모토로라, 관세 리스크에도 견고한 수주와 마진으로 투자의견 `매수` 유지

JP모건의 조셉 카르도소 애널리스트는 금요일 모토로라 솔루션스(NYSE:MSI)에 대해 목표주가 515달러와 함께 투자의견 '비중확대'를 재확인했다.

1분기 매출은 25.3억달러(애널리스트 추정치 25.1억달러, 컨센서스 25.2억달러)를 기록해 회사 가이던스인 약 25억달러를 상회하며 전년 대비 6% 증가했다. 이는 LMR(무전기) 부문이 예상보다 양호한 19억달러(애널리스트 추정치와 컨센서스 18.8억달러)를 기록한 데 따른 것이다. 영상보안 부문(4.41억달러, 애널리스트 추정치 4.42억달러, 컨센서스 4.46억달러)과 커맨드센터 부문(1.86억달러, 애널리스트 추정치와 컨센서스 1.89억달러)은 대체로 예상치에 부합하거나 소폭 하회했다.

한편 매출총이익률은 52.2%(애널리스트 추정치 51.2%, 컨센서스 50.4%)를 기록했고, 영업이익률은 28.3%(애널리스트 추정치 27.3%, 컨센서스 27.2%)를 기록하며 주당순이익 3.18달러(애널리스트 추정치, 컨센서스, 가이던스 약 3.01달러)의 실적 서프라이즈를 이끌었다.

모토로라 솔루션스의 실적은 전반적으로 시장 기대치를 상회했다. 2025년 1분기에는 매출과 마진이 개선되며 견실한 실적을 기록했다.

회사는 2025 회계연도 매출성장률 전망치 5.5%(매출액 114억달러, 애널리스트 추정치와 컨센서스 114억달러)를 재확인했으며, 이는 4,000만달러의 환율 악영향을 포함한 수치다. 매출총이익률은 2024년 수준인 51.5%(애널리스트 추정치 51.5%, 컨센서스 51.4%)를 유지할 것으로 전망했다. 영업이익률은 2024년 29.0% 대비 확대될 것으로 예상했다(애널리스트 추정치 29.7%, 컨센서스 29.8%). 주당순이익 가이던스는 14.64~14.74달러(애널리스트 추정치와 컨센서스 14.70달러)를 제시했다.

2분기 매출은 전년 대비 4% 성장한 27.3억달러(애널리스트 추정치와 컨센서스 27.7억달러)를 전망했으며, 주당순이익은 3.32~3.37달러(애널리스트 추정치 3.50달러, 컨센서스 3.47달러)를 예상했다.

카르도소 애널리스트는 2025년 가이던스 재확인이 거시경제 불확실성 속 '안전처'로 여겨졌던 모토로라 투자자들을 다소 실망시킬 수 있지만, 몇 가지 긍정적인 요인을 지적했다. 특히 수요 둔화의 징후가 제한적임에도 현 상황에서 보수적인 전망을 제시했으며, 영국 내무부 계약을 제외한 1분기 수주가 사상 최대를 기록했고 영상 및 커맨드 부문의 성과도 양호했다. 또한 2025년 제품 주문 성장에 대한 기대를 재확인했으며, 연말 수주잔고는 약 35억달러 수준이 될 것으로 전망했다.

추가로 현재 전망치에는 최대 1억달러(주당순이익 약 0.40달러)의 관세 관련 매출총이익 악영향이 반영되어 있으며, 이는 주로 말레이시아 생산시설과 관련된 것이다.

카르도소는 1분기 실적과 가이던스를 종합적으로 검토한 결과, 견고한 고객 지출, 탄탄한 제품 사이클과 신제품 출시, 제품 믹스 개선, 안정적인 영업레버리지, 그리고 견실한 재무상태와 현금창출능력을 고려할 때 현재의 도전적인 거시경제 환경에서도 모토로라가 실적 상승여력을 보유하고 있다고 판단했다.