BofA증권 "IBM 거래처리 소프트웨어, 클라우드 시대에도 여전히 성장동력"

BofA증권의 왐시 모한 애널리스트는 수요일 IBM(NYSE:IBM)에 대해 매수의견을 유지하고 목표주가를 270달러로 제시했다.

이번 투자의견은 IBM이 방어적 투자 대상이라는 판단과 함께, 매출 성장이 개선되면서 인수합병(M&A)에 재투자할 수 있는 현금흐름이 늘어날 것이라는 전망을 반영했다.

모한 애널리스트는 IBM의 메인프레임 운영에서 핵심 요소인 거래처리(TP) 소프트웨어에 초점을 맞춘 보고서에서, TP 소프트웨어가 안정화될 뿐 아니라 퍼블릭 클라우드 시대에도 높은 성장세를 보이며 여전히 중요한 위치를 차지하고 있다고 분석했다.

이러한 성장은 전략적 혁신, 진화하는 가격 모델, 그리고 미션크리티컬 운영에서 타의 추종을 불허하는 신뢰성에 대한 지속적인 수요에 기인한다.

애널리스트는 TP 소프트웨어가 IBM 전체 소프트웨어 부문 매출의 약 3분의 1을 차지하며(90% 이상이 IBM Z/메인프레임 환경에서 발생), 지난 10년간 연간 매출이 50억 달러 중반대에서 70억 달러 이상을 기록했다고 설명했다.

메인프레임 워크로드 증가와 혁신적인 가격 모델 등 여러 요인이 IBM의 TP 소프트웨어 성장을 견인하고 있다. 그는 이러한 성장 동력이 진화하는 IT 환경에서 IBM의 경쟁력을 유지하게 한다고 분석했다.

레드햇이 주요 성장 동력으로 주목받아왔지만(10%대 중반 성장률), TP는 여전히 IBM의 전반적인 매출 확대와 수익성에 매우 중요하다고 모한은 강조했다.

그는 이 사업부문이 전체 소프트웨어 부문의 예상 성장률 10%에 비해 중반대 한 자릿수 성장을 달성할 것으로 전망했다.

또한 왓슨X 통합과 혁신적인 가격 전략이 IBM TP 소프트웨어의 채택률을 높이고 고객 유지율을 개선하여 기업 환경 내 전반적인 고착효과를 강화했다고 덧붙였다.

애널리스트는 IBM Z 고객의 70%가 사용량을 늘리면서 MIPS를 확장하고 있어 반복적인 소프트웨어 매출이 증가하고 있다고 설명했다.

2024년 IBM은 모바일 뱅킹, 전자상거래, 데이터 기반 활동 증가로 인한 워크로드 소비 증가로 거래처리 매출이 약 4%포인트 성장했다고 밝혔다.

모한은 IBM의 엔터프라이즈 라이선스 계약(ELA) 방식이 TP 소프트웨어 채택과 재무적 안정성을 높이는 데 핵심적인 역할을 했다고 분석했다.

전반적으로 애널리스트는 ELA가 IBM 소프트웨어를 고객의 운영과 전략적 계획에 깊이 통합시켜 고객 유지와 거래처리 매출의 지속적 성장을 강화했다고 평가했다.

가격 책정 동향과 관련해 모한은 IBM이 TP 소프트웨어 가격 정책을 경직된 용량 기반 과금에서 보다 유연한 구독형 모델로 전환했다고 설명했다.

IBM은 적정한 가격 인상과 맞춤형 가격 책정(TFP), 엔터프라이즈 라이선스 계약(ELA) 같은 현대적 옵션을 결합해 비용 장벽을 낮추고 사용량 증가를 유도했다. 모한은 이러한 전환이 단위 가격 상승과 거래량 증가를 모두 지원했다고 덧붙였다.