애널로그디바이스, 2분기 실적 예상치 상회했지만 마진 압박에 주가 하락

애널로그디바이스(Analog Devices, Inc)(NASDAQ:ADI)가 2025 회계연도 2분기 실적을 발표한 가운데 증권가의 평가가 엇갈렸다.

동사의 분기 매출은 전년 대비 22% 증가한 26억4000만 달러를 기록해 시장 예상치 25억1000만 달러를 상회했다. 조정 주당순이익(EPS)은 1.85달러로 시장 예상치 1.70달러를 웃돌았다.

애널로그디바이스는 2025 회계연도 3분기 매출이 26억5000만~28억5000만 달러에 이를 것으로 전망했다. 이는 시장 예상치 26억2000만 달러를 상회하는 수준이다. 조정 EPS는 1.82~2.02달러로 시장 예상치 1.83달러를 상회할 것으로 예상했다.

• 캔터 피츠제럴드의 매튜 프리스코 애널리스트는 투자의견 중립과 목표가 250달러를 유지했다.
• 벤치마크의 데이비드 윌리엄스 애널리스트는 매수 의견을 유지하고 목표가를 275달러에서 260달러로 하향 조정했다.
• 니덤의 퀸 볼튼 애널리스트는 보유 의견을 재확인했다.
• JP모건의 할란 서 애널리스트는 투자의견 비중확대와 목표가 300달러를 유지했다.

캔터 피츠제럴드 분석

프리스코 애널리스트는 다른 아날로그 반도체 기업들과 마찬가지로 애널로그디바이스도 실적이 예상을 크게 상회했다고 평가했다. 산업용 부문의 순환적 회복과 함께 다른 부문에서도 순환적, 개별적 성장이 나타났다고 분석했다.

산업용 부문에서는 모든 하위 부문과 지역에서 전분기 대비 성장을 보였다. 공장자동화와 범용 부문도 회복세를 보였다.

전반적으로 수주잔고 대비 매출 비율이 1.0을 상회했고, 하류 재고는 낮은 수준을 유지했으며, 회사는 현재의 순환적 상승세에 대해 낙관적인 입장을 보였다. 4월 분기에는 일부 선수주 효과가 있었으나 7월에는 이러한 효과가 없을 것으로 예상된다. 산업용 부문은 여전히 추세선 대비 10-15% 낮은 수준이다. 7월에는 변동성 보상 관련 영업비용 증가로 영업이익률이 압박을 받을 것으로 보이나, 분기 중 70% 수준의 매출총이익률을 회복했다.

벤치마크 분석

윌리엄스 애널리스트는 실적과 전망이 주가 반응보다 훨씬 양호했다고 평가했다. 건전한 실적 개선에도 불구하고 주가는 당일 4% 이상 하락했다.

순환적 회복세가 지속적으로 모멘텀을 얻고 있으며, 모든 부문과 지역에서 수주, 잔고, 수요 트렌드가 개선되고 있다고 분석했다. 자동차 부문의 선수주가 투자자들을 불안하게 했으나, 회사는 주문 패턴이 정상화되었다고 명확히 했다.

가장 고무적인 점은 산업용 최종시장의 의미 있는 개선으로, 모든 하위 부문에서 수주와 매출이 증가했다. 이번 실적 시즌 동안 산업용 부문은 혼조세를 보였다.

그럼에도 이번 실적은 6월 분기에 반도체 그룹의 실적이 개선될 것임을 시사하는 긍정적인 트렌드를 보여준다고 분석했다.

니덤 분석

볼튼 애널리스트는 애널로그디바이스가 대부분의 최종시장에서 강세를 보이며 시장 예상을 크게 상회하는 실적과 가이던스를 제시했다고 평가했다.

자동차 부문은 북미와 유럽의 관세 선수주 효과로 전분기 대비 16% 성장했다. 산업용 부문은 전분기 대비 8% 성장했으며, 3분기에는 순환적 회복의 초기 신호를 보이며 광범위한 강세에 힘입어 추가로 10% 성장할 것으로 예상된다.

변동성 보상과 급여 비용 증가로 인해 영업이익률이 곧 압박을 받을 것이라고 지적했다.

JP모건 분석

서 애널리스트는 순환적 회복 트렌드와 자동차 사업의 일부 고객 수요 선수주에 힘입어 더 나은 분기 실적을 달성했다고 평가했다.

그러나 자동차 매출은 수요 선수주의 영향으로 감소할 것으로 예상된다. 산업용 재고 조정은 이제 완료되었으며, 7월 분기에는 최종 수요에 맞춰 출하할 것이라고 분석했다.

회사는 AI 관련 시장이 2025 회계연도에 20-25% 성장할 것으로 예상되며, 7월 분기 연간 매출 10억 달러 규모로 성장하고 있는 항공우주 및 방위 산업 등 다수의 기업 특화 성장 동력을 보유하고 있다고 설명했다.

관세와 관련해서는 자동차 판매와 주문이 가속화되었다. 25% 자동차 관세 발표 이후 미주와 유럽의 자동차 부문이 전분기 대비 20% 성장했다. 다만 다른 사업 부문에서는 수요 선수주의 징후가 없었다.

애널로그디바이스는 고객 수요 선수주를 언급한 최초의 광범위한 아날로그 또는 마이크로컨트롤러 기업이다. 서 애널리스트는 이것이 하반기 계절적 트렌드에 부정적 영향을 미칠 수 있다고 지적했다.

상반기 전망은 견고하나, 애널리스트는 더 약한 거시 수요 환경과 계절성 대비 부진한 하반기 트렌드를 예상했다.

주가 동향

ADI 주가는 금요일 마지막 거래에서 0.75% 하락한 210.35달러를 기록했다.