트루이스트證 "메이컴테크, AI·위성사업으로 새 성장동력 확보" 매수의견 개시

트루이스트증권의 윌리엄 스타인 애널리스트가 금요일 메이컴테크놀로지솔루션스홀딩스(NASDAQ:MTSI)에 대해 매수의견과 목표가 125달러를 제시하며 커버리지를 개시했다.

메이컴테크는 무선주파수(RF) 및 관련 부품의 주요 공급업체 중 하나다. 스타인 애널리스트는 이 성숙하고 순환적이며 혁신적인 산업이 연간 5%의 성장세를 보이고 있다고 설명했다.

메이컴테크는 국방, 산업, 데이터센터(AI), 통신 최종시장을 대상으로 하며 소비자 시장 노출은 없다. 최근 인수합병을 통해 메이컴테크의 매출 성장(업계 평균 상회), EPS, 투자자본수익률(WACC 상회) 등 재무지표가 개선됐다. 스타인은 이러한 추세가 향후에도 지속될 것으로 전망했다.

가장 두드러진 성장 동력은 AI 관련 테마로, 데이터센터 통신에 사용되는 광학 부품(중기 27% 성장)이다. 간과되고 있는 성장 동력은 저궤도(LEO) 상업위성용 부품(중기 68% 성장)이다. 세 번째 동력은 메이컴테크가 GaN-on-SiC 반도체 기술을 통신 시장에서 산업, 국방, 데이터센터 시장으로 확장하는 것(중기 18% 성장)이다.

스타인은 이러한 성장 동력이 메이컴테크의 중기 성장률을 약 12% 끌어올릴 것으로 예상했다.

산업 및 일부 통신 부문을 포함한 메이컴테크의 기존 사업 상당 부분이 최고점 대비 약 40% 하락하며 순환적 침체를 겪고 있다. 스타인은 향후 수년간 이들 부문이 회복되면서 중기 성장률이 약 3% 추가 상승할 것으로 전망했다.

관세로 인해 수요, 비용, 가격 측면에서 통상적인 수준 이상의 변동성이 발생하고 있다. 메이컴테크도 영향을 받겠지만, 스타인은 매출과 제조의 지역별 분포를 고려할 때 그 영향이 평균보다는 다소 완만할 것이라고 분석했다.

관세 문제가 없었다면 2026년 EPS가 5달러를 상회하는 더 낙관적인 모델을 제시했을 것이나, 관세로 인해 보수적인 전망치를 제시했다. 스타인의 기본 시나리오는 메이컴테크가 2026년에 매출 10.6억 달러, EPS 4.46달러를 달성하는 것이다. 2025년은 매출 9.6억 달러, EPS 3.66달러로 전망했다.

동사는 역사적으로 23배 수준인 경쟁사 대비 5배 프리미엄을 받아 거래되어 왔다. 이는 28배 P/E를 시사한다.