웨스턴디지털, 샌디스크 분사 후 AI 주도 HDD 성장에 집중

로젠블랫의 케빈 캐시디 애널리스트는 화요일 웨스턴디지털(NASDAQ:WDC)에 대한 커버리지를 재개하며 매수 의견을 제시했다. 목표주가는 기존 76달러에서 50달러로 하향 조정했다.

캐시디는 웨스턴디지털의 샌디스크 사업부 분사를 언급하며, 새로운 목표주가는 향후 12개월 조정 EPS 추정치의 10배 수준이라고 설명했다.

애널리스트는 HDD 시장이 강한 상승 사이클을 지속함에 따라 수익성 있는 성장이 예상된다며 10배의 실적 배수를 적용했다. 이는 경쟁사인 시게이트 테크놀로지(NASDAQ:STX)에 비해 약 10% 할인된 수준으로, 시게이트가 HAMR 기술에서 우위를 점하고 있다는 분석이다.

주요 투자자 데이 내용

HDD는 여전히 주력 저장매체로, 클라우드 저장소의 80% 이상을 차지할 것으로 예상되며, 엑사바이트 출하량은 2024년부터 2028년까지 연평균 23% 성장할 전망이다. AI 기반 저장소 수요가 가속화되면서 2028년까지 HDD 시장에 8%의 추가 성장을 기여할 것으로 예상된다.

니어라인 HDD는 AI를 제외하고도 연평균 6% 성장이 예상되나, AI 수요가 더해지면 같은 기간 14%까지 성장률이 확대될 수 있다.

니어라인 HDD의 시장규모는 2024년 133억 달러에서 2028년 226억 달러로 성장할 전망이며, 이 중 AI 관련 수요만 55억 달러를 차지할 것으로 예상된다.

웨스턴디지털은 클라우드 사업에 집중하고 있으며, 2025 회계연도까지 매출의 88%가 이 부문에서 발생할 것으로 전망된다.

니어라인 HDD가 주요 매출 동력이며, 기업 및 데이터센터 시장에서 지속적인 성장이 예상된다. 나머지 12%는 영상감시, NAS, 컴퓨팅 저장장치 등 소비자 저장장치 사업이다. HDD는 기업용 SSD 대비 6배의 비용 우위를 유지하고 있으며, 이러한 우위는 최소 2030 회계연도까지 지속될 것으로 예상된다.

웨스턴디지털은 2025 회계연도 HDD 매출이 약 22억~23억 달러에 이를 것으로 전망하며, 분기별 매출총이익률은 50bp 확대될 것으로 예상한다. HDD 사업은 업계 트렌드에 맞춰 중고단위 한 자릿수 매출 성장을 목표로 하고 있다.

샌디스크 분사로 6억 달러의 수익이 예상되며, 19.9% 지분 매각을 통한 추가적인 부채 감축이 가능할 전망이다. 회사의 장기 재무 목표는 38% 이상의 조정 매출총이익률과 24% 이상의 영업이익률이다.

웨스턴디지털은 2025 회계연도 4분기부터 배당을 시작할 예정이다. EBITDA 대비 순부채 비율 1.0~1.5배 목표 달성 후 잉여현금의 100%를 주주에게 환원할 계획이다. 잉여현금흐름은 2023 회계연도 -12억 달러에서 최근 12개월 +7억 달러로 크게 개선되었다.

웨스턴디지털은 클라우드, AI, 기업용 애플리케이션에 맞춘 첨단 솔루션을 제공하며 데이터 저장 분야의 선도 기업을 목표로 하고 있다. AI 시대의 비용 경쟁력 확보를 위해 EAMR과 HAMR을 적용한 대용량 HDD(40TB+) 전환을 추진 중이다.

HDD는 기업용 SSD 대비 3.6배의 총소유비용(TCO) 우위를 유지하고 있다. HAMR 기술 전환은 2027년으로 계획되어 있으며, 분기당 최소 100만 대 출하가 예상된다. HDD 제조의 자본집약도는 5%로 NAND의 44%보다 훨씬 낮으며, TB당 배출량도 현저히 낮다.

웨스턴디지털은 클라우드와 AI 주도의 저장장치 수요 증가에 전략적으로 대응하고 있다. 제품 혁신, 비용 리더십, 규율있는 재무 집행에 중점을 두어 HDD 시장 리더십을 유지하면서 차세대 저장 기술로의 전환을 추진하고 있다.

재무구조 개선과 자본환원 전략은 장기적 가치 창출 잠재력에 대한 신뢰를 더욱 강화하고 있다.

캐시디는 3분기 매출 22.5억 달러, EPS 1.10달러를 전망했다.

주가 동향: 웨스턴디지털 주가는 화요일 발표 시점 기준 0.15% 상승한 40.97달러를 기록했다.