네비게이터가스 CEO, 성장전략·선대 교체·주주환원 청사진 제시

네비게이터가스(NYSE:NVGS)의 매즈 피터 자코 CEO가 최근 캐피털링크 트렌딩 뉴스 웨비나에서 2025년 1분기 실적과 전략적 우선순위, 석유화학 가스 해운 시장 전망을 논의했다.

자코 CEO는 지정학적 긴장과 무역정책 변화, 에너지 시장 변화, 대체연료 신기술 상용화 등 현재의 시장 변동성과 불확실성 속에서 회사의 전략을 설명했다.

주요 내용

• 1분기 에틸렌 수출 약세에도 사상 최대 영업수익 달성
• 유럽을 주요 수출지로 하는 미국 수출에 집중, 중국 노출도 제한적
• 지정학적 불확실성에도 석유화학 및 LPG 수요 전망 긍정적
• 노후 선박 매각과 암모니아 연료 선박 투자 등 선대 교체 및 탈탄소화 진행 중
• 견고한 재무구조 유지, 5000만 달러 규모 자사주 매입 프로그램 발표

시장 도전과제 극복

네비게이터가스는 에틸렌 수출 터미널 처리량 감소에도 불구하고 지난 10년간 최고 수준의 분기 주당순이익을 달성했다. 자코 CEO는 이러한 회복력이 회사의 다각화된 사업 모델 덕분이라고 설명했다. 지난 5년간 모건스포인트 에틸렌 수출의 중국 비중이 10%에 불과했다는 점은 중국 수요보다 다양한 수입국으로의 미국 수출에 초점을 맞춘 전략을 보여준다. 유럽은 양호한 마진에 힘입어 주요 수출 목적지로 자리잡고 있다.

석유화학 및 LPG 수요 강세

자코 CEO는 현재의 시장 변동성과 무역 긴장에도 불구하고 향후 6-12개월 전망에 대해 낙관적인 입장을 보였다. 미국의 수출 능력 확대와 경쟁력 있는 생산 비용을 바탕으로 석유화학 수요가 증가할 것으로 예상된다. LPG 해운료도 높은 수준을 유지하고 있으며, VLGC 실적도 견조하다. 암모니아 시장은 다소 약세를 보이고 있으나, 전반적인 석유화학 가스 수요는 여전히 호조세다.

에틸렌 터미널 회복과 신규 구매계약 진행

자코 CEO는 에틸렌 부문의 반등을 예상했다. 이미 회복 조짐이 나타나고 있으며, 5월 물량은 10만톤을 초과할 것으로 전망된다. 2분기에는 의무인수계약에 따른 부족분 지급이 인식되어 실적에 긍정적 영향을 미칠 전망이다. 또한 터미널 용량의 90%를 다년계약으로 확보하는 것을 목표로 장기 구매계약 체결을 추진하고 있다. 진행 중인 무역 협상과 미국-국제 에틸렌 가격차 확대로 올해 말과 2026년 시작되는 구매계약 조건에 대한 신규 고객 문의가 이어지고 있어, 향후 수개월 내 신규 계약이 체결될 것으로 기대된다.

선대 교체와 지속가능성 강화

핸디사이즈 선박의 발주잔량이 적고(선대의 9%) 노후화가 진행 중인(20년 이상 선박 22%) 상황에서, NVGS는 선대 현대화를 적극 추진하고 있다. 2025년 1분기에 독일산 중고 에틸렌 운반선 3척(17,000cbm)을 인수했으며, 2000년 건조된 가장 오래된 선박 네비게이터 비너스를 1750만 달러에 매각했다. 이는 2022년 1월 이후 다섯 번째 선박 매각이다. 또한 부채가 없는 2000년 건조 22,085cbm급 선박 2척에 대해서도 매수자들과 적극적으로 협의하고 있다.

지속가능성 측면에서는 2030년대 초 기존 중유가 크게 비싸질 것으로 예상됨에 따라 암모니아 추진 신조선이 전략적 우선순위로 자리잡고 있다. 이미 암모니아 추진 선박 설계에 대한 기본승인을 받았으며, 이들 선박의 장기용선 기회를 모색하고 있다.

NVGS의 또 다른 탈탄소화 이니셔티브로는 텍사스 청정 암모니아 수출 프로젝트 합작투자가 있으며, 개발자금으로 250만 달러를 투자했다. 6월에 예비 FEED 연구가 완료될 예정이며, 이후 15-18개월간 FEED 연구가 진행된다. 2027년 초 최종투자결정(FID) 시점에 네비게이터는 수출터미널과 항만 인프라에 최대 1억2500만 달러를 투자할 수 있는 옵션을 보유하고 있다.

견고한 재무구조와 주주환원 확대

자코 CEO는 유동성 개선, 만기 연장, 금융비용 절감을 통한 재무구조 강화 이니셔티브를 강조했다. 최근 완료된 6년 만기 3억 달러 규모의 신용한도는 만기 도래 부채 차환과 1억4200만 달러의 추가 자금을 제공할 예정이다. 또한 유리한 조건(쿠폰 7.25%, 고정 및 무담보)으로 4000만 달러의 채권 탭을 실행했다. 순부채/EBITDA 비율은 2.6배, 이자보상배율은 5배 이상이며, 순부채/자본 비율은 38%, 유동성은 1억3900만 달러를 기록했다.

네비게이터는 분기당 0.05달러의 고정 배당금과 자사주 매입으로 구성된 순이익의 최소 25% 수준의 자본환원 정책을 지속적으로 실행할 수 있는 위치에 있다. 1분기에는 190만 달러의 자사주를 매입했으며, 6월 30일까지 최소 330만 달러의 추가 매입을 예상하고 있다.

이에 더해 이사회는 기존 자본환원 정책과는 별도로 5000만 달러 규모의 신규 자사주 매입 프로그램을 승인했다. 자코 CEO는 순자산가치 이하에서의 자사주 매입이 주당 순자산가치, 주당순이익, 주주환원을 높이는 효과적인 현금 사용이라고 언급했다.