견조하다. 가격이 안정적으로 유지된다면, 엡실론의 액체 생산량이 140% 이상 증가할 것으로 예상되어 상당한 현금흐름 확대를 이끌 수 있다.

엡실론은 전략적 성장 투자와 일관된 주주 환원의 균형을 맞추는 규율있는 자본 배분 접근법을 유지해왔다.

상당한 현금흐름이 석유 중심의 생산을 공격적으로 확대하고 있는 퍼미안 베이신에 투자되었다.

20%는 미국에서 가장 저비용 천연가스 분지 중 하나인 핵심 마셀러스 자산의 지속적인 개발에 배정되었다.

또한 유망한 캐나다 석유·가스 지역에서 장기 성장 기회를 열기 위해 새로 설립된 앨버타 합작투자에 260만 달러를 투자했다.

성장 이니셔티브 외에도 EPSN은 주주 환원에 대한 약속을 지켰다. 이 회사는 550만 달러의 배당금을 지급했다.

220만 달러가 자사주 매입에 배정되어 잔여 주식의 가치를 높였다.

2024년 3월, EPSN은 최대 220만 주의 새로운 자사주 매입 프로그램을 승인하며 자사 주식이 저평가되어 있다는 지속적인 확신을 보여주었다.

2022년 중반 이후 이미 평균 주당 5.24달러에 182만 주를 매입했으며, 이는 주주가치 제고에 대한 강력한 의지를 보여준다.

미국의 가장 매력적인 생산 지역 두 곳의 우수한 자산 조합은 잠재적 인수자에게 매력적인 타겟이 될 수 있다.

동시에 경영진은 회사가 성장할 수 있도록 포지셔닝하고 규모를 유기적으로 확대하기 위한 현명한 투자를 했다.

어떤 방향으로든 엡실론 에너지는 투자자들이 '드릴 베이비 드릴' 정책이 어떻게 전개되든 '윈 베이비 윈'할 수 있게 해준다.