중국 스낵업체 쓰리스퀴럴스, 글로벌 투자자 유치 위해 홍콩 2차 상장 추진

중국 A주 시장에 상장된 이 스낵 제조업체는 홍콩 2차 상장을 통해 글로벌 투자자 유치에 나서는 기업들의 대열에 합류했다.

핵심 요약

• 중국 대표 스낵 제조업체 쓰리스퀴럴스가 홍콩 IPO를 신청했으며, 견과류 제품이 전체 매출의 절반 이상을 차지
• 선진국에 비해 1인당 스낵 소비가 현저히 낮은 분산된 중국 시장에서 유리한 입지를 확보

미중 무역전쟁이 심화되면서 중국 수출기업들이 타격을 받자 베이징은 내수 진작을 통해 이를 만회하려 하고 있다. 이는 이미 중국에서 널리 알려진 브랜드인 쓰리스퀴럴스(300783.SZ)에게는 좋은 소식이다. 지난달 말 공개된 IPO 신청서에 따르면, 쓰리스퀴럴스는 홍콩 상장을 통해 글로벌 입지를 강화하려 한다. 이번 상장이 성사되면 선전 상장에 이어 중국 최초로 국내외 투자자들에게 동시에 투자 기회를 제공하는 스낵 브랜드가 된다.

안정적인 성장세 지속

중국의 14억 인구를 기반으로 한 스낵 시장은 큰 잠재력을 보유하고 있다. 2019년 1조 800억 위안 규모였던 시장은 연평균 4.4% 성장해 작년에는 1조 3400억 위안에 달했다. 상장 신청서에 인용된 제3자 시장 데이터에 따르면, 혁신적인 신제품 출시와 건강식품 수요 증가에 힘입어 향후 5년간 연평균 5.5% 성장해 2029년에는 1조 7600억 위안 규모에 이를 것으로 전망된다.

스낵은 일반적으로 식사 사이에 섭취하는 소포장 또는 벌크 형태의 간식을 의미한다. 편리하고 먹기 쉬우며 정식 식사 없이도 허기나 식욕을 해소할 수 있도록 설계되었다. 견과류와 씨앗류, 과자류와 비스킷, 과자와 초콜릿, 구운 과자, 육류와 수산물 스낵, 과일 스낵, 조미 밀가루 제품, 어린이 스낵 등 다양한 카테고리가 있다.

쓰리스퀴럴스는 중국 최대 온라인 스낵 기업일 뿐만 아니라 견과류, 구운 과자, 육류 스낵 등 3개 주요 카테고리에서 온라인 판매 1위를 차지하고 있다. 1,000개 이상의 표준제품단위(SPU)를 판매하고 있으며, 2022년부터 2024년까지 견과류 제품이 전체 매출의 절반 이상을 차지했다. 작년 견과류 매출은 53억 7000만 위안으로 전체 매출의 50.5%를 차지했으며, 전년 대비 40.8% 증가했다. 이를 통해 12억 9000만 위안의 매출총이익을 달성했으며, 이는 전년 대비 46.3% 증가한 수치다.

이러한 실적 개선에 힘입어 회사의 총매출은 작년 49.3% 증가한 106억 2000만 위안을 기록했으며, 순이익은 85.5% 증가한 4억 700만 위안을 달성했다. 이는 중국에서 견과류 사업이 상당한 수익성을 가질 수 있음을 보여준다.

M&A를 위한 자금 확보

쓰리스퀴럴스가 업계에서 상당한 비중을 차지하고 있지만, 중국의 전체 스낵 산업은 소규모 브랜드들이 시장의 대부분을 차지하는 매우 분산된 구조를 보이고 있다. 작년 상위 5개 기업의 시장점유율은 5.9%에 불과했으며, 상위 10개 기업도 10.4%에 그쳤다. 100억 위안이 넘는 시가총액에도 불구하고 쓰리스퀴럴스의 시장점유율은 작년 1.04%에 불과했다. 회사는 홍콩 상장을 통해 조달한 자금으로 M&A를 통한 시장 지위 강화를 도모할 것으로 보인다.

M&A를 통한 성장 가능성 외에도, 중국의 낮은 1인당 스낵 소비액을 고려하면 시장 성장 여력이 크다. 핑안증권 보고서에 따르면, 중국인의 연간 스낵 소비액은 87달러로, 미국(400달러), 영국(328달러), 일본(287달러), 한국(228달러) 등 선진국에 비해 현저히 낮은 수준이다. 이는 중국 소비자들이 선진국 수준을 따라잡으면서 더 큰 성장이 가능함을 시사한다.

쓰리스퀴럴스는 독특한 마케팅 전략으로도 주목받고 있다. 자체 제작 TV 프로그램, 숏폼 비디오, 테마송, 상호작용 이벤트 등을 통해 브랜드 이미지를 강화하고 소비자와의 유대를 깊게 하고 있다. 또한 특별 브랜드 제품을 출시하여 브랜드 가치를 높이고, IP, 제품 배치, 파생상품 등을 활용한 '엔터테인먼트 전략'으로 소비자와의 접점을 늘리고 있다.

중국 소비자들의 건강에 대한 관심이 높아짐에 따라 2020년에는 영유아를 대상으로 한 디어블루 브랜드를 출시했다. 하지만 이 브랜드는 아직 초기 단계로, 작년 매출의 7.5%만을 차지했다. 쓰리스퀴럴스 브랜드가 여전히 전체 매출의 92.5%를 차지하며 회사의 주력 브랜드로 자리잡고 있다.

증권가는 올해 회사의 순이익이 40% 이상 증가한 5억 7600만 위안에 이를 것으로 전망하고 있다. 현재 선전 상장 주식의 선행 주가수익비율(P/E)은 21배로, 글로벌 경쟁사인 칼비(2229.T)의 18배보다 높은 수준이다. 홍콩 투자자들은 일반적으로 중국 본토보다 낮은 밸류에이션을 부여하지만, 쓰리스퀴럴스의 강한 성장세와 중국 스낵 시장 통합자로서의 잠재력을 고려하면 홍콩 주식도 선전 수준의 밸류에이션을 받을 가능성이 있다.