마이클 세일러의 비트코인 수익률 초과 전략...성공 가능성은

판테라 캐피털이 디지털자산재무(DAT) 기업들을 암호화폐 시장 투자의 새로운 진화 형태로 주목했다. 이들 기업이 장기적으로 비트코인(CRYPTO: BTC) 직접 매수보다 더 나은 수익률을 낼 수 있다고 전망했다.

주요 내용

스트래터지(NASDAQ:MSTR) 같은 상장기업들이 시장 변동성과 투자자 수요를 활용해 정적 보유 방식으로는 불가능한 수준의 주당 비트코인(BPS) 증가율을 달성하고 있다.

판테라의 제너럴 파트너인 코스모 장은 블로그를 통해 "스트래터지가 자본을 조달해 연간 BPS를 50% 성장시킬 수 있다면(작년 74% 성장), 2년 후에는 직접 매수했을 때보다 많은 1.1 BTC를 보유하게 될 것"이라고 설명했다.

장은 비합리적 시장, 높은 주가 변동성, 재무적 수완이 뛰어난 경영진이 전환사채나 옵션 전략을 통해 효율적으로 자본을 조달하고, 시장 프리미엄을 자산 성장으로 전환할 수 있게 한다고 강조했다.

그는 "디지털자산재무 기업들에 투자할 근본적 이유가 있으며, 이들이 기초자산 순자산가치보다 프리미엄에 거래되는 것이 정당화될 수 있다"고 설명했다.

DAT 기업들은 디지털 월렛, 자산보관, 거래소 규제 등의 복잡성 때문에 참여를 망설였던 기관투자자들의 주요 진입 통로로 부상했다.

판테라에 따르면, 이러한 투자 수단은 투자자들이 전통 금융 시스템을 벗어날 필요 없이 암호화폐 노출도를 복제할 수 있는 '주식 우선' 진입로 역할을 한다.

장은 "스트래터지, ETF, 새로운 DAT에 대한 강한 수요는 암호화폐 네이티브 상품의 온보딩 복잡성 때문에 대규모 자본이 참여하지 못했음을 시사한다"고 밝혔다.

BTC와 다른 토큰들을 거래 가능한 주식으로 전환함으로써, DAT는 규제, 기술, 자산보관 장벽 때문에 주저했던 잠재 자본을 활성화한다.

여기에는 현재 스트래터지 주식을 보유하고 있는 캐피털 그룹과 노르웨이 중앙은행 같은 펀드들이 포함된다.

ETF와 달리 DAT는 수요와 공급을 반영하기 위해 주식을 발행하고 상환할 수 있는 폐쇄형 펀드처럼 운영된다.

자본 유입은 회사 재무에 고정되어 제한된 유출만 있는 일방향 BTC 또는 다른 디지털 자산 흡수를 만들어낸다.

시장 영향

이는 기초 토큰 가격에 잠재적 영향을 미칠 수 있다.

장은 "ETF가 보유한 코인은 축적된 만큼 쉽게 사라질 수 있지만... 이러한 투자 수단에 대한 매수는 실질적으로 공급을 고정시킨다"고 설명했다.

판테라의 투자는 여러 주요 DAT 기업들을 포함한다:

• 트웬티원 캐피털(NASDAQ:CEP) - 잭 말러스가 이끌고 테더, 소프트뱅크, 캔터 피츠제럴드가 후원하며, 더 민첩한 규모로 스트래터지의 BTC 중심 모델을 복제하는 것을 목표로 한다.
• 디파이 디벨롭먼트(NASDAQ:DFDV) - 첫 솔라나 기반 DAT로, 스테이킹 수익 혜택이 있는 더 변동성 높은 초기 단계 블록체인에 대한 익스포저를 제공한다.
• 샤프링크 게이밍(NASDAQ:SBET) - 컨센시스가 후원하는 미국 최초의 이더리움 중심 DAT로, 전통 시장을 통한 이더리움 생태계 접근을 가능하게 한다.

판테라는 이러한 초기 투자가 이미 시장 검증을 받았으며, 더 많은 기업들이 이 모델을 따르고 있다고 주장한다.

보고서는 또한 DAT 성장을 뒷받침하는 두 번째 거시적 추세로 법정화폐 기반 스테이블코인의 미국 금융 도구로서의 부상을 지목했다.

2,500억 달러 규모 스테이블코인 시장의 98%가 달러로 뒷받침되어 있으며, USDT(CRYPTO: USDT)와 USDC(CRYPTO: USDC) 같은 상품들은 글로벌 금융 포용성을 촉진할 뿐만 아니라 DAT 준비금의 기반이 되는 미국 국채에 대한 새로운 수요를 창출하고 있다.

판테라의 에릭 로우는 "블록체인이 달러를 강화하고 있다... 빠르고 저비용의 프로그래머블한 가치 이전을 가능하게 한다"며 스테이블코인이 "미국 부채의 글로벌 유통 채널"로 기능한다고 설명했다.