핀터레스트, AI 기반 성장에 35% 이상 주가 상승 여력

핀터레스트(NYSE:PINS)가 AI 기술을 활용해 고객, 광고주, 내부 비즈니스 전반에서 성과를 거두고 있다. 광고 플랫폼 혁신으로 분기 매출 10억 달러를 돌파했으며, 미국 시장 대비 높은 성장세를 보이는 해외 사업이 향후 성장 동력이 될 전망이다. 적정주가는 36달러로 분석된다.

기업 개요

핀터레스트는 사용자들이 영감을 얻고 아이디어를 수집하며 제품을 구매할 수 있는 비주얼 검색 및 발견 플랫폼이다. 전 세계적으로 약 5억 명의 월간 활성 사용자를 보유하고 있다.

AI 기반 이니셔티브의 주요 성과

지난 1년간 핀터레스트는 다양한 AI 기반 이니셔티브를 통해 괄목할만한 성과를 거뒀다. 이는 고객, 광고주, 내부 비즈니스 등 모든 이해관계자에게 혜택을 제공했다.

첫째, 저장 및 클릭 기반 AI 모델의 컨텍스트를 30배 증가시켰다. 이를 통해 저장 250bp, 외부 클릭 150bp 증가를 달성했으며, 인프라 비용은 최소한으로 유지했다.

둘째, AI를 활용해 사용자에게 최적화된 광고를 제공했다. 쇼핑 여정의 하단부에서는 더 많은 광고를, 상단부 발견 단계에서는 적은 광고를 노출시켜 주요 광고 슬롯의 관련성을 2배 향상시켰다.

셋째, 내부 엔지니어링 팀의 생산성이 향상됐다. 코딩 어시스턴트를 활용해 약 15%의 코드를 AI로 생성하고 있다.

마지막으로, 광고주들은 캠페인 자동화를 통해 성과와 효율성이 개선됐다.

광고 플랫폼 혁신으로 수익성 개선

핀터레스트는 광고 플랫폼 혁신을 통해 수익성을 개선하고 광고주들에게 다양한 혜택을 제공하는데 성공했다.

사용자들이 광고주의 웹사이트나 모바일 앱에 직접 접근할 수 있도록 하여 클릭수가 크게 증가했다. 또한 프로모션 광고를 도입해 특별 할인 기간 동안 전환율을 18% 높였다.

이러한 노력으로 분기 매출 10억 달러를 돌파했으며, 사이버 5 홀리데이 시즌에는 CPA를 전년 대비 30% 낮추면서도 최고 매출을 기록했다.

해외 사업의 성장 잠재력

2024년 4분기 전체 매출의 22%를 차지하는 해외 사업이 새로운 성장 동력으로 부상하고 있다.

유럽과 기타 지역의 실적이 미국·캐나다 대비 두드러진 성장세를 보였다. 4분기 유럽 매출은 전년 대비 21%, 기타 지역은 44% 성장한 반면 미국·캐나다는 16% 성장에 그쳤다.

월간 활성 사용자 증가율도 유럽 7%, 기타 지역 15%로 미국·캐나다의 4%를 크게 상회했다. 사용자당 평균 매출(ARPU) 성장률은 기타 지역이 24%로 미국·캐나다의 12%의 2배를 기록했다.

자사주 매입으로 하방 리스크 제한

2024년 11월 발표된 20억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램은 현재 시가총액의 약 12%에 해당하는 규모다. 이는 경영진이 향후 잉여현금흐름 창출에 자신감을 보이는 것으로 해석되며, 주가 하락을 제한하고 주주 수익률을 높일 것으로 기대된다.

실적 전망

2025-26년 해외 사업 성장에 힘입어 매출은 두 자릿수 성장이 예상된다. EBITDA 마진은 2024년 28%에서 2025년 30%로 개선될 전망이다. 2025년 희석주당순이익(EPS)은 1.55달러, 2026년에는 1.83달러로 전망된다.

밸류에이션

동종업계 평균 P/E 배수 19.4배를 적용하면 적정주가는 36달러로 산정된다. 핀터레스트의 2024-26년 성장률이 경쟁사들을 상회하는 점을 감안하면 업계 평균 수준의 멀티플이 적정한 것으로 판단된다.

리스크 요인

• 매출의 대부분이 광고 수입에 의존하고 있어 경기 둔화 시 성장성이 저하될 수 있다.
• 아마존 AWS에 대한 높은 의존도로 서비스 중단 리스크가 존재한다.
• 아마존, 구글 등 대형 업체와의 경쟁이 치열하나, AI 기반 개인화와 광고 타겟팅 역량이 경쟁력이 될 것으로 기대된다.