와해되는 완다그룹의 꿈...통청여행에 호텔 사업부 매각

중국 3위 온라인여행사가 채권단의 압박에 시달리는 과거 중국 최고 기업의 호텔 운영 사업부를 인수한다.

• 통청여행이 다롄완다의 호텔 운영 사업부를 인수해 2300개의 운영 호텔 포트폴리오에 고급 호텔을 추가
• 과거 부동산·엔터테인먼트 거물이었던 다롄완다는 이번 매각으로 부채 상환 자금 확보

통청여행홀딩스(0780.HK)가 완다호텔디벨롭먼트(0169.HK)의 호텔 운영·건설·설계 사업부를 25억 위안(3억4200만 달러)에 인수한다고 발표했으나, 시장의 반응은 엇갈렸다. 통청여행 주가는 발표 후 6% 하락한 반면, 완다호텔 주가는 한때 24%까지 급등했다가 10% 상승으로 마감했다.

부활절 연휴를 앞둔 4월 17일 발표된 이번 거래로 통청은 럭셔리부터 중급까지 아우르는 완다의 9개 호텔 브랜드에 대한 100% 지분을 확보하게 된다. 이는 4만200개 객실을 보유한 204개 호텔과 아직 개장하지 않은 376개의 계약 호텔을 포함한다. 이들은 통청의 기존 2300개 운영 호텔과 1400개의 파이프라인 호텔에 추가된다.

통청의 기존 호텔 운영 사업은 야저, 이롱, 미후드와 같은 중저가 브랜드가 주를 이룬다. 이번 매각으로 통청은 완다의 브랜드와 경영진을 인수하지만, 실제 부동산 자산은 포함되지 않는다.

두 포트폴리오는 상호 보완적이며, 통청의 재무보고서상 '기타' 항목으로 분류되는 빠르게 성장하는 사업 부문의 일부다. 통청의 핵심 사업인 온라인 숙박과 교통 예약은 지난해 173억 위안 매출의 각각 27%와 42%를 차지했다.

핵심 사업 부문이 전년 대비 20% 성장한 반면, '기타' 부문은 35% 급성장해 23억 위안, 즉 전체 매출의 13%를 기록했다. 이번 완다 인수로 호텔 운영 사업은 더욱 빠른 성장이 예상되는데, 이는 완다의 고급 호텔들이 일반적으로 더 높은 운영 수수료를 창출하기 때문이다.

텐센트와 트립닷컴(TCOM.US, 9961.HK)이 주요 주주인 통청은 중국 온라인여행사(OTA) 시장에서 14%의 점유율로 3위를 차지하고 있다. 이는 선두 트립닷컴의 50% 점유율에는 크게 못 미치지만, 통청의 진화하는 비즈니스 모델은 경쟁사와 차별화되며, 운영 호텔들은 통청 플랫폼에서 우선적 지위를 부여받을 수 있다.

통청은 작년 말 기준 80억 위안의 현금을 보유하고 있어 인수 자금 조달에 여유가 있다. 인수 가격도 통청의 시가총액 486억7000만 홍콩달러(62억7000만 달러)의 5%에 불과해 상당히 합리적인 수준이다.

통청은 이번 인수로 "고급 호텔 부문의 경쟁력이 강화되어 업계 내 입지가 더욱 공고해질 것"이라고 밝혔다.

매각 주체인 완다호텔의 65% 지분을 보유한 다롄완다의 창업자 왕젠린은 한때 중국 최고 부자였다. 2017년 당시 부동산 제국을 바탕으로 313억 달러의 자산을 보유했었다. 하지만 2016년 다롄완다상업지산을 저평가됐다고 판단해 홍콩 증시에서 상장 폐지한 후 상하이 재상장에 실패하면서 문제가 시작됐다. 이로 인해 상장 폐지 자금을 지원한 투자자들에 대한 막대한 부채를 떠안게 됐다.

완다는 중국 부동산 붐 시기에 과도한 부채를 떠안은 초기 부동산 대기업 중 하나로, 2017년부터 채권 상환을 위해 자산을 매각해왔다. 2018년에는 아틀레티코 마드리드와 AMC엔터테인먼트홀딩스 같은 핵심 자산을 매물로 내놓았다. 최근 3년간 30개 이상의 대표적인 완다플라자 복합쇼핑몰과 영국의 럭셔리 요트 제조사 선시커인터내셔널도 매각했다.

최근 보도에 따르면 완다는 22억7000만 위안의 역내 채권을 조기 상환하기를 희망하고 있어, 통청과의 거래를 서두르는 것으로 보인다. 완다호텔디벨롭먼트도 지난해 약 10억 위안의 적자를 기록해 자금이 필요한 상황이다.

통청이 인수하는 자산은 지난해 2160만 홍콩달러의 이익을 냈으나, 이는 2023년의 1억4860만 홍콩달러에서 크게 감소한 수치다.

이번 매각은 지난해 3월 완다가 중국 전역 496개 완다 쇼핑몰을 운영하는 뉴랜드상업관리의 60% 지분을 PAG가 주도하는 컨소시엄에 600억 위안에 매각한 것과 유사한 행보다. 이러한 매각으로 왕젠린은 지금까지 채권단의 압박을 피해왔다.

통청 주주들의 부정적 반응은 무엇 때문일까? 이번 거래는 통청의 기존 저가 호텔 운영 사업에 9개의 프리미엄 브랜드를 추가함으로써 상호보완적이다. 하지만 중국 경제 침체로 소비자들이 지출을 줄이는 시기에 이뤄졌다는 점이 우려된다.

투자자들은 여행객들이 비용 절감을 위해 저렴한 숙박 옵션을 찾으면서 성장할 수 있는 통청의 저가 호텔 운영 사업을 선호할 수 있다. 반면 이번에 인수하는 고가 호텔들은 이러한 다운그레이드 추세로 인해 타격을 받을 수 있다.

통청과 완다는 최근 상반된 행보를 보이고 있지만, 최소 10년 전부터 관계를 맺어왔다. 완다는 2016년 트립닷컴, 텐센트와 함께 10억 위안 규모의 투자 라운드에 참여했다.

같은 해 통청은 완다의 여행사 사업을 7억 위안에 인수했는데, 당시 이 사업은 전국에 약 1000개의 매장을 보유하고 있었다. 완다는 2013년 디즈니의 중국판을 표방하며 레저·엔터테인먼트 제국을 건설하겠다는 목표로 이 사업을 설립했다. 하지만 그 비전은 이제 먼 기억이 되었고, 통청과 같은 기업들이 완다가 떠나고 싶어하는 과거 제국의 조각들을 사들이고 있다.