BofA증권 `케로스 테라퓨틱스 단기 전망 불투명`...목표가 18달러로 하향

BofA증권의 제이슨 제만스키 애널리스트는 케로스 테라퓨틱스(나스닥: KROS)에 대한 투자의견을 매수에서 중립으로 하향 조정하고, 목표주가를 32달러에서 18달러로 낮췄다.

제만스키 애널리스트는 케로스가 전략 검토를 마무리하고, 이사회가 듀센형 근이영양증(DMD) 치료제 KER-065의 개발을 진행하면서 3억7500만 달러의 잉여자본을 주주들에게 환원하기로 결정했다고 전했다.

그는 플랫폼이나 파이프라인에 대한 우려가 아닌 단기 상승 여력이 제한적이라는 이유로 투자의견을 하향했다고 설명했다.

제만스키는 밸류에이션이 매력적이고 현금 완충도 탄탄하지만, KER-065에 대한 의미 있는 업데이트가 당분간 나오기 어려울 것으로 보이며 FDA 논의도 3분기까지는 기대하기 어렵다고 분석했다. 이에 따라 다른 투자 기회가 단기적으로 더 나은 잠재력을 제공할 수 있다고 덧붙였다.

그는 현금 잔고 조정과 동종 업계 수준인 16%로 상향된 가중평균자본비용(WACC)을 반영해 목표가를 하향 조정했다.

2025년 6월 9일, 케로스 테라퓨틱스의 최대 주주인 ADAR1 캐피탈 매니지먼트는 최근 이사회 선거 결과가 투자자들의 '광범위한 불만'을 보여준다고 밝혔다. ADAR1은 두 명의 이사가 발행주식의 약 3분의 1 정도의 지지만을 받았다며, 이는 이사회의 경영과 자본 배분에 대한 신뢰 상실을 반영한다고 지적했다.

ADAR1은 케로스의 최근 신약 프로그램 중단과 인력 감축 결정을 인정하면서도 이러한 조치가 '전적으로 불충분'하다고 평가했다. 이 회사는 케로스의 제한적인 임상 파이프라인을 고려할 때 이사회가 현금의 일부만을 주주들에게 환원하기로 한 계획이 과도하다고 비판했다.

이에 ADAR1은 이사회에 즉각적인 조치를 요구했다. 2025년 3분기 말까지 특별 배당을 통해 자본 환원을 1억 달러 추가해 총 4억7500만 달러로 늘릴 것을 촉구했다.

또한 ADAR1은 주주들이 다케다와의 파트너십으로부터 직접적인 혜택을 받을 수 있도록 조건부가치권(CVR) 설정을 요구했다. 이사회가 더욱 적극적인 투자자 중심 전략을 채택하지 않을 경우, 2026년 주주총회에서 주주들의 의사가 존중될 수 있도록 새로운 이사 후보를 지명하겠다고 경고했다.

제만스키는 이사회가 회사를 완전히 해산하는 것 외에는 전략적 선택지가 제한적이었다고 인정했다. 그러나 그는 매도 성향의 투자자들이 정확한 구조와 조건이 아직 결정되지 않은 3억7500만 달러의 자본 환원보다 더 적극적인 결과를 기대했을 수 있다고 분석했다.

제만스키는 개발 기간이 길어진 것 외에도 케로스에 대한 전반적인 시장 심리가 신중한 상태를 유지하고 있어 주가에 계속 압박이 있을 수 있다고 지적했다.

회사의 세 이사 후보가 행동주의 투자자들의 반대에도 불구하고 선출되었지만, 표적이 된 두 후보에 대해 상당수의 표가 보류되어 투자자들의 불만이 여전히 존재함을 보여줬다.

그는 TROPOS 관련 최근 차질과 지난달 비용 절감 조치가 충분하지 않다는 회의론으로 인해 불만이 지속될 수 있다고 강조했다.

일부 강세론자들은 TGF-β 경로를 표적으로 하는 약물 개발의 추가적인 장애물을 고려할 때 주가가 부당하게 처벌받았다고 주장할 수 있지만, 제만스키는 대부분의 투자자들이 더 의미 있는 진전과 리스크 감소를 기다린 후에야 '이 이야기로 돌아올 것'이라고 분석했다.

주가 동향: KROS 주식은 화요일 마지막 거래에서 2.34% 하락한 13.76달러를 기록했다.